2021年碳中和的博弈与破局：欧洲、美国、日韩、中国、全球碳市场建设-solarbe文库

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1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 碳中和的博弈与破局全球碳市场建设方正证券研究所证券研究报告行业深度报告行业研究环保工程及服务Ⅱ行业 2021.03.16/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]分析师王宁登记编号 S1220520060002 分析师张婉姝登记编号 S1220520080003 [Table_Author]重要数据 [Table_IndustryInfo]上市公司总家数 66 总股本亿股 509.46 销售收入亿元 1142.42 利润总额亿元 129.44 行业平均PE 28.11 平均股价元 14.84 行业相对指数表现 [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源wind 方正证券研究所相关研究 [TABLE_REPORTINFO]【方正环保◆周报】“十四五”规划加快发展方式绿色转型，电力央企力争提前达峰 2021.03.14 【方正环保◆周报】政府工作报告发布，高度重视碳达峰、碳中和2021.03.07 【方正环保】环卫系列报告之二新能源环卫车助力碳中和，迎接高增长 2021.03.02 【方正环保◆周报】绿色低碳循环发展经济体系加快建立；长江保护法将于3月1日实施2021.02.28 核心观点气候问题严峻，全球对碳减排重视程度提高，碳中和目标应运而生。大气中二氧化碳浓度上升导致全球气候问题愈发严峻，世界气候变化大会对碳减排目标的制定逐渐深入并细化。拜登政府选择低碳经济支持者组建内阁，宣布重返巴黎协定，清洁能源政策将更加积极。欧盟大幅提升2030 年碳减排目标，未来高碳排放产品出口欧盟或将面临碳税压力。中国作为世界上最大的碳排放国，减排压力增大。中国化石能源占比超80，能源结构调整迫在眉睫。目前我国的能源结构依然以化石能源为主，煤炭占比56.9，石油占比19.3，天然气占比8.1，三者累计占比83.7。目前已有大量国际金融机构宣布不再对发展中国家的化石能源投资项目提供融资服务，未来化石能源项目海外融资压力增大，我国能源结构亟需向清洁能源转型。全球共21个碳交易排放体系正在运行，覆盖1/6人口。截至2020年，四大洲已有21个碳交易排放体系正在运行，24个正在建设或探讨中，世界上接近1/6的人口生活在已经实施碳排放交易体系的地区，碳排放交易体系所覆盖的温室气体排放量占全球碳排放总量的9，参与碳排放交易的国家和地区的GDP占全球总GDP的42。欧洲碳交易市场较成熟，已超额完成上一阶段减排目标，并上调 2030年气候能源目标。欧洲碳交易市场2004年启动，经历了探索、改革、发展、创新四个阶段；交易覆盖范围逐渐扩展，配额分配时拍卖占比提升，碳交易市场逐步走向成熟，是碳税制度最成熟的地区。欧洲碳减排成果显著； 2019年温室气体排放量在1990年的基础上减排23，超额完成2020年减排20的目标；2018年可再生能源消费比重达到18，提升明显。欧盟将 2030年温室气体相对减排比例从40提升至55，并承诺在2060年实现“碳中和”；将2030年可再生能源在终端能源消费中的比重提升至32、能源效率提高32.5。除立法保障外，欧洲积极发展CCUS、氢能和生物质能，为实现“碳中和”提供技术支撑。美国清洁能源政策随执政党更迭摇摆，加州碳交易市场成效显著。美国两大党派在能源政策上的主张存在差异，轮流执政导致美国的能源政策出现反复。但降低美国能源对外依存度、保证能源安全的目标未曾改变。由于 2001年布什政府退出京都协议书，美国未发展出联邦层面的碳交易体系，碳交易以州和地方交易体系为主。2013年启动的加州碳市场取得较大成效，实现了碳价和经济的双增长，同时激发了技术创新，吸引了投资，增加了就业岗位，成为碳市场的标杆。中国碳排放市场进入第一个履约周期，减排目标清晰。2021年2月1日，碳排放权交易管理办法试行正式施行，全国碳市场进入“第一个履约周期”，参与者为2225家发电企业。我国相继于2015年、2017年、2020 年三次提出新的碳减排目标，并于 2020 年两次在国际场合明确碳达峰、碳中和的政策目标。目前，共有 82 个试点省市研究提出达峰目标，有近 20个省市将“碳达峰”行动作为未来五年的重点工作之一，地方政府响应积极，政策落地速度有望超预期。 2 [Table_Page]环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告敬请关注文后特别声明与免责条款电力、交运行业碳排放占比高，减排任务重。2018年，我国电力/热力生产业、交通运输业二氧化碳排放量分别占全国排放总量的51、10，是实现碳中和目标的重要发力点。 ➢ 电力领域减排将提升天然气消费需求，风电、光伏、水电装机规模将加速提升。1）天然气消费需求将提升。发电行业碳排放权交易方案表示燃气机组配额清缴量以免费配额量为限，对燃气机组的碳排放控制更为宽松。当前化石能源仍在能源供应中占主导地位，天然气的碳排放强度明显低于煤炭和石油，在碳减排的过程中，天然气的供应能力将得到明显提升。根据规划，2030 年天然气在一次能源消费中的占比要提高到15左右；2019年该比例约为8.1；未来10 年仍有接近一倍的提升空间。2）风电、光伏装机规模将加速提升。发改委提出加快光伏和风电发展，结合气候雄心峰会提出的目标，预计2020-2030年间，我国风电、光伏总装机容量将提升7.58亿千瓦，年均新增约6893万千瓦，年均增速较2015-2019年间提升9.02。 3）水电装机规模仍存较大提升空间。根据中国“十四五”电力发展规划研究，到2035年，我国常规水电装机容量将达4.9亿kW。 2020年，水电装机容量为3.58亿kW，要实现2035年的目标，未来十年间仍需新增装机1.32亿kW；水电装机规模仍存较大提升空间。建议关注华能水电、长江电力、新奥能源、中国燃气、协鑫能科等。 ➢ 交通运输领域减排重在公共领域用车的新能源替代，新能源环卫车需求有望加速释放。在实现“碳中和”的过程中，交通运输行业的减排至关重要，公共领域用车将率先实现新能源替代，新能源环卫车采购需求将加速释放。目前新能源环卫车市场尚未完全铺开，受政策驱动明显，以一二线城市采购需求为主。目前，已有超半数省份颁布了环卫领域用车新能源替代政策，新能源环卫车需求有望加速释放。随着电池技术的突破，电池的成本将进一步降低，续航能力进一步提高，新能源环卫车渗透率提升，预计新能源环卫车市场空间近9000亿。建议关注盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫等。温室气体监测准确度需提升，在线监测系统需求有望爆发。碳排放监测数据的准确性关系到企业的配额清缴和碳减排政策的顺利执行。目前我国电力行业温室气体监测仍采用核算法，属间接测定方式。在核算过程中容易受到人为因素干扰，数据准确性难以满足碳交易市场的要求。2021 年 1 月，火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求正式发布，要求采用直接监测法对二氧化碳排放进行连续监测，将在碳交易市场的核算环节起到重要作用，在国家实现碳达峰、碳中和的过程中得到广泛应用。发电行业的全国性碳排放权交易已经开始，未来将陆续向水泥、化工等更多高耗能行业推广，促进在线监测系统需求爆发。建议关注先河环保、雪迪龙等。风险提示 “碳中和”目标执行力度不及预期；碳排放权交易市场活跃度不及预期；天然气和清洁能源机组装机容量增速不及预期；新能源环卫车市场渗透率提升速度不及预期。 RWmNsMsNmRoOnQqOwPpMtMqPaQ8QaQoMnNsQoPkPpPsRiNrQoR7NmMyRMYrRpRvPrRsR 3 [Table_Page]环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告目录 1 气候问题严峻，全球倡导碳减排，碳中和目标应运而生 . 5 1.1 气候问题严峻，全球对碳减排重视程度逐渐提高 5 1.1.1 全球变暖导致生态环境被破坏 . 5 1.1.2 联合国气候变化大会碳减排目标逐步细化 5 1.2 拜登上台或将推动世界能源格局变动 . 6 1.2.1 拜登政治生涯致力于能源、气候问题与环境保护 6 1.2.2 低碳经济支持者组成新内阁 . 6 1.2.3 气候能源政策将发生转变，美国重返巴黎协定 6 1.3 欧盟倡导绿色低碳发展，高碳排放产品出口欧盟或将面临压力 7 1.4 中国化石能源消费占比超80，能源转型迫在眉睫 8 1.4.1 中国化石能源消费占比超80，碳中和加速清洁能源发展 8 1.4.2 化石能源项目海外融资压力增大，清洁能源转型迫在眉睫 9 2 全球碳市场建设欧盟领先，美国以区域市场为主 . 9 2.1 全球碳市场现状21个碳交易排放体系正在运行，覆盖1/6 人口 . 9 2.2 欧洲气候能源目标逐渐上调，政策、技术配套支撑 10 2.2.1 气候能源目标逐渐上调，可再生能源发电量明显提升 10 2.2.2 欧洲退煤进程加快，碳交易市场发展中走向成熟 13 2.2.3 欧洲积极发展 CCUS、氢能和生物质能技术 17 2.3 美国清洁能源政策出现反复，区域性碳交易市场发展较好 18 2.3.1 清洁能源政策随执政党变化，保障能源安全是核心 18 2.3.2 联邦无碳排放交易体系，以区域性交易体系为主 . 19 2.3.3 碳市场标杆加州碳交易市场 . 21 2.4 日韩引入补充政策工具，政策支持低碳发展 22 2.4.1 日本自愿性减排参与度较低，区域强制减排体系成功复制 22 2.4.2 韩国引入碳税尝试，政策推动经济发展向低碳环保转型 24 3 中国第一个履约周期开启，地方政府积极配合 . 25 3.1 中国碳市场建设经历三个阶段，全国碳市场进入第一个履约周期 25 3.2 中国碳市场试点覆盖行业广，区域分割现象较明显 28 3.3 “碳中和”目标确定，地方政府积极响应 29 3.3.1 碳减排目标逐步加码，“碳中和”目标确定 29 3.3.2 超80个省市研究提出碳达峰目标 . 30 3.4 电力与交运行业减排压力大，任务重 . 31 3.4.1 电力行业碳减排路径鼓励燃气机组和清洁能源发电 32 3.4.2 交通运输行业碳减排路径加速公共领域用车的新能源替代 34 4 投资建议 . 36 4.1 全球倡导碳减排，碳中和目标营运而生，能源结构调整迫在眉睫 36 4.2 全球碳市场现状21个碳交易排放体系正在运行，覆盖1/6 人口 . 36 4.3 中国碳排放市场进入第一个履约周期，地方政府积极配合 37 4.4 电力、交运行业减排压力大，天然气、新能源环卫车、监测领域景气度提升 37 4.4.1 电力行业碳排放占比高，燃气发电受鼓励，风电、光伏、水电装机容量有望加速提升 37 4.4.2 交通运输业碳排放占比近10，新能源环卫车需求有望加速释放 38 4.4.3 温室气体监测准确度需提升，在线监测系统需求有望爆发 38 5 风险提示 . 39 4 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表目录图表1 欧洲寒潮 . 5 图表2 澳大利亚林火 . 5 图表3 世界气候变化大会碳减排进程协议汇总 . 5 图表4 拜登政治生涯气候环境文件汇总 . 6 图表5 2030年气候目标计划 8 图表6 2019 年我国能源结构 8 图表7 全球碳排放交易体系汇总 . 9 图表8 碳排放交易体系覆盖行业 . 10 图表9 全球温室气体排放量 . 10 图表10 全球碳市场发展主要矛盾 . 10 图表11 欧盟气候能源目标 . 11 图表12 欧盟各国提出碳中和目标汇总 . 12 图表13 欧洲国家退煤现状 . 13 图表14 欧盟温室气体排放机制五大制度基石 . 14 图表15 欧盟碳交易市场发展的四个阶段 . 15 图表16 欧盟部分国家碳税政策总结 . 16 图表17 欧盟可再生能源指令概述 . 17 图表18 欧盟可再生能源电力激励政策的对比 . 17 图表19 欧盟现有能源转型技术汇总 . 18 图表20 美国能源政策演变进程 . 19 图表21 美国主要区域性减排系统汇总 . 20 图表22 加州碳排放交易体系阶段减排计划 . 21 图表23 加州应对气候变化立法进程 . 21 图表24 日本碳排放交易体系的政策演变以及构成 . 22 图表25 日本近年来的主要减排体系 . 22 图表26 JCM和CDM两种机制的比较 . 23 图表27 日本碳交易市场发展 . 24 图表28 韩国碳排放交易市场发展阶段 . 24 图表29 韩国碳排放发展进程 . 25 图表30 绿色新政主要内容 . 25 图表31 中国碳交易市场发展历程 . 26 图表32 中国全国碳排放权交易体系的关键要素和主要法规 . 26 图表33 2019年配额分配量亿吨 . 27 图表34 2019年总交易量（万元） 27 图表35 8个地方碳交易试点市场规则 28 图表36 八家交易所日成交均价（元/吨） . 29 图表37 八家交易所当日成交量（万吨） . 29 图表38 2020年底七家交易所累计成交量（万吨） 29 图表39 2020年底七家交易所累计成交额（亿元） 29 图表40 中国碳减排目标进程 . 29 图表41 碳中和两项交易机制分别是实行日本自愿排放交易体系JVETS 和建立抵消信用体系即认证减排量制体系。 2008年10月实现低碳社会行动计划尝试建立国内排放交易的一体化市场，形成可以促进技术革新，增加减排努力的有效规则，以实现日本的京都协定目标，推出实验的排放交易体系 JEETS 。 2010年全球气候变暖对策基本法建立了日本气候和能源政策的基本框架，具体包括三个减排目标和三项机制安排，其中，中期减排目标是到2020年比1990年水平减少温室气体排放25; 长期目标是到2050年比1990 年水平减排 80以上; 到 2020 年提高可再生能源在一次能源消费中占比达到 10; 减排机制则包括建立国内排放交易体系设立碳税和能源引进关税。 2013年 JCM 由双边信用抵消机制（BOCM）衍生而来，目前签约国包括孟加拉、柬埔寨、哥斯达黎加、印度、老挝等12国。 2013年 J-Credit Scheme 合并J-VER和国内CDM后的产物，完善的温室气体减排信用抵消体系。资料来源日本碳排放交易体系建设与启示、方正证券研究所图表25日本近年来的主要减排体系时间名称特点 2005年 JVETS 日本实施的第一个碳排放交易体系（自愿）。 2008年 J-VER 基于项目的碳减排信用认证和交易体系，主要面向林业碳汇。 2008年 JEETS 基于排放绝对量或排放强度设定减排目标；包含国内信用体系和国际CDM两个信用抵消体系。 2010年碳税和能源引入关税国家间的双边气候变化项目，促进清洁能源的使用。 2013年 JCM 由双边信用抵消机制（BOCM）衍生而来，目前签约国包括孟加拉、柬埔寨、哥斯达黎加、印度、老挝等12国。 2013年 J-Credit Scheme 合并J-VER和国内CDM后的产物，完善的温室气体减排信用抵消体系。资料来源日本碳排放交易体系建设与启示、方正证券研究所自愿碳排放交易体系参与度不高。2005年，日本环境省推出了自愿碳排放交易体系 JVETS，该体系基于总量控制交易的原则，覆盖了所有二氧化碳的直接排放和来自电力企业的间接排放。该体系虽然取得了一定的减排效果，但自愿机制下，JVETS 的市场参与度不高，交易数 23 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告量和频次较低，交易价格也逐年走低，JVETS体系运行了7年，于2012 年结束。抵消信用体系做补充。日本的排放信碳用体系 J-Credit 由 J-VER 和 CDM市场合并而来，建立的目的是为支持地区的温室气体减排，于2013 年开始实施，计划到 2021 年 3 月结束运行。作为国内的信用认证机制，J-Credit体系允许政府向采用节能设备、使用可再生能源以及在日本国内通过森林管理减排的企业颁发温室气体减排信用，企业可以用获得的减排信用进行交易。日本政府也建立了面向国际的减排信用抵消体系双边抵消信用体系BOCM，目前称为联合信用机制JCM。 JCM设立的目的是帮助日本以最小的成本实现其2020年的减排目标，并占领低碳技术产品和服务的出口市场。虽然JCM尽可能沿用CDM的机制规则，但两种机制在项目覆盖、减排量的计算以及项目的认证方面仍存在较大的区别。相比之下，JCM 遵循的原则具有确保系统稳定运行、保持执行过程简洁实用、避免其他温室气体减排重复计算等优势。图表26JCM和CDM两种机制的比较 JCM CDM 机制的性质双边多边管理机构分权机构管理机构为各个政府和联合委员会集权机构管理机构为CDM执行理事会行业/项目覆盖涉及范围广泛只包括具体项目减排量的计算提供电子表格和默认值多种公式，衡量参数要求严格项目的认证第三方实体项目的核实和认证可以由一个机构同时进行。第三方实体项目核实和认证必须有两个不同机构分开进行。资料来源日本碳排放交易体系建设与启示、方正证券研究所东京都碳交易体系成功复制。日本东京都ETS是世界上第一个城市级的碳排放强制交易体系，于2010年构建。2021年，埼玉县复制东京都ETS，建立起自己的碳交易体系。东京都ETS运行以来，不仅顺利实现减排目标，参与实体的履约率也不断提高，交易体系第一年就已实现64的履约率，2011年开始履约率大幅提升至93。日本碳交易市场的发展历经了三个阶段。第一阶段是 1997 年以后，伴随京都议定书推出的环境自愿行动计划，并无法律效力；第二阶段是从2008年10月开始实行的碳交易体系，构成一个试行的自愿排放交易体系；第三阶段从 2010 年 4 月开始，东京都总量限制交易体系正式启动，成为日本第一个地区级的强制碳减排体系，确立了到 2020年温室气体排放水平比2000年下降25％的减排目标。 24 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表27日本碳交易市场发展发展阶段标志内容第一阶段伴随1997年京都议定书达成和确定减排承诺，日本经团联 1997 年中期推出环境自愿行动计划。环境资源行动计划与日本京都目标实现计划相连，是京都目标实现计划（KTAP）主要确定的市场体系，主要针对工业和能源转换部门减排，由相关企业做出长期自愿承诺，目标是将燃料燃烧和工业生产排放的二氧化碳排放量到 2010 年稳定在 1990 年的水平。但并没有与政府间达成任何协议以保证目标实现。第二阶段 2008年10月日本开始实施试行交易体系（J-VETS）日本一直努力实现其京都承诺，并建立了每年评估机制以审查目标完成情况，并调整相应措施以保证目标实现。京都目标实现计划在1998年的防止气候变暖促进措施概览的基础上，2002年、2005年和2008年前后进行了三次修订。KTAP的历次修订中，提到为日本工业引进一个新的排放交易计划，这个新的体系将日本经团联环境自愿行动计划（VAP）等已经存在的倡议整合进来，构成一个试行的自愿排放交易体系。第三阶段地区级的强制总量交易体系出现 2010年4月，东京都总量限制交易体系作为亚洲首个碳交易体系正式启动，这既是日本首个地区级的总量限制交易体系，也是全世界第一个城市总量限制交易计划。该体系的覆盖 1400 个场所（包括1100 个商业设施和300 个工厂），占到东京总排放的20％。东京都确立温室气体减排目标是到2020年比2000年排放水平下降25％。资料来源碳排放交易网、方正证券研究所 2.4.2 韩国引入碳税尝试，政策推动经济发展向低碳环保转型韩国碳减排经历了宣布减排目标、通过相关法案、启动排放权交易体系等过程，同时引入了碳税这一尝试。韩国碳交易市场历经三大阶段，目前覆盖八大行业。2009年起韩国开始推进全国碳交易市场建设，并与 2015 年 1 月正式开始交易。以配额分配方式进行划分，韩国碳交易市场的发展可大致分为三个阶段 2015-2017的100配额免费分配阶段；2018-2020年，3的配额进行有偿拍卖的阶段；2021年起，超过10的配额进行有偿拍卖的阶段。目前，韩国碳交易市场覆盖钢铁、水泥、石油化工、炼油、能源、建筑、废弃物处理和航空等八大行业。韩国碳交易市场相关法律制度频繁发布。在 2015 年正式启动碳排放交易市场前，韩国就已通过两项相关立法低碳绿色增长基本法和温室气体排放配额分配与交易法。其中，低碳绿色增长基本法对政府的职能做出了很多规定和要求，体现了政府在碳市场建设过程中的关键作用和主导地位。温室气体排放配额分配与交易法对温室气体配额分配与交易、温室气体排放数据的真实性、碳排放交易二级市场监管、被监管企业正当权益保护和违法行为的法律责任部分做出了较为充分的规定。碳交易市场启动后，韩国政府还相继颁布了相关的配套法律制度，从而进一步保证韩国碳排放交易市场的平稳运行。图表28韩国碳排放交易市场发展阶段发展阶段起止时间配额分配方式配额总量阶段一 2015-2017 100免费分配 1687Mt,其中2015573Mt;2016562Mt;2017551Mt 阶段二 2018-2020 97免费分配，3有偿拍卖 2018538.5Mt 阶段三 2021-2025 少于90免费分配，大于10有偿拍卖资料来源碳排放交易网、方正证券研究所 25 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表29韩国碳排放发展进程时间内容 2008年8月韩国政府将“低碳、绿色”确立为新的国家发展方向 2009年宣布自愿的国家温室气体减排目标（到2020年相对“趋势照常情景”降低30） 2010年1月颁布低碳绿色增长基本法，规定了2020年韩国的温室气体排放相对“趋势照常情景（BAU）”降低30的目标，要求制定低碳绿色增长国家战略、发展绿色经济产业和实施能源转型等实施计划。该法案还引入了“总量控制与交易” （Cap-and-Trade）的碳排放交易体系（ETS），利用市场机制实现国家温室气体减排。 2011年建立温室气体和能源目标管理系统（TMS）。 2012年5月2日韩国国民大会通过了温室气体排放权分配和交易法案，明确韩国将在2015年1月1日起实施ETS，为碳排放交易体系的实施扫除了最后的障碍。 2012年韩国政府颁布了温室气体排放配额分配与交易法实施法令。 2013年韩国政府颁布了碳汇管理和改进法及其实施条令。 2014年韩国政府颁布了碳排放配额国家分配计划（2014年）以及其他相关法律配套制度。 2015年1月正式启动排放权交易体系。 2020年4月韩国在东亚地区首次宣布，到2050年实现温室气体“零排放。 2020年6月1日韩国总统宣布推动“韩国新政”，提出“数字新政”和“绿色新政”，“绿色新政”将支持可再生能源、绿色基础设施和绿色产业的投资，引入碳税，强化气候变化适应。资料来源碳排放交易网、方正证券研究所实行绿色新政，经济发展向低碳环保转型。2020 年7 月 14 日，“韩国版新政”颁布，力图加强数码新政、绿色新政，加强就业社会保障网络；提出到 2025 年，将投资 160 万亿韩元，创造 190 万个工作岗位以支持上述三个领域的发展。其中，绿色新政将成为投资规模最大的领域，具体内容包括实现城市·空间·生活基础设施的绿色转型、构建绿色产业革新生态系统和低碳·分布式能源扩散。绿色新政计划投资 73.4 万亿韩元，创造 65.9 万个工作岗位，有望通过绿色新政加快低碳经济发展，促进社会转型。图表30绿色新政主要内容领域具体措施实现城市·空间·生活基础设施的绿色转型政府将从公共租赁住宅、幼儿园、保健所等23万户老旧建筑物开始落实零能源化。建设25个智能绿色城市、并以改造的方式集中建设绿色智能学校。构建绿色产业革新生态系统建设10处智能绿色产业园区、100家智能生态工厂、1750家清洁工厂。低碳·分布式能源扩散将在42个岛屿地区构建环保发展系统，扩大居民参与型太阳能事业，提升可再生能源的普及度。此外，还将推广113万辆电动车和20万辆氢气车，并支持116万辆老旧柴油车的提前报废等，集中推动电动、氢气车等绿色汽车的应用。资料来源搜狐网、方正证券研究所 3 中国第一个履约周期开启，地方政府积极配合 3.1 中国碳市场建设经历三个阶段，全国碳市场进入第一个履约周期我国碳交易市场发展历经了 CDM 建设、碳市场试点建设和全国统一碳市场建设三个阶段。试点阶段共 8 个交易所参与交易。从 2011 年起，发改委开始设立碳配额交易试点。2013年，深圳碳交易排放所率先成立，中国碳市场试点开始交易。2014年上半年，北京、上海、重庆、广东、天津、湖北交易试点相继成立；2016年，福建碳市场启动，并发布了福建省碳排放交易权市场调节实施细则（试行）；截止 2020 年底，全国共有8个碳排放权交易试点。 26 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告 “碳达峰”、“碳中和”目标确定，发电行业率先参与全国交易。2017 年 12 月，全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）发布，提出了“三步走”的路线图，即基础建设期、模拟运行期和深化完善期，意味着中国碳排放权交易市场将从电力行业开始启动。2018年国务院机构重组，建设全国碳交易市场的职责由发改委转移到生态环境部。2020 年 9 月和 11 月，习主席两次在国际场合明确碳中和、碳达峰目标；随后，生态环境部相继印发了关于公开征求全国碳排放权交易管理办法（试行）、全国碳排放权登记交易结算管理办法（试行）、2019年2020年全国碳排放权交易配额总量设定和分配实施方案（发电行业）等文件，推动全国碳市场的建立。2021年2月 1 日，碳排放权交易管理办法试行正式施行，全国碳市场进入 “第一个履约周期”。图表31中国碳交易市场发展历程项目第一阶段（CDM建设阶段）第二阶段（碳市场试点建设阶段）第三阶段（全国统一碳市场建设阶段）时间 2005-2011年 2011-2013年 2014年至今内容 CDM是京都协议书第十二条规范的碳交易机制，针对发展中国家与非发展中国家之间的减排单位转让，旨为使这些国家在可持续发展的前提下进行减排。通过发展碳交易试点工作，选择更适用于全国的统一的市场模式。在此过程中，部分试点不仅进行了碳衍生品交易还将新的行业纳入了碳市场。 2014年12月，碳排放权交易管理暂行办法的颁布，标志着全国碳市场正式开始进行建设。随着相关方案以及条例的颁布，发电行业开始正式的进行相关减排工作，中国碳市场也逐渐由地方性的试点向全国推广。资料来源中国产业信息网、方正证券研究所图表32中国全国碳排放权交易体系的关键要素和主要法规碳市场关键要素相关法规法律基础碳排放权交易管理暂行条例（征求意见稿）（2019年），全国碳排放权交易管理办法（试行）纳入企业名单纳入2019-2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单配额分配 2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）排放数据的监测、报告、核查（MRV）企业温室气体排放核算方法与报告指南发电设施（征求意见稿），企业温室气体核查指南（试行）（征求意见稿）交易全国碳排放权登记交易结算管理办法（试行）（征求意见稿）履约全国碳排放权交易管理办法（试行）资料来源中国政府网、方正证券研究所中国碳试点市场特征 ✓ 碳试点市场结合自身情况各有不同。8 个地方碳交易试点之间配额分配模式、配额分配方法、碳市场覆盖范围以及碳市场交易主体之间存在差别，区域市场相对分割，各自的发展和市场表现也不尽相同。 27 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表332019年配额分配量亿吨图表342019年总交易量（万元）资料来源前瞻产业研究院、方正证券研究所资料来源前瞻产业研究院、方正证券研究所 ✓ 线下交易为主要模式。由于线上交易存在手续费高、交易不确定性高、无法对交易价格进行协商等缺点；区域试点阶段交易以线下为主。 ✓ 碳现货为主要交易产品，碳金融衍生产品交易有限。区域试点阶段碳配额和核证减排量交易均为现货交易，现有碳金融衍生产品的交易均属于地方市场实验性交易，交易规模小，持续时间短。 ✓ 机构改革推动碳市场建设。2018年起，中央的碳市场主管部门由发改委变更为生态环境部，大部分省市的碳市场建设工作也都从地方发改委转移到了地方生态环境局。从长期看，随着系统的建成、相应管理办法的颁布等，机构改革具有提高各种排放物的联动管理，降低管理成本、提高管理效率等优势，能极大推动碳市场建设。 28 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表358个地方碳交易试点市场规则试点省市配额分配模式配额分配方法碳市场覆盖范围碳市场交易主体深圳市混合模式90以上配额免费发放，一次性分配2013年-2015 年的配额，考虑行业增长燃煤电厂采用行业基准线法，燃气电厂企业采用历史强度法来自电力、燃气、水供给等 26 个行业的635家企业履约企业、机构投资者、个人投资者上海市无偿分配100免费，一次性分配2013年-2015年的配额，适度考虑行业增长行业基准线法来自钢铁、石化、化工、金属、电力、建筑材料、防治、造纸、橡胶和化学纤维等行业的197家企业，覆盖城市排放量的57 履约企业、机构投资者北京市混合模式95以上免费，按年度发放，以一年数据为依据（未考虑增量）历史强度法来自电力、热力、水泥、石化、汽车制造和公共建筑等行业的约 490 家企业，覆盖城市排放量的一半履约企业、机构投资者广东省混合模式2013年电力企业免费额97，2014年免费额95，按年度发放，考虑经济社会发展趋势纯发电机组采用行业基准线法，热电联产机组采用历史排放法来自电力、水泥、钢铁、陶瓷、石化、金属、塑料和造纸行业的 239 家企业，占省排放的42 履约企业、机构投资者天津市无偿分配100免费，一次性制定2013-2015年年度配额，每年可调整历史强度法来自钢铁、化工、电力、石化、炼油等行业的114家企业，占城市排放量的60 履约企业、机构投资者、个人投资者湖北市无偿分配100免费，未考虑增量历史强度法来自钢铁、化工、水泥、电力等行业的138家企业，占省排放总量的35 履约企业、机构投资者、个人投资者重庆市无偿分配100免费，按逐年下降 4.13确定年度配额总量控制上限，未考虑增量历史法来自水泥、钢铁、电力等行业的240 家企业，占全部排放量的30-45 履约企业福建省无偿分配；100免费采用基准线法、历史强度法、历史总量法相结合电力、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空、陶瓷等九个行业履约企业、机构投资者、个人投资者资料来源试点省市发改委网站、方正证券研究所 3.2 中国碳市场试点覆盖行业广，区域分割现象较明显截至 2020 年 8 月，八大碳交易试点市场已覆盖钢铁、电力、水泥等 20 多个行业，近 3000 家企业，累计成交量超过 4 亿吨，累计成交量超过90亿元，共有2837家重点排放单位、1082家非履约机构和11169 个自然人参与试点交易。 2019年，上海电力热力行业、石化化工行业、钢铁行业碳交易企业碳排放量分别下降8.7、12.6和14。就碳排放权交易量和成交额度来说，各试点市场存在一定的差异，区域分割现象比较明显。其中，湖北、广东碳交易行业广、参与企业较多，碳排放权交易量和成交额较高；天津、重庆和福建的碳排放权市场活跃度相对不高，交易量、成交额较低；2017年以后，北京的碳配额日成交均价明显高于其他七个地区。整体来看，试点阶段八个交易所交易量均较小，导致日成交量波动巨大，日成交均价不连续。截至 2020 年底，广东交易所碳排放权配额累计成交量为15,109.51万吨，累计成交额为26.84亿元，两项数据均位列八个交易所首位；紧缩其后的是湖北交易所；其他6家交易所的累计成交量均不及 4500万吨。 29 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表36八家交易所日成交均价（元/吨）图表37八家交易所当日成交量（万吨）资料来源Wind、方正证券研究所资料来源Wind、方正证券研究所图表382020年底七家交易所累计成交量（万吨）图表392020年底七家交易所累计成交额（亿元）资料来源Wind、方正证券研究所（注*福建交易所尚无数据）资料来源Wind、方正证券研究所（注*福建交易所尚无数据） 3.3 “碳中和”目标确定，地方政府积极响应 3.3.1 碳减排目标逐步加码，“碳中和”目标确定 2009 年，中国第一次提出了碳减排目标。2011 年开始设立碳配额交易试点区域之后，相继于2015年、2017年、2020年三次提出新的碳减排目标；“碳达峰”、“碳中和”目标逐渐明晰。图表40中国碳减排目标进程时间目标内容 2009年第一次提出碳减排目标将在2020年实现国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40-50，非化石能源占一次能源消费比重达到15左右，森林蓄积量比2005年增加13亿立方米。 2015年到 2030 年的自主行动目标；二氧化碳在 2030 年左右达到峰值并尽早达峰，单位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降 60-65，非化石能源占一次能源消费比重达到20左右，森林蓄积量比2005年增加45亿立方米左右。 2017年到2050年，能源消费总量基本稳定，非化石能源占比超过50左右，清洁能源率（非化石能源占一次能源的比重）达到50、终端电气化率（电能占终端能源消费的比重）达到50。 2020年提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争育 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。资料来源国务院、国家发改委能源局、方正证券研究所 30 [Table_Page] 环保工程及服务Ⅱ-行业深度报告图表41碳中和碳达峰相关政策梳理时间政策/会议名称主要内容 2015.06 强化应对气候变化行动－－中国国家自主贡献首次提出将到 2030 年单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 60至 65的目标。 2016.03 中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要到2020年有效控制电力、钢铁、建材、化工等重点行业碳排放，推进工业、能源、建筑、交通等重点领域低碳发展。 2016.10 “十三五”控制温室气体排放工作方案到2020年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2015年下降18，碳排放总量得到有效控制；力争部分重化工行业2020年左右实现率先达峰。 2017.10 全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）部署全国碳排放市场建设任务。 20