【东吴证券】环保工程及服务行业碳中和系列报告（七）：碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系-solarbe文库

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证券研究报告·行业研究·环保工程及服务东吴碳中和系列报告（七） 1/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分碳如何核算IPCC方法学与MRV体系增持（维持）投资要点  与市场不同的观点之一碳核算是实现碳达峰与碳中和所有工作的基础。碳核算1）依据来自联合国政府间气候变化专门委员会IPCC制定的IPCC清单指南，为世界各国提供清单编制的方法学依据；2）保障来自碳排放可检测、可报告、可核查体系（MRV体系），保障形成准确可靠的碳排放数据。中国碳排放数据标准的统一与数据质量的控制，可实现1）与全球碳排放体系的统一；2）碳交易市场可顺利运行激发活力； 3）从源头对减排路径研究开发；4）对减排效果量化评估。  与市场不同的观点之二中国碳排放核算标准需进一步明晰，MRV体系需进一步完善。对比欧盟、美国，中国1）碳排放清单编制还不够完善，企业指南涉及行业不够全面，需进一步明晰行业企业碳减排，加快减排进；2）MRV体系并不完善，报告与核查制度在建立时间短，还需要进一步落实。不断完善第三方核查机构的管理体系，形成高质量第三方机构，保障碳交易落地激发活力。  IPCC方法学是碳核算的依据。联合国气候变化框架公约要求缔约方定期编制国家温室气体排放清单。IPCC 为各国编制清单提供方法学， IPCC清单指南为各国提供可靠估算方法，兼容性强。1）欧盟通常采用欧洲环境署（EEA）方法编制，后转换为IPCC格式提交年度温室气体清单和库存报告。2）美国环境保护署（EPA）的排放清单改进计划（EIIP）与IPCC兼容，部分是对IPCC的改良。3）中国国家温室气体清单编制主要参考IPCC技术报告和方法指南，编制的气候变化国家信息通报由生态环境部提交。我国清单编制活动主要是国家和省级温室气体清单编制，清单编制体系已初步形成相对稳定，先后颁布24个行业企业指南。  MRV是碳核算的保障。1）欧盟是目前国际上开展碳交易工作较早且较为成熟的组织，其MRV设计框架为监测、报告、核查、质量控制和免责机制五部分。2）美国MRV体系主要包括监测、核算与报告、核查、质量保证和质量控制等四部分。欧盟和美国都出台了专门的MRV法规，从法律层面对MRV各个环节进行规定。3）中国MRV处于起步阶段，碳交易试点地区实施良好。2020年全国碳排放权交易管理办法试行颁布，进一步规范 MRV。各试点基本覆盖报告，监测和核查覆盖还不够全面。核查资金投入主要有政府和市场两种方式，市场化是未来趋势。  碳中和背景下投资框架构建与环保产业映射。碳核算作为碳减排一切工作的基础，随方法学明晰与MRV 完善，确保碳排放数据的质量，促进碳达峰碳中和目标实现。从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用三方面构建投资框架，梳理环保产业映射，包括1）能源替代新能源环卫装备，可再生能源（生活垃圾焚烧、生物质利用等），甲烷利用（污水处理、填埋气资源化），碳交易兑现碳减排附加价值；2节能减排环境咨询指导环保节能减碳、合同能耗管理、合同能源管理、减排设备、升级工艺流程；3）循环利用垃圾分类与再生资源回收。  重点推荐1、固废【瀚蓝环境】、【高能环境】；2、环卫电动化【盈峰环境】、【ST宏盛】、【龙马环卫】；3、再生资源【中再资环】；4、工业节能【维尔利】。  建议关注环境咨询【南大环境】。  风险提示碳减排政策低于预期，碳交易市场建设运行低于预期，宏观政策超预期收紧 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、环保工程及服务行业周报碳达峰碳中和纳入生态文明建设整体布局，全国碳排放权交易管理条例今年出台 2021-03-21 2、环保工程及服务行业周报十四五规划加强资源循环利用，约束性指标精炼突出碳达峰导向2021-03-15 3、环卫装备行业月度数据点评环卫新能源大增，存量替代拉开帷幕2021-03-14 [Table_Author] 2021年03月30日证券分析师袁理执业证号S0600511080001 021-60199782 yuanldwzq.com.cn 研究助理任逸轩 021-60199782 renyxdwzq.com.cn -29 -14 0 14 29 43 57 2020-03 2020-07 2020-11 环保工程及服务沪深300 2/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告内容目录 1. 实现碳中和碳达峰，碳核算是基础 4 2. IPCC方法学是碳核算依据 . 6 2.1. IPCC清单指南是各国编制清单的方法学依据，兼容性强 6 2.2. 欧盟以联盟方式提交清单，先采取EMEP/EEA编制方法再转成IPCC格式 8 2.3. 美国EPA碳核算体系成熟，EIIP清单编制方法基于IPCC进行部分改良 9 2.4. 中国依据IPCC编制清单，清单编制体系初步形成 10 2.5. 中国清单编制方法以废弃物处理为例. 11 3. MRV是碳核算的保障 . 14 3.1. MRV可监测、可报告和可核查是碳排放核算和交易的基石 14 3.2. 欧盟MRV基于立法，设计框架包括五个部分 15 3.3. 美国MRV基于立法，设计框架包括四个部分 15 3.4. 中国MRV处于起步阶段，碳交易试点地区实施良好 17 4. 政府企业规范明晰核算标准，MRV体系完善奠定碳交易基础 19 4.1. 规范各级政府和企业清单的编制，进一步明晰碳核算标准. 19 4.2. 政策完善有助于MRV的实施，第三方机构市场化是未来发展方向 20 5. 碳中和背景下投资框架构建、环保产业映射 20 5.1. 重点推荐. 23 5.1.1. 固废碳中和价值增量如果排放源的技术参数比较容易获取，那么也尽量采用高层次的计算方法。但如果技术数据获取难度大，就采用保守的TIER1方法，并根据逐年的数据积累有计划，逐步转向TIER2、TIER3。 10/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 2.4. 中国依据IPCC编制清单，清单编制体系初步形成我国国家温室气体清单编制主要参考IPCC技术报告和方法指南，提交部门是生态环境部。中国作为公约非附件一缔约方，高度重视自己所承担的国际义务，已分别于2004年和2012年提交了中华人民共和国气候变化初始国家信息通报、中华人民共和国气候变化第二次国家信息通报，全面阐述了中国应对气候变化的各项政策与行动，并报告了中国1994年和2005年国家温室气体清单。2015年3月启动第三次国家信息通报的编写工作，经过三年多的努力，完成了中华人民共和国气候变化第三次国家信息通报（以下简称第三次国家信息通报）。第三次国家信息通报中我国国家温室气体清单编制和报告的范围包括能源活动、工业生产过程、农业活动、土地利用、土地利用变化与林业、废弃物处理等五个领域，基本与IPCC划分相同。清单编制方法主要遵循IPCC 国家温室气体清单编制指南1996 年修订版以下简称1996 指南 IPCC国家温室气体清单优良作法指南和不确定性管理以下简称IPCC优良做法指南和IPCC 土地利用、土地利用变化和林业优良做法指南以下简称IPCC 林业优良做法指南，并参考了2006年IPCC国家温室气体清单编制指南以下简称2006 指南。2018 年按照中国国务院机构改革方案，应对气候变化职能由国家发展改革委划转至新组建的生态环境部。报告在广泛征求意见的基础上，经过多次反复修改，经由国务院授权后，由中国应对气候变化主管部门生态环境部提交。中国国家清单在方法选择上与欧盟和美国具有相似性。关键排放源尽量采用高层次的方法，TIER2或者TIER3，尽量采用高层次的计算方法;但如果技术数据获取难度大，就采用TIER1，累计相关数据，逐步转向TIER2、TIER3。中国关键排放源都采用了国别参数（CS）和高层级方法（TIER1）。我国清单编制体系已初步形成，相对稳定。从初始国家信息通报以来，中国政府已经初步建立了国家信息通报编制和报告的国家体系，形成了比较稳定的国家温室气体清单、国家信息通报和两年更新报告编制队伍。中国应对气候变化国家信息通报和两年更新报告编写完成之后，经国家主管部门批准，正式提交公约秘书处。表3国家信息通报、两年更新报告和国家温室气体清单主要编写单位任务主要参与单位国家信息通报、两年更新报告和国家温室气体清单总负责国家应对气候变化主管部门能源活动温室气体清单国家应对气候变化战略研究和国际合作中心、国家发展改革委能源研究所、复旦大学、中国特种设备检测研究院工业生产过程温室气体清单清华大学、生态环境部环境保护对外合作中心农业活动温室气体清单畜牧业中国农科院农业环境与可持续发展研究所 11/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告农业活动温室气体清单农田中国科学院大气物理研究所土地利用、土地利用变化和林业温室气体清单中国林科院森林生态环境与保护研究所、国家林业局原国家林业局调查规划设计院、中国林科院林业新技术研究所、中国农科院农业环境与可持续发展研究所、中国科学院大气物理研究所废弃物处理温室气体清单中国环境科学研究院国家温室气体清单数据库国家应对气候变化战略研究和国际合作中心数据来源中华人民共和国气候变化第三次国家信息通报，东吴证券研究所我国清单编制活动主要是国家和省级温室气体清单编制，先后颁布 24个行业企业指南。省级温室气体清单编制则是以在IPCC方法指南的基础上由我国发改委气候司编写的省级温室气体清单指南为指导。中国城市温室气体排放清单目前并未出出台，主要在学术研究层面，政府并未采用统一的标准对核算内容、核算方法等进行规范。行业企业指南主要参考2006年IPCC国家温室气体清单指南和省级温室气体清单指南。2013、2014和2015年国家发展改革委办公厅分别印发首批10个行业、第二批4 个行业和第三批10个行业企业温室气体核算方法与报告指南（试行）。表4行业企业温室气体核算方法与报告指南（试行）首批发电；电网；钢铁生产；化工生产；电解铝生产；镁冶炼；平板玻璃生产；水泥生产；陶瓷生产；民航第二批石油和天然气生产；石油化工；独立焦化；煤炭生产第三批造纸和纸制品生产；其他有色金属冶炼和压延加工工业；电子设备制造；机械设备制造；矿山企业；食品、烟草及酒、饮料和精制茶；公共建筑运营；陆上交通运输；氟化工；工业及其他行业数据来源中华人民共和国国家发展和改革委员会官网，东吴证券研究所整理 2.5. 中国清单编制方法以废弃物处理为例 2010 年中国废弃物处理温室气体清单报告的范围包括固体废弃物处理二氧化碳、甲烷和氧化亚氮排放，以及废水处理甲烷和氧化亚氮排放。固体废弃物处理报告了城市固体废弃物填埋处理、焚烧处理以及生物处理的温室气体排放。废弃物焚烧处理报告了化石成因的二氧化碳、甲烷和氧化亚氮排放，而生物成因的二氧化碳排放则作为信息项报告。废水处理报告了生活污水处理甲烷排放，工业废水处理甲烷排放，以及废水处理氧化亚氮的排放。 12/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告表5第三次国家信息通报与IPCC清单指南废弃物处理编制方法及活动数据来源对照项目第三次国家信息通报编制方法活动数据（AD）来源第三次国家信息通报 IPCC 固体废弃物处置固体废弃物填埋处理的温室气体排放计算采用一阶动力学衰减方法层级2方法城市固体废弃物填埋处理活动中国城市建设统计年鉴和中国人口和就业统计年鉴。城市固体废弃物MSW优良作法是各国采用关于特定国家 MSW 产生、构成和管理做法的数据，以此作为其排放估算的基础。特定国家数据可从废弃物统计资料、调查市政或其他相关行政机构、废弃物管理公司、废弃物联合组织以及其他和研究项目世界银行、OECD、ADB、JICA、 U.S.EPA、 IIASA、EEA 等中获取。对于国内地区间废弃物产生和处理存在差异的大国，鼓励其尽可能地采用从这些地区获取的数据。固体废弃物的生物处理废弃物生物处理主要利用IPCC 优良做法指南中供的计算方法生物处理的堆肥量2010 中国城市建设统计年鉴。有关生物处理的活动数据可能基于国家统计资料。有关生物处理的数据可收集自负责废弃物管理的城市或地区当局，或收集自废弃物管理公司。“废弃物产生、构成和管理数据”表提供了有关生物处理的地区缺省值。优良作法是，各国使用国家年度或周期性收集的数据如果可以获取。固体废弃物的焚化和露天燃烧焚烧处理采用IPCC 优良做法指南中供的计算方法焚烧的生活垃圾2010 中国城市建设统计年鉴应当特别注意特定国家的数据的代表性。理想情况下，所用的数据应当代表焚化和露天燃烧的废弃物量。如果没有这样的数据，则未按废气物类型或所用焚化技术区别的特定国家的数据仍然比缺省数据更适当。废水处理废水处理采用了1996 年 IPCC清单指南和 IPCC 优良做法指南，并参考了2006 年 IPCC清单指南。生活污水和工业废水 2010中国环境统计年鉴中国环境统计年报2010 和中国城镇污水处理厂汇编等。不同类型工业废水的甲烷排放潜势差异很大。因此应尽可能收集数据以确定最大的甲烷排放能力BO和无氧化处理的废水比例优良作法是采用从政府权威部门工业组织或者工业专家那里获得的本国和本行业特定数据。数据来源中华人民共和国气候变化第三次国家信息通报， IPCC清单指南，东吴证券研究所整理 13/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告表6第三次国家信息通报与IPCC清单指南废弃物处理排放因子对照表项目排放因子EF 第三次国家信息通报 IPCC 固体废弃物处置生活垃圾填埋甲烷排放因子采用本国数值。方法 1估算基于主要采用缺省活动数据和缺省参数的 IPCC 一阶动力学衰减FOD 方法。方法 2采用 IPCC FOD 方法和一些缺省参数，但需要有关固体废弃物处置场所SWDS 当前和历史废弃物处置的优质特定国家活动数据。10 年或更多年的历史废弃物处置数据应当基于特定国家统计资料、调查或其他类似来源。需要有关 SWDS 已处理量的数据。方法 3基于优质特定国家活动数据的使用参见方法 2和 FOD 方法的使用，FOD 方法具有1 国家制定的关键参数，或2测量得出的特定国家参数。清单编制者可采用特定国家方法，这些方法的质量等同或高于上述所定义基于 FOD 的方法 3 的质量。关键参数应当包括半衰期、甲烷产生潜势Lo 或废弃物中的 DOC 含量以及分解的可降解有机碳DOC比例DOCf。固体废弃物的生物处理废弃物生物处理甲烷和氧化亚氮排放因子采用 IPCC 优良做法指南缺省值。方法1排放的缺省因子。方法2排放因子应当基于代表性测量，即涵盖国家所用相关生物处理方法的测量。方法3排放因子基于特定设施/特定场所的测量即时或定期的。固体废弃物的焚化和露天燃烧废弃物焚烧二氧化碳、甲烷和氧化亚氮排放因子根据 IPCC 优良做法指南和 2006年 IPCC指南排放因子缺省值范围，结合中国具体情况确定。方法的选择将取决于具体国情，涉及废弃物焚化和露天燃烧是否为国内关键类别、何种程度的特定国家和特定工厂的信息是可获取或能够收集。废弃物焚化和露天燃烧范畴的排放因子，涉及到计入废弃物焚化和露天燃烧重量的温室气体量。对于 CO2，这就可应用有关废弃物中碳和化石碳比例的数据。对于 CH4 和 N2O，这主要取决于处理作法和燃烧技术。废水处理生活污水和工业废水甲烷和氧化亚氮排放因子采用本国当年值优良作法是应用最大产生潜势Bo的特定国家数据如果可以获取, 如果国家特定数据不能获取，则可以利用缺省值。数据来源中华人民共和国气候变化第三次国家信息通报， IPCC清单指南，东吴证券研究所整理废弃物生物处理和废弃物焚烧数据待完善。中国第三次国家信息通报中废弃物处理的编制方法大部分参考IPCC优良指南做法。活动数据（AD）来源方面，通报都采用了本国相关数据。排放因子（EF）中生活垃圾填埋甲烷排放和生活污水和工业废水采取了本国数据，说明这两方面我国的数据统计比较完备，未来也需要继续采集相关数据，进一步提高精确度。废弃物生物处理和废弃物焚烧直接采用了指南提供的缺省值，说明我 14/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告国在这两方面的数据库建设不够完备，不能为温室气体排放计算提供有效支撑，同时也是未来值得关注的领域。 3. MRV是碳核算的保障 3.1. MRV可监测、可报告和可核查是碳排放核算和交易的基石 MRV 包括监测、报告、核查三个组成部分。源自国际公约联合国气候变化框架公约第 13 次缔约方大会形成的巴厘岛行动计划中对于发达国家支持发展中国家减缓气候变化的国家行动达到可监测、可报告、可核查的要求，包括监测Monitoring、报告Reporting和核查Verification三个组成部分。可监测要求明确监测对象、方式以及认知监测局限性，即根据已建立的标准，尽可能地以准确、客观的概念描述该现象。可报告性涵盖报告的主体、内容、方式、周期等。可核查性的核心内容是核查主体和核查条件，核查的主体有自我核查和第三方核查，核查的条件则取决于信息的来源和类型，可核查性和可监测性一样，可以通过直接的观察或间接的引导完成。报告在搜集温室气体排放量信息的同时，对减排具有一定鼓励作用；核查有助于保障数据的准确性，利于企业参与碳交易市场的公平性。 MRV是碳排放交易体系的核心和基石。碳交易市场需要公平、公正、透明的MRV 机制。MRV直接影响配额分配和平台交易，是整个碳交易体系的核心部分。同时，MRV 体系为碳交易体系提供强大、可靠、真实的碳数据基础，是碳交易体系的重要监管手段，也是碳交易体系公信力的保证，有助于企业开展碳管理和碳减排工作。 MRV体系设计框架均主要包括监测、报告、核查和质量保证与控制四部分。世界各国和各地区碳排放MRV体系的部门设置略有不同，但基本包括监测、报告、核查和质量保证与控制四个部分。表7欧洲、美国和中国碳排放MRV体系国家/地区欧盟美国中国政策法规欧洲议会和理事会 2003/87/EC 指令、温室气体排放监测和报告指南 MRR和认证与核查指南 AVR 温室气体强制报告法规全国碳排放权交易管理办法试行/各试点政策法规和指南监测主体和方法监测主体企业设施监测方法计算法、测量法监测主体分为上游排放源和下游排放源两类监测方法实时排放监测、排放因子计算法监测主体企业及企业内部单元监测方法计算法、测量法报告内容 CO2的直接排放活动 CO2的直接排放活动 CO2的直接排放活动和间接排放活动 15/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告核查方式线上核查和线下抽查电子系统核查和现场核查第三方核查质量保证与控制制定标准化模板 3年留存期，质量控制有明确规定抽查或复查等双重核查制度数据来源上海立信会计金融学院学报2019年第3期，东吴证券研究所整理 3.2. 欧盟MRV基于立法，设计框架包括五个部分欧盟是目前国际上开展碳交易工作较早且较为成熟的组织，MRV机制的建立基于立法制度。根据欧洲议会和理事会2003/87/EC指令，欧盟委员会分别制订了温室气体排放监测和报告指南MRR和认证与核查指南AVR。欧盟MRV设计框架为监测、报告、核查、质量控制和免责机制五部分。欧盟MRV 体系参与主体包括主管部门、设施运营方、核查机构和认证机构四部分。欧盟MRV体系建设主要基于完整性避免重复计算、一致性和可比性、透明度、准确性、绩效改进、成本有效性等原则，由温室气体监测、报告、核查、质量控制和免责机制五部分组成。图3欧盟MRV体系构成及实施计划数据来源城市发展研究22卷2015年11期，东吴证券研究所 3.3. 美国MRV基于立法，设计框架包括四个部分美国的MRV体系建设也是以法律为依托逐步建立健全。2009年10月30日，美国环保署正式发布温室气体强制报告法规，该法案明确了温室气体报告体系中设定的报告界限值、可覆盖的排放源、温室气体排放核算方法学以及报告的频率和核查方式等。美国MRV体系主要包括监测、核算与报告、核查、质量保证和质量控制等四部分。温室气体的核查采用自行核查的方式，并引入电子信息平台，由电子系统核查和现场核查两部分组成。表8美国MRV体系建立主要内容 16/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告项目内容立法制订温室气体强制报告法规温室气体监测提交监测计划 1 数据收集的责任人; 2 数据收集程序和方法; 3 监测仪表校准计划; 4 质量保证程序等温室气体核算与报告核算方法计算和监测并用; 报告方式通过网上电子报告系统，按照生产线报告各类温室气体排放量，该系统内置 42 种排放源的核算方法学。核查采取自行核查的方式一是通过电子系统内置的质量控制程序; 二是由第三方审核员进行现场核查。质量保证和质量控制通过监测计划中的相关内容对质量保证和控制做出特别说明。数据来源城市发展研究22卷2015年11期，东吴证券研究所美国报告核查系统成熟，流程明晰。在确认并提交报告之前，e-GGRT会突出显示潜在的错误，以便报告者可以选择在提交报告之前处理这些错误。提交报告后由EPA核查e-GGRT未包括的内容。提供报告者还被要求进一步记录其年度温室气体报告中提供的数据是如何形成的。这些记录包括一份监测计划，描述何时何地收集样本，分析样本的方法，以及用于质量保证和质量控制的程序。这些记录必须在各报告期后至少保存3 年，其格式应便于检查和审查。图4美国报告核查过程数据来源Greenhouse Gas Reporting Program Report Verification（GHGRP），东吴证券研究所整理总体上，欧盟和美国都出台了专门的MRV法规，从法律层面对MRV各个环节进行规定。各国在碳交易的政策制订及流程设计中主要围绕MRV的三个方面进行。为了 17/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告保证温室气体排放数据的准确性，各国法规都明确规定了数据的质量控制。表9欧盟和美国碳交易MRV体系设计要点欧盟美国专门的 MRV 法规专门的 MRV 法规监测、核算与报告、核查、质量控制、免责机制监测、核算与报告、核查、质量保证与质量控制数据来源城市发展研究22卷2015年11期，东吴证券研究所整理 3.4. 中国MRV处于起步阶段，碳交易试点地区实施良好 2020年全国碳排放权交易管理办法试行颁布，进一步规范了MRV。2020年生态环境部办公厅发布全国碳排放权交易管理办法试行，要求重点排放单位应当按照生态环境部公布的相关技术规范要求编制温室气体排放监测计划，每年编制其上一年度的温室气体排放报告，并通过环境信息管理平台或生态环境部规定的其他方式，在每年 3 月 31 日前报送生产经营场所所在地的省级生态环境主管部门。重点排放单位应当对排放报告的真实性、完整性、准确性负责。以“双随机、一公开”方式开展重点排放单位温室气体排放报告的核查工作。核查结果应通知重点排放单位，作为其配额清缴的依据，并报生态环境部。省级生态环境主管部门可以通过政府购买服务的方式委托技术服务机构提供核查服务。对核查结果有异议的，可向省级生态环境主管部门提出申诉。 2013年地方碳排放交易试点工作的启动，具体颁发的政策如下表。北京、上海、广东省、深圳、天津采取报告与核查双轨制，湖北省与重庆采取单轨制。报告义务的主体的范围与履行核查义务的主体范围一致为单轨，反之亦然。表10地方碳排放交易试点工作试点 MRV相关政策时间深圳市深圳市组织温室气体量化和报告指南、深圳市组织温室气体排放的核查规范及指南 2012年11月建筑物温室气体排放的量化和报告规范指南 2013年4月北京市企业单位二氧化碳排放核算与报告指南、北京市碳排放权交易核查管理办法试行、北京市温室气体排放报告报送流程 2013年11月北京市碳排放监测指南，以及北京市企业单位二氧化碳排放核算和报告指南 2014版 2014年11月上海市上海市温室气体排放核算与报告指南试行 2012年12月上海市碳排放核查第三方机构管理暂行办法 2014年1月上海市碳排放核查工作规则试行 2014年3月广东省广东省企业碳排放核查规范、广东省企业单位二氧化碳排放信息报告通则试 2014年3月 18/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告行、广东省火力发电企业二氧化碳排放信息报告指南试行、广东省水泥企业二氧化碳排放信息报告指南试行、广东省钢铁企业二氧化碳排放信息报告指南试行、广东省石化企业二氧化碳排放信息报告指南试行、广东省企业碳排放信息报告与核查实施细则试行天津市天津市企业碳排放报告编制指南试行、天津市电力热力行业碳排放核算指南试行、天津市钢铁行业碳排放核算指南试行、天津市炼油和乙烯行业碳排放核算指南试行、天津市化工行业碳排放核算指南试行、天津市其他行业碳排放核算指南试行 2013年12月湖北省湖北省工业企业温室气体排放检测、量化和报告指南试行和湖北省温室气体排放核查指南试行 2014年7月重庆市重庆市工业企业碳排放核算和报告指南试行、重庆市企业碳排放核算、报告和核查细则、重庆市企业碳排放核查工作规范 2014年5月数据来源中国地质大学学报地5卷第4期，东吴证券研究所整理北京和上海报告内容最全面。其余各试点基本包含排放主体信息和排放情况数据统计，广东有不确定分析，但未明确应对措施。表11碳交易地方试点报告内容比较（2013-2014履约期）项目排放主体的基本信息排放情况的数据统计不确定分析温室气体对应措施北京是是是是上海是是是是广东是是是未明确深圳是是否否天津是是否否湖北是是否否重庆是是否否数据来源中国地质大学学报第15卷第4期，东吴证券研究所北京和广州覆盖MRV全过程，其余试点均不全面。除湖北外的试点都有报告，有核查部分的只有北京、广州和深圳。表12MRV在碳交易地方试点的进行情况（2013-2014履约期）名称 M R V 深圳否是是上海是是否北京是是是广东是是是天津否是否湖北否否否 19/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告重庆否是否数据来源Climate Policy,VOL.18, NO.S1，东吴证券研究所核查工作可分为准备阶段、实施阶段、报告阶段三个阶段。核查制度，即指为了确认参与排放权交易的排放主体的温室气体减排量是否真实而确立的一种核查、认证制度。核查的方式可分为自行核查与委托独立第三方机构进行核查两类。各试点核查机构与核查人员的条件也存在比较大的差异。第三方核查机构及核查员必须遵循以下工作原则客观独立、诚实守信、公平公正、专业严谨。核查机构应按照规定的程序对企业或者其他经济组织的监测计划的符合性和可行性进行审核，主要步骤包括签订协议、审核准备、文件审核、现场访问、审核报告编制、内部技术复核、审核报告交付及记录保存等 8 个步骤。核查机构可以根据审核工作的实际情况对审核程序进行适当的调整，但调整的理由应在审核报告中予以详细说明。具体流程如下图。图5碳排放监测计划审核程序数据来源2018年排放监测计划审核和排放报告核查参考指南，东吴证券研究所核查资金投入主要有政府和市场两种方式，市场化是未来趋势。北京、上海、湖北、重庆 4 个试点采用政府委托第三方核查机构，政府采购的方式，由政府提供核查资金。深圳、天津和广州在试点初期就选择了市场化的方式。北京市在 2015 年也开启了市场化的进程，重点控排企业可自行委托第三方核查机构进行核查，由政府提供资金改为由企业提供资金。政府采购和市场化路径个具有优缺点。碳交易中独立第三方核查市场化是必然的趋势，同时也对核查机构的监管提出高要求。 4. 政府企业规范明晰核算标准，MRV体系完善奠定碳交易基础 4.1. 规范各级政府和企业清单的编制，进一步明晰碳核算标准 20/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告加快城镇清单编制规范制定，完善企业清单指南。总体来说，我国积极响应 IPCC 温室气体清单编制方法，但国内清单编制还不够完善。国家和省级清单编制需要进一步根据IPCC修订后的内容进行不断完善，逐步将新的编制方法进行应用。城镇的清单编制还需时间进行具有针对性的撰写。企业指南涉及的行业不够全面，针对相关其他行业的企业指南印发需要加快脚步，这样才能进一步明细企业的碳减排，并从基本面上加快碳减排进程。 4.2. 政策完善有助于MRV的实施，第三方机构市场化是未来发展方向逐步完善 MRV 政策法规，为碳交易进一步实施奠定基础。我国已经发布24个重点行业温室气体核算和报告指南，建设并运行了国家碳交易注册登记平台。关于做好 2018 年度碳排放报告与核查及排放监测计划制定工作的通知（环办气候函〔2019〕71 号）以来，全国大多数省、自治区、直辖市都开展了八大重点排放行业的碳排放监测、报告和核查工作。2020年全国碳排放权交易管理办法试行的发布更是对MRV体系实施提供了保障。但客观上，我国MRV体系并不完善，报告与核查制度在建立时间短，还需要进一步落实，各地方政府需要加大政策执行力度，确保数据的真实性可靠性。完善第三方核查机构资格标准，推进核查市场化。目前，企业数据监测能力不足，碳排放报告的质量缺乏保障。一方面，企业需要积极提高监测能力，提高报告的质量；另一方面，建立相对统一的机构及人员的资质及资格标准以及核查指南和规则，不断完善有关第三方核查机构的管理体系，有利于高质量的第三方核查机构的形成。政策引导和市场相结合推动第三方机构市场化，有利于碳交易的规范化和碳市场的平稳运行，进一步促进碳减排工作的实施。 5. 碳中和背景下投资框架构建、环保产业映射我们构建了碳中和背景下的行业投资框架以及环保产业映射能源替代、节能减排、再生资源、生态碳汇将是实现碳达峰中和目标的重要路径，碳交易是实现碳中和的一种重要市场化制度支持。行业投资框架我们从前、中、后端及自然循环端构建碳中和背景下的行业投资框架，a.前端加强能源结构的调整，用低碳替代高碳、可再生能源替代化石能源。b.中端提升节能减排水平，包括产业结构转型、提升能源利用效率、加强低碳技术研发及完善低碳发展机制等。c.后端增强资源循环利用水平，落实生产者责任制度，促进资源品的回收再利用。d. 自然循环端加强生态碳汇，包括开展国土绿化行动，增加森林面积和蓄积量，加强生态保护修复，增强草原、绿地、湖泊、湿地等自然生态系统的固碳能力，增加碳吸纳量。 21/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告环保产业映射我们将分别从能源替代、节能减排、再生资源、环境咨询和碳交易等角度指出环保受益碳中和的板块。 1、能源替代从前端调整能源结构，使用清洁能源如光伏、风电、天然气、生物质能等替代煤炭，使用新能源装备替代传统燃油装备，从源头减少温室气体的产生和排放。同时，风电、光伏等清洁能源高速发展的同时，短期大电网的建设、长期储能技术的突破及分布式光伏的推进将发挥重要积极作用，成为能源产业发展的必然趋势。建议关注新能源环卫装备，可再生能源（生活垃圾焚烧）项目，电网改革需求。 2、节能减排从中端提升节能减排效果，包括产业结构转型、提升能源利用效率、加强低碳技术研发及数字化技术应用、完善低碳发展机制、加强管理规划管理等，我们认为在环保领域，节能管理、技术研发及环境规划的推进等将有益于板块发展。  节能管理方面，节能服务企业通过综合能耗管理、合同能源管理等方式为控排企业优化能源结构，提高能效，降低能源消费量。  技术研发方面，推进节能低碳技术研发推广应用，应用减排设备、升级工艺流程从生产端减少温室气体的排放。 3、循环利用从后端加强再生资源回收利用，推进垃圾分类与再生资源回收“两网融合”，加快落实生产者责任制度，推进废弃家电、报废汽车、危废等回收处理体系。 4、环境规划全产业链受益，环境咨询企业为政府部门、控排企业及自愿减排企业提供环境规划、减排设计方案等； 5、碳交易碳交易是有效控制碳排放及调节资源配置的市场化途径，全国碳市场的统一构建将催生CCER自愿减排项目需求可再生能源（如生活垃圾焚烧、生物质利用等）、甲烷利用（污水处理、填埋气资源化）、林业碳汇等项目可以通过申请CCER自愿减排项目以获取碳减排信用用于抵消控排企业超排配额，从而获取碳减排的附加收入。 22/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告图6碳中和下环保行业投资框架数据来源中国政府网，东吴证券研究所图7碳中和下环保行业产业映射 23/28 东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告数据来源中国政府网，东吴证券研究所 5.1. 重点推荐 5.1.1. 固废碳中和价值增量行业刚性扩容商业模式改善，关注优质资产稀缺性  瀚蓝环境优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期并购整合效果佳，优秀治理水平提升管理效率及经营业绩。瀚蓝通过并购创冠中国使经营区域拓展到全国，实现业务版图与经营区域双扩张，优秀整合能力得到验证，有利于加速公司在具有良好现金流模式的大固废领域实现份额扩张。公司 ROE 水平从 2015年收购创冠中国时的9.81稳步提升至2019年的14.61，盈利能力提升明显。另外，焚烧发电效率加速提升，公司单吨上网电量从2015年265.9kWh提升至2019年的 340.6kWh，提高了28.