【山西证券】光伏行业周报：硅料延续微涨走势，行情有所回暖-solarbe文库

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请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 光伏报告原因定期报告行业周报（ 20220214-20220220）维持评级硅料延续微涨走势，行情有所回暖看好 2022 年 2 月 20 日行业研究 /定期报告光伏行业近一年市场表现本周行情  整体本周，沪深 300涨跌幅 1.08，申万一级 31个行业中的 20个上涨，电力设备行业涨跌幅 5.53，在申万一级行业中排名第 1， Wind光伏指数涨跌幅 4.57。  个股光伏行业（ Wind光伏指数成分股）中 62只个股实现正收益，其中，锦浪科技以 16.89的涨幅领涨，吉电股份以 -5.08的跌幅领跌。  估值截至 2022年 2月 20日，光伏行业（ Wind光伏指数）的 PETTM 为 44.46，电气设备行业（申万一级）的市盈率为 48.03。价格跟踪  本周产业链价格总体有所回升  单晶硅料价格上涨；  单晶硅片价格上涨，多晶硅片价格上涨；  单晶电池片价格上涨，多晶电池片价格上涨；  组件价格持稳。行业动态  新疆 1.55GW项目指标分配，华电、国电投斩获最多  浙江省 2030年风光装机达到 54GW以上  12部门组织实施光伏产业创新发展专项行动投资建议  本周硅料价格延续微涨走势，主要由于 2月份在硅料供需齐增的情况下，供应增量仍不及需求增量，硅料整体市场供应相对紧缺，价格上涨仍有动力支撑。根据硅业分会，预计 3月份国内硅料产量将环比净增 2000-3000 吨，略不及预期，加上国内装机陆续启动，采购需求将维持强劲，预计短期内硅料价格将延续持稳微涨走势。近期印度财政部长提出光伏激励计划预案，拟激励印度本土建设光伏制造产业链，并将于 4月起上调进口组件关税至 40，电池至 25，这将在短期内刺激印度对电池组件的进口需求，中期中国对印出口的光伏企业将受到一定冲击，或将刺激相关企业在印新建产能。长期看好垂直一体化组件龙头及在储能领域有领先布局的逆变器龙头企业隆基股份、晶澳科技、阳光电源、锦浪科技。风险提示  新能源消纳不及预期；新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；十四五新能源规划落地不及预期。相关报告【山证电新】光伏行业周报（ 20220207-20220213）两部委发文鼓励光伏建设，印度上调光伏产品关税分析师平海庆执业登记编码 S0760511010003 电话 010-83496341 邮箱 pinghaiqingsxzq.com 研究助理潘海涛电话 010-83496305 邮箱 panhaitaosxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层山西证券股份有限公司 http//www.i618.com.cn 证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行情回顾 4 1.1行业整体表现 . 4 1.2个股表现 . 4 1.3行业估值情况 . 5 2.产业链价格跟踪 6 2.1硅料价格 . 6 2.2硅片价格 . 6 2.3电池片价格 . 7 2.4组件价格 . 7 3.行业要闻及重点公告 8 3.1行业要闻 . 8 3.2上市公司重点公告 . 9 4.投资建议 9 5.风险提示 9 图表目录图 1光伏指数与申万一级行业涨跌幅对比（） 4 图 2光伏指数与申万一级行业市盈率 TTM（截至本周末） 5 图 3光伏指数市盈率 TTM走势（截至本周末） . 5 图 4本周多晶硅料价格（单位 RMB） . 6 图 5本周硅片价格（单位 RMB） . 6 图 6本周电池片价格（单位 RMB） . 7 图 7本周光伏组件价格（单位 RMB） . 7 证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 表 1本周光伏行业涨跌幅排名前五的个股（） 4 表 2过去一周上市公司重要公告 9 证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 1.行情回顾 1.1行业整体表现本周（ 20220214-20220220），沪深 300涨跌幅 1.08，收于 4651.24点， 31个申万一级行业中有 20个出现上涨， Wind 光伏指数涨跌幅 4.57，表现超过申万 31 个一级行业中的 28 个，其中，电力设备行业涨跌幅 5.53，在申万一级行业中排第 1。图 1 光伏指数与申万一级行业涨跌幅对比（）数据来源 wind，山西证券研究所 1.2个股表现个股方面，本周（ 20220214-20220220）光伏行业（ Wind光伏指数 72只成分股）中 62只个股实现正收益，其中，锦浪科技（ 16.89）、科士达（ 15.77）、科华数据（ 15.47）、海优新材（ 14.36）、中信博（ 13.97）领涨。表 1 本周光伏行业涨跌幅排名前五的个股（）涨幅前五的个股跌幅前五的个股代码简称周涨跌幅代码简称周涨跌幅 300763.SZ 锦浪科技 16.89 000875.SZ 吉电股份 -5.08 002518.SZ 科士达 15.77 000012.SZ 南玻 A -4.2 002335.SZ 科华数据 15.47 600821.SH 金开新能 -3.21 688680.SH 海优新材 14.36 600151.SH 航天机电 -2.09 688408.SH 中信博 13.97 002617.SZ 露笑科技 -1.85 数据来源 wind，山西证券研究所 5.53 4.57 6 4 2 0 2 4 6 8 电力设备有色金属医药生物光伏指数美容护理建筑装饰基础化工食品饮料环保钢铁综合机械设备电子通信汽车国防军工煤炭纺织服饰计算机轻工制造传媒建筑材料石油石化社会服务商贸零售房地产家用电器农林牧渔交通运输银行公用事业非银金融证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 1.3行业估值情况截至 2022年 2月 20日，光伏行业（ Wind光伏指数）的 PETTM为 44.46，电气设备行业（申万一级）的市盈率为 48.03，在申万一级行业中处于前列。图 2 光伏指数与申万一级行业市盈率 TTM（截至本周末）数据来源 wind，山西证券研究所图 3 光伏指数市盈率 TTM 走势（截至本周末）数据来源 wind，山西证券研究所 48.0344.46 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 社会服务国防军工综合农林牧渔计算机美容护理电力设备光伏指数食品饮料通信商贸零售电子医药生物有色金属汽车传媒公用事业机械设备环保轻工制造纺织服饰基础化工家用电器交通运输建筑材料非银金融石油石化建筑装饰煤炭钢铁房地产银行 0 10 20 30 40 50 60 70 沪深 300 电力设备（申万）光伏行业证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 2.产业链价格跟踪 2.1硅料价格本周上游环节的询价和成交方面均相对活跃，为满足下游需求，硅片厂积极采购生产需求用量、力求继续提升拉晶稼动。硅料环节整体报价水平继续小幅上调，报价高价往每公斤人民币 244-247元甚至以上推进，成交价格也有小幅攀升，均价调涨至每公斤人民币 240 元左右水平。供给方面，硅料实际供应量的提升速度有限，虽然二月环比供应量略有增加，但是目前来看，今年一季度硅料整体新增供应量对比硅片拉晶环节的新增需求量来说、仍显不足。针对三月的硅料采买谈判和订单签订陆续开始，预计下周进入更加密集的谈判周期。 2.2硅片价格硅片环节订单签订情况较好，主流厂家在硅片订单交付过程中面临各式问题，交货周期难以协调等，原因较为复杂。虽然二月拉晶环节整体稼动环比继续提升，但是在下游需求较为集中的背景下，单晶硅片增加的供应量似乎在市场中遁于无形。单晶硅片 182mm/165μ m尺寸规格均价涨至每片人民币 6.39元左右， 166mm/165μ m尺寸规格涨至每片人民币 5.31元左右，涨幅均为 0.6左右。另外 210mm/160μ m尺寸规格均价虽然暂时维持在每片人民币 8.45 元，但是供应厂家逐渐增多，低价区间近期也有微幅上涨至 8.37 元。截止目前市场反馈，单晶硅片价格受需求集中的积极影响，二线硅片厂家的价格陆续调高，逐渐靠近中环 1 月 26日公布的价格区间，即低于隆基 1月 27日公布价格区间的市场供应价格持续减少。图 4 本周多晶硅料价格（单位 RMB）图 5 本周硅片价格（单位 RMB）数据来源 PVInfoLink，山西证券研究所数据来源 PVInfoLink，山西证券研究所 0 50 100 150 200 250 300 多晶硅 -菜花料多晶硅 -致密料 1 3 5 7 9 11 多晶硅片单晶硅片（ 166mm）单晶硅片（ 182mm）单晶硅片（ 210mm）证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 2.3电池片价格本周上游价格持续小幅上扬，使得本周电池片厂家 M6/M10/G12 电池片成交价格成交均价区间来到每瓦 1.07-1.1/1.1-1.13/1.1-1.14 元人民币的水平，成交价格区间与上周差距不大，本周均价小幅上移至每瓦 1.09/1.12/1.12 元人民币成交、海外均价也受到韩国、印度等地海外销量增长、价格有小幅上调的情况，截止目前 M10 价格已来到每瓦 0.158-0.16 元美金的水平，电池片订单维稳，连带让硅片订单有一定支撑性、硅片价格短期难出现明显下滑，短期国内电池片价格维稳看待，海外地区则受惠需求拉动仍有一定溢价空间。多晶部分，受到硅片价格上扬，电池片价格每片 3.75-3.9 元人民币的区间，海外约每片 0.53-0.55 元美金，后续仍有涨价趋势。 2.4组件价格本周组件端虽然已经开始调整定价策略、预期调整国内价格幅度约每瓦 2 分人民币、海外每瓦 0.002-0.004 元美金，然而本周价格受限终端接受度，价格暂时尚未出现明显涨势，仅部分渠道分布式项目价格来到每瓦 1.9-1.92 元人民币含运含税，当前厂家、终端仍处观望态度，已有部分厂家减少材料订单、部分组件厂家规划将在 2 月下旬 -3 月减少稼动率，终端也因 3 月订单能见度尚不明朗，受限价格涨势、观望情绪逐渐扩大。目前执行价格国内一线厂家价格区间 166 单玻价格约每瓦 1.8-1.9元人民币， 500W单玻组件价格约每瓦 1.8-1.92元人民币。其中值得注意， 166市占份额衰减、厂家在上半年陆续有改造产能的计划，产量减少也将连带 166 与 182 规格渐趋同价。目前海外地区价格稳定，一季度欧洲、印度市场需求调升， 1月价格目前 500W单玻组件约每瓦 0.27-0.275 元美金。图 6 本周电池片价格（单位 RMB）图 7 本周光伏组件价格（单位 RMB）数据来源 PVInfoLink，山西证券研究所数据来源 PVInfoLink，山西证券研究所 0.4 0.6 0.8 1 1.2 多晶电池片（金刚线）单晶 PERC电池（ 166mm）单晶 PERC电池（ 182mm）单晶 PERC电池（ 210mm） 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2 2.1 365W单晶 PERC组件 182mm单晶 PERC组件 210mm单晶 PERC组件证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 3.行业要闻及重点公告 3.1行业要闻  新疆 1.55GW项目指标分配，华电、国电投斩获最多 1月份以来，新疆自治区各地区陆续开展 20212022年风电、光伏项目竞争配置。这批项目需要在 2022 年底前并网。截止目前，已经有 155万千瓦的项目公示了开标结果。从已经开标的项目来看华电集团获得规模最大，达到 45万千瓦；其次为国家电投，获得 30万千瓦；昌吉国资经营集团，获得 25万千瓦；中节能获得 12万千瓦；华能、三峡新能源、粤水电、浙能投国网分别获得 10万千瓦。（信息来源智汇光伏）  浙江省 2030年风光装机达到 54GW以上近日，浙江省人民政府发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见，意见提出到 2025 年，非化石能源消费比重达到 24左右；到 2030 年，非化石能源消费比重达到 30左右，风电、太阳能发电总装机容量达到 5400万千瓦以上；（截止 2020年底，浙江风电、光伏总装机为 1700 万千瓦）到 2060年，非化石能源消费比重达到 80以上。（信息来源智汇光伏）  12部门组织实施光伏产业创新发展专项行动 2月 18日，国家发改委等 12部门联合印发关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知。通知提到，组织实施光伏产业创新发展专项行动，实施好沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设，鼓励中东部地区发展分布式光伏，推进广东、福建、浙江、江苏、山东等海上风电发展，带动太阳能电池、风电装备产业链投资。关于用地、用能和环境政策，落实好新增可再生能源和原料用能消费不纳入能源消费总量控制政策；优化考核频次，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，避免因能耗指标完成进度问题限制企业正常用能；落实好国家重大项目能耗单列政策，加快确定并组织实施“十四五”期间符合重大项目能耗单列要求的产业项目。（信息来源中国光伏行业协会）证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 3.2上市公司重点公告表 2过去一周上市公司重要公告代码简称公告日期公告标题主要内容 688599 天合光能 2 月 15 日天合光能关于签订重大采购合同的公告公司与双良节能签订硅片长单采购合同，预计 2022-2024 年向对方采购 210 尺寸单晶硅片合计 18.92 亿片，预计采购金额 159.50 亿元。 601908 京运通 2 月 18 日京运通关于签订设备销售合同的公告公司与晶澳科技签订设备采购合同，向曲靖晶澳出售全自动单晶炉及单晶生长控制系统，总金额合计 5.4 亿元。资料来源 wind，山西证券研究所 4.投资建议光伏发电目前已在多个国家及地区成为最便宜的发电来源。在各国新能源政策的大力支持下， GW 级光伏新兴市场不断涌现，光伏增长逐渐多元化，预计 2022年国内光伏新增装机容量有望超 75GW，同比增长 30，全球光伏新增装机可达 200GW，同比增长 20。 2022年光伏行业投资我们推荐以下三条主线 1、垂直一体化组件龙头随着硅料新产能逐步投产，一方面行业利润下移，组件环节盈利水平有望触底回升，另一方面装机成本下降将刺激需求，垂直一体化龙头依靠其成本控制优势及品牌渠道优势，有望实现量利齐升。 2、受益出海加速及储能快速发展的逆变器龙头目前国内逆变器企业已凭借其产品良好的性价比逐步打开海外市场， 2020 年国产逆变器海外市占率已达 48，有望继续提高。另外，电网对于储能配置需求的增加有望产生可观的增量逆变器需求。预计在 2022年下半年随着芯片短缺情形有所缓解，逆变器企业将迎来盈利修复。 3、成本控制及市占率领先的硅料企业近年来硅料环节凭借其大额初始资本投入需求及高技术壁垒，形成了较为稳定的竞争格局， CR5已近八成，随着龙头企业技术进步，新增产能的生产成本持续降低， 2022 年新产能投放后依旧有望保持较高毛利率。 5.风险提示 1）新能源消纳不及预期； 2）新增装机量不及预期； 3）国外经济恢复不及预期； 4）十四五新能源规划落地不及预期。证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10 证券研究报告行业研究 /定期报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 11 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中， A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准。股票投资评级标准买入相对强于市场表现 20以上增持相对强于市场表现 5～ 20 中性相对市场表现在 -5～ 5之间波动减持相对弱于市场表现 5以下行业投资评级标准看好行业超越市场整体表现中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现免责声明山西证券股份有限公司以下简称 “公司 ”具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所太原北京太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层电话 0351-8686981 http//www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层电话 010-83496336