光伏设备行业光伏平价上网专题之二：光伏领跑者、工商业项目推动平价上网分析-20180926-华创证券-22页-solarbe文库

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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号未经许可，禁止转载证券研究报告光伏平价上网专题之二推荐（维持）光伏领跑者、工商业项目推动平价上网分析 ❑ 领跑者项目有望推动集中式电站快速走向平价。 2015 年 1 月能源局提出光伏领跑者计划，初期目的在于鼓励光伏新技术的应用和发展，从而推动整个产业链向高端制造发展，摆脱低端重复建设的困局。而随着 2016 年第二批领跑者计划引入竞价机制，领跑者逐步承担起光伏发电价格发现的作用。第三批领跑者计划吸取了前两次招标建设的经验，在基地评选期即引入了 5 方面考核，引导地方政府降低企业投资的非技术成本。第三批领跑者竞价的结果显示部分地区的报价已经低于当地火电价格。未来，随着系统端成本的继续下行以及非技术成本的控制，领跑者有望推动国内集中式电站大规模走向平价上网。 ❑ 部分工商业直供电项目已具备摆脱补贴能力。近期山东省发改委向国家能源局申报关于东营市河口区光伏发电市场化交易项目无需国家光伏发电补贴的请示，第一次提出了无需补贴的地方电站项目。项目主要利用地方的盐碱地，建设光伏电站供应附近的化工园区。由于工商业项目电价相对来说较一般较高，随着光伏系统成本的下降，部分项目在工商业直接售电模式下，已经能够形成较好的投资回报率。国家能源局对于项目进行了肯定和批复，预计这一形式将会在国内陆续出现，从而推动国内光伏无补贴项目的推广。 ❑ 降低非技术成本、提高直售电比例是光伏走向平价的核心因素。领跑者项目推动发电成本的下降，一方面在于通过引入竞价机制，适当降低企业的投资回报率预期；一方面在于地方政府通过承诺给予土地、接入、消纳等一站式服务，降低企业的非技术成本，从而降低中标电价。随着国内 “ 531”政策的出台，光伏产品价格出现了大幅下降，而普通地面电站的非技术成本仍有较大的下降空间。参考国外光伏项目以及领跑者计划经验，通过降低非技术成本可以有效降低光伏电站全生命周期的度电成本，从而最终实现平价上网。而工商业项目由于较高的电价，通过电力直接销售，亦有希望快速实现平价。目前各地政府陆续出台的地方补贴政策，也正引导光伏发电有序走向平价上网。 ❑ 光伏行业正站在新一轮上行周期的起点。国内光伏行业经过 10 多年的高速发展，设备投资成本已经大幅下降。领跑者项目以及工商业项目即将大量步入平价区间，光伏新增装机需求有望打开较大增量空间。根据国家能源局的统计数据显示，截至 2018 上半年，国内光伏装机总容量 154.51GW，而全社会总电源装机容量 1730.58GW，光伏占发电设备容量占比 8.93； 2018 年上半年国内光伏发电量 823.9 亿 kWh，占全社会用电量 32291 亿 kWh 的 2.55。光伏装机占比以及发电占比均处于较低比例。参考 2017 年末意大利光伏发电占比 9，希腊光伏发电占比 7，德国光伏发展占比 6.1，国内光伏发电量占比中短期仍有较大的提升空间。长期随着储能发展，上限有望进一步打开。 ❑ 建议关注受益于平价放量的龙头型光伏企业隆基股份、通威股份、阳光电源以及中环股份。预计光伏平价之后装机需求将不再受制于补贴政策以及指标限制，行业的增长空间有望逐步打开。行业内龙头公司有望受益于行业整体需求的快速增长。建议关注单晶硅片龙头隆基股份、中环股份；硅料以及电池片龙头通威股份；光伏逆变器龙头阳光电源。 ❑ 风险提示光伏电站成本下降不及预期，政策扶持力度不及预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍）简称股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级隆基股份 12.83 0.99 1.08 1.24 12.96 11.88 10.35 2.52 推荐通威股份 6.42 0.5 0.77 0.97 12.84 8.34 6.62 1.87 推荐阳光电源 6.93 0.67 0.82 1.02 10.34 8.45 6.79 1.45 推荐中环股份 7.74 0.23 0.34 0.43 33.65 22.76 18.0 1.83 推荐资料来源 Wind，华创证券预测注股价为 2018 年 09 月 21 日收盘价证券分析师胡毅电话 0755-82027731 邮箱 huyihcyjs.com 执业编号 S0360517060005 联系人杨达伟电话 021-20572572 邮箱 yangdaweihcyjs.com 占比股票家数只 43 2.04 总市值亿元 4,499.04 2.39 流通市值亿元 2,404.61 1.78 1M 6M 12M 绝对表现 0.93 -24.92 -27.26 相对表现 -1.79 -12.26 -16.12 政策重点支持光伏制造智能化升级，利好智能装备龙头企业京山轻机 2018-04-22 “光伏平价上网成长之路”之系列报告一光伏行业发展回顾及展望 2018-06-26 苏州光伏补贴点评光伏是解决电网负荷峰值缺口的适宜选择 2018-07-22 -34 -18 -1 15 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 2017-09-25～ 2018-09-21 沪深 300 电源设备相关研究报告相对指数表现行业基本数据华创证券研究所行业研究光伏设备 2018 年 09 月 26 日光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 2 目录一、领跑者项目有望推动集中式电站走向平价 . 4 （一）推动光伏技术进步初衷下的第一批 “领跑者 ”计划 4 1、 “领跑者 ”计划的起源与初衷 . 4 2、首个 “领跑者 ”示范基地的批复和建设 . 4 3、首个示范基地的经验总结 . 7 （二） “电价竞争 ”导向下的第二批 “领跑者 ”计划 7 1、第二轮 “领跑者 ”计划强化竞争性配置 . 7 2、第二轮 “领跑者 ”计划的经验和总结 . 9 （三）技术与成本并重下的第三批 “领跑者 ”计划 10 1、第三轮 “领跑者 ”计划的要求升级 . 10 2、第三轮 “领跑者 ”基地的评选结果与招标情况 . 11 3、第三轮 “领跑者 ”经验与总结 . 13 二、工商业项目已逐步具备平价上网能力 . 14 （一）工商业屋顶项目具备平价基础 . 14 1、系统成本下降推升光伏发电竞争力 . 14 2、工商业屋顶光伏项目收益率已具备平价基础 . 14 （二）山东东营平价项目分析 . 15 1、首个平价示范项目的批复 . 15 2、山东东营项目详细情况 . 15 3、东营项目投资回报率测算 . 15 （三）地补陆续出台，有望平滑平价前装机需求 . 16 1、浙江省地方补贴政策详情 . 16 2、合肥市地补促具有较强的前瞻性 . 16 三、成本降低推动平价，光伏需求瓶颈即将突破 . 17 （一）成本下降，推升光伏发电竞争力 . 17 1、光伏全产业链价格近几年快速下降 . 17 2、非技术成本有望跟随下降 . 17 （二）光伏平价有望突破补贴指标限制，打开增量市场空间 . 17 1、补贴驱动下的第一轮高增长 . 17 2、补贴掣肘下的阵痛 . 18 3、平价正起航，全新市场空间即将开启 . 19 光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录图表 1 第一批领 “领跑者 ”项目竞标细则 . 5 图表 2 第一批 “领跑者 ”计划中标结果 . 5 图表 3 第一批 “领跑者 ”各企业中标份额 . 6 图表 4 第一批领跑者新技术使用情况 . 6 图表 5 第二批领跑者计划中标情况明细 . 7 图表 6 第二批领跑者三类电价对比图 . 9 图表 7 第三批 “领跑者 ”计划效率要求 . 10 图表 8 第三批 “领跑者 ”基地评选标准 . 10 图表 9 应用领跑者技术领跑者评分标准 11 图表 10 不同类型电池对应转换效率组件功率 11 图表 11 第三批领跑者计划投标电价与当地光伏标杆电价及煤电标杆电价 . 12 图表 12 第一批技术领跑者中标情况（第三轮光伏领跑者项目） . 12 图表 13 第三批 “领跑者 ”基地优选方式 . 13 图表 14 2010-2018 年硅料价格走势 . 14 图表 15 2012-2018 年组件价格走势 . 14 图表 16 工商业屋顶项目 IRR 测算 14 图表 17 山东东营河口区平价项目 IRR 测算 15 图表 18 2010-2018 年电池片价格走势 . 17 图表 19 阳光电源逆变器均价（元 /W） 17 图表 20 国内光伏装机的第一轮高潮 . 18 光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 4 一、 “领跑者” 项目有望推动集中式电站走向平价 2015 年国家能源局提出“领跑者”计划，初衷在于推动光伏产品技术高端化发展，避免同质化产能重复建设。为了鼓励企业参与领跑者计划，文件要求各级地方政府使用财政资金支持的光伏发电项目以及在各级政府机构建筑设施上安装的光伏发电项目，优先采用“领跑者”先进技术产品。 2016 年启动的第二轮领跑者计划引入了竞价机制，强调电价在竞争性配置中的重要地位，领跑者项目逐渐起到了推动光伏建造成本和上网电价下降目的。随着前两批“领跑者”项目经验和教训的积累，政策逐渐完善了对于评选基地的要求对于基地的日照水平、土地类型及成本、接入系统的建设、电力消纳保障以及地方政府推进工作机制和保障制度 5 个方面进行考核评选，从而达到推动非技术成本的降低。随着第三轮领跑者结果的揭幕，部分地区领跑者报价已经低于当地火电标杆电价，预计随着后续项目的推进， “领跑者”基地有望大规模进入平价阶段。（一）推动光伏技术进步初衷下的第一批 “领跑者”计划第一批领跑者计划提出的初衷在于推动光伏技术的进步，避免低端产能的重复建设，能源局对于使用的光伏电池都设立了最低转换效率门槛。根据后续的建设结果统计，第一批领跑者计划有效的推升了单晶电池的使用比例，同时对一些新技术的应用如 PERC、黑硅、 N 型双面也起到积极的推动作用。第一批领跑者计划也为政府摸索提供公共服务，降低企业投资成本积累了初步的经验。 1、 “领跑者” 计划的起源与初衷 2015 年 1 月国家发改委联合 7 部委共同发布能效领跑者制度实施方案，方案将“能效领跑者”定义为同类可比范围内，能效利用效率最高的产品、企业或者单位。国家鼓励“能效领跑者”的宣传和推广，对于“能效领跑者 ” 给予政策扶持，引导企业、公共机构追逐“领跑者”。并计划适时将能效领跑者指标纳入强制性能效、能耗限额国家标准，完善标准动态更新机制，不断提高能效准入门槛。政策初衷在于推动终端用能产品、高能耗行业、公共机构能效水平不断提升的长效机制，促进节能减排。随后，当年 6 月份国家能源局、工信部、认监委联合下发关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见， “意见”提出严格执行光伏产品市场准入标准，自 2015 年起享受国家补贴的光伏发电项目采用的光伏组件和并网逆变器产品需满足光伏制造业规范条件（ 2015 年版）相关要求。其中，多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的转换效率不低于 15.5和 16；且自投运之后一年内衰减率分别不低于 2.5和 3，之后每年衰减率不高于 0.7，项目全生命周期内不高于 20。同时国家能源局提出实施光伏“领跑者”计划，能源局每年安排专门的市场规模实施“领跑者”计划，要求项目采用先进技术产品。 2015 年“领跑者” 先进技术产品要求多晶组件和单晶组件的光电转换效率分别达到 16.5和 17以上。“领跑者”计划通过建设先进技术光伏发电示范基地、新技术应用示范工程等方式实施。同时提出政府财政资金采购光伏产品，优先采用“领跑者”先进技术产品。 2、首个 “领跑者” 示范基地的批复和建设山西省大同市光照资源丰富，年均太阳能辐射总量高达 5432.8MJ/㎡，年均日照时间高达 2800 小时，采煤沉陷区面积 1687.8 平方公里，非常适宜建造光伏电站。 2013 年末，大同市政府提出了利用采煤沉陷区闲置废弃土地和电网接入有利条件发展光伏电站的构思。 2014 年 10 月大同市政府基于能源局关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知的要求修编了大同采煤沉陷区光伏发电基地规划及 2015 年实施方案。 2014 年 11 月水规院组织专家对“基地规划”进行了评审，随后大同市发改委根据评审意见开展了基地电力接入与消纳研究、稳定性分析评价、土地利用转向规划、光照条件与技术标准研究、项目服务方式研究等一些列专项工作，对“基地规划”进行了补充和完善。 2015 年 4 月水归院印发“基地规划”审查意见。 2015 年 6 月国家能源局正式发文批准首个“领跑者” 基地的建设。首个示范基地规划总装机容量 300 万 kW，分三年实施，首批容量 100 万 kW。首批 100 万 kW 领跑者项目共计规划了 13 个项目。其中 12 个单体项目总量为 950MW，包括 7 个“领跑者计划项光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 5 目”，每个项目单体容量 100MW； 5 个“领跑者计划新技术、新模式示范项目” 单体规模为 50MW；另外还有一个 50MW 的基地公共平台。项目主要通过招标竞争的方式来获取指标，项目给予建设周期 6 个月，开发经营期 25 年。首批项目的竞标主要通过竞争性比选方式择优双向选择企业和项目。大同市人民政府共计设立了 6 条基本要求，在符合基本要求的前提下，对参与评选的企业提供的技术指标和完成情况进行排序。图表 1 第一批 “领跑者”项目竞标细则十七条投资商注册资金在 5 亿元及以上 . 十八条投资商需要持有运营一定规模的光伏电站（中国投资商可计入国外光伏业绩，外国投资商应为国内业绩）；光伏行业国家重点实验室、国家工程研究中心、国家认定的企业技术中心、博士后科研工作站单位，拟投资新技术、新模式示范的，可适当降低业绩要求；山西省属总资产超过 1000 亿元的能源企业可适当降低业绩要求。十九条投资商必须在大同当地成立全资项目公司作为项目主体，负责光伏电站设计、建设、运营、维护。二十条投资商应承诺在 25 年电站寿命结束之时，自行或委托其他机构拆除电站内所有的建筑物和构筑物，除当地政府认为可以不拆除的部分。二十一条投资商承诺除集团内部全资子公司之间的股权转让外，投资商在获得开发权之日起至项目投入商业运行 5 年，期间不得进行股权转让，集团内部全资子公司的股权转让应得到大同市政府的许可。二十二条投资商承诺按照基地技术标准、质量与考核要求建设光伏电站。二十三条在满足以上第十七二十二条基本要求的前提下，采用竞争性比选方式择优双向选择企业和项目。选优流程为报名 →评优→企业选择项目→市政府批准并签署开发协议。选优全程要本着公开、公平、公正和双向选择原则，要充分尊重企业的市场主体作用。选优工作在国家能源局批准实施方案 20 天内完成，对于签署开发协议的项目单位，即视为已获得年度指标、可以开展前期工作。资料来源大同市人民政府官网、华创证券此次招标共收到 59 家企业竞标报名，来自国内一线电力企业以及部分民营企业参与到 7 个 100MW 项目竞争中； 23 家企业角逐 5 个 50MW 项目。最终三峡新能源、中广核、中电国际、华电、京能新能源、联合光伏、同煤新能源分别获得 7 个 100MW 基地项目；晶科、晶澳、正泰、阳光电源、中节能、英利获得 6 个 50MW 基地项目。图表 2 第一批 “领跑者” 计划中标结果山西大同采煤沉陷区国家先进技术光伏示范基地项目总规模 /MW 投资商规模 /MW 并网时间 2016 年组件逆变器当地燃煤标杆电价当地光伏标杆电价品牌规模 /MV 品牌规模 /MV 1000 中电国际 100 6 月 18 日晶澳 82 阳光 60 0.3538 元 /kwh 0.95 元 /kWh 乐叶 23 华为 40 华电 100 6 月 20 日晶澳 60 华为 60 天合 40 上能 40 中广核 100 6 月 20 日晶科 50 华为 100 晶澳 50 京能新能源 100 6 月 20 日晶澳 50 上能 37 乐叶 25 阳光 33 晶科 24 华为 30 日托 1 联合光伏 100 6 月 22 日乐叶 100 华为 100 同煤新能源 100 6 月 22 日晋能 45 上能 90 乐叶 30 华为 10 光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 6 晶科 15 日托 10 SunPower 0.3 东方日升 0.0246 英利 50 6 月 22 日英利 50 特变 40 华为 10 正泰 50 6 月 23 日晶科 30 正泰 45 正泰 20 上能 5 晶科 50 6 月 23 日晶科 50 华为 50 晶澳 50 6 月 24 日晶澳 50 阳光 40 华为 10 阳光 50 6 月 24 日晶澳 30 阳光 50 阿特斯 20 三峡新能源 100 6 月 25 日晶澳 100 华为 90 上能 9 阳光 1 中节能 50 6 月 30 日协鑫 25 上能 50 晋能 25 资料来源山西大同人民政府官网、华创证券为了确保项目的顺利实施，大同市政府统一组织相关职能部门按照“一个窗口对外”的模式组织办理项目相关前期手续。在基地并网工作过程中，建立有效的调度机制，保证各企业及时沟通联络，每天盘点进度，确保电网企业高效履行并网程序。同时在基地的建设过程中，政府统一规划、组织沉陷区居民搬迁工作，统一建设公共基础设施，从而有效的降低了企业单独的开发成本。基地 13 个项目于 2015 年 9 月 23 日同步开工奠基， 2016 年 6 月 18 日中电国际项目成为首个并网发电项目，其后华电、中广核、京能、同煤、英利、联合光伏、晶科、正泰、晶澳、阳光、三峡、中节能紧随其后，至 2016 年 6 月 30 日基地项目全部顺利并网。第一批领跑者计划有力的推动了高效光伏产品的应用和推广，根据统计数据显示， 1GW 大同领跑者基地中，使用单晶比例 60，多晶比例 40。从组件的技术路径上看，领跑者基地采用了包括 PERC、黑硅、 N 型双面等多种技术路线，其中单晶 PERC 的组件用量达到了 21。图表 3 第一批 “领跑者” 各企业中标份额图表 4 第一批领跑者新技术使用情况资料来源大同市政府官网、华创证券资料来源中国电力科学研究院、华创证券 41 19 17 7 5 4 2 2 2 1 晶澳乐叶晶科晋能英利天合协鑫集成阿特斯正泰日托 33 30 21 5 4 3 3 1 常规多晶常规单晶单晶 PERC N型双面 P型双面多晶黑硅单晶 5BB 多晶无主栅光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 7 3、首个示范基地的经验总结第一批“领跑者”计划通过企业公平竞争获取电站资源，树立了资源分配的标杆；政府通过提供集中优化普遍性的公共服务，从而降低企业开发成本，并积累了相关的经验。在项目建设过程中，为了确保项目的顺利实施，大同市政府统一组织各相关职能部门按照“一个窗口对外”的模式办理了项目相关的前期手续。在并网过程中建立了有效的调度机制，有效推动了各企业并网的进度。这些经验为后续“领跑者”项目的推进奠定了基本的框架。（二） “ 电价竞争 ” 导向下的第二批“领跑者”计划 2016 年发改委、能源局提出“领跑者”基地必须采取招标或竞争性比选等方式配置项目，并将电价作为主要竞争条件。因此第二轮领跑者投出了 0.45 元 /kWh 的低电价，已接近不少地区脱硫脱硝标杆电价。第二批领跑者计划对于技术指标门槛高并未提高，但在技术先进性指标上规定，若组件效率超过领跑者指标 0.5及 1以上，则会给予更高的分值，从而推动了单晶以及各类新技术更广泛的应用。 1、第二轮 “领跑者”计划强化竞争性配置 2016 年 6 月 13 日，国家能源局发布关于下达 2016 年光伏发电建设实施方案的通知，明确 8 个光伏领跑技术基地纳入建设范围，项目总容量达 5.5GW。其中河北 1 个（冬奥会光伏廊道光伏领跑技术基地）、山西 2 个（阳泉采煤沉陷区和芮城县光伏领跑技术基地）、内蒙古 2 个包头采煤沉陷区和乌海采煤沉陷区光伏领跑技术基地、安徽 1 个两淮采煤沉陷区光伏领跑技术基地、山东 2 个济宁采煤沉陷区和新泰采煤沉陷区光伏领跑技术基地。 2016 年 9 月北京鉴衡认证中心 CGC出台了光伏“领跑者”认证标准，主要包括四类 1、以提高发电性能 /转换效率为目的的技术，如 PERC 技术、黑硅技术、 MWT 技术、双面发电技术 2、以降低材料消耗 /提高产能为目的的技术，如黑硅技术 3、以提高产品可靠性 /适配性为目的的技术，如双玻技术 4、以提高系统效率 /发电能力为目的的技术，如 1500V 技术。相较于第一批领跑者计划，第二批领跑者计划加入了对新技术以及成本方面的导向调整，引导企业选用更为先进的产品，企业也可以通过技术水平的提升从而降低上网电价，从而减少对国家补贴的依赖。根据第二批的招标结果显示，领跑者中标电价全部低于当地的标杆电价，其中英利中标的乌海项目，报出了 0.45 元 /kWh 的电价，已经低于部分地区的火电标杆电价，这一价格的报出给予了光伏平价上网趋势极大的信心。图表 5 第二批领跑者计划中标情况明细第二批领跑者计划基地名称建设规模（万千瓦）当地光伏标杆电价（ 2016）中标企业中标情况申报电价阳泉采煤沉陷区光伏领跑技术基地 100 0.98 特变电工新疆新能源股份有限公司 10 0.7 国家电投集团东方能源有限公司 10 0.75 晶科电力有限公司 10 0.71 苏州协鑫新能源控股 10 0.61 中国三峡新能源有限公司 10 0.7 山西漳泽电力股份有限公司 10 0.78 中广核太阳能开发有限公司 10 0.79 中节能太阳能开发有限公司 5 0.77 常州天合能源有限公司 5 0.8 阳光电源股份有限公司 5 0.78 上海航天汽车机电股份有限公司 5 0.88 光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 8 中民新能投资有限公司 5 0.71 芮城县光伏领跑技术基地 50 0.98 华电福新能源控股有限公司山西分公司 12 0.83 苏州协鑫新能源投资有限公司 10 0.65 中国电力国际有限公司 8 0.83 特变电工新疆新能源股份有限公司 5 0.75 晶科电力有限公司 5 0.79 中节能太阳能科技有限公司 5 0.8 包头采煤沉陷区光伏领跑技术基地 100 0.8 特变电工新疆新能源股份有限公司 10 0.59 国家电投集团内蒙古新能源有限公司 10 0.57 华电内蒙古能源有限公司 10 0.52 阿特斯（中国）投资股份有限公司 10 0.56 英利能源（中国）有限公司 10 0.59 浙江正泰新能源开发有限公司 10 0.56 北方联合电力有限贵任公司 10 0.53 联合光伏（常州）投资有限公司 5 0.6 常州天合光能有限公司 5 0.56 北控清洁能源集团有限公司 5 0.63 青岛昌盛日电太阳能科技股份有限公司 5 0.52 内蒙古能源发电投资集团有限公司 10 平台项目乌海采煤沉陷区光伏领跑技术基地 50 0.8 苏州协鑫新能源投资有限公司 5 0.48 北控清洁能源集团有限公司 10 0.58 阿特斯（中国）投资股份有限公司 10 0.5 英利能源（中国）有限公司 10 0.45 中广核太阳能开发有限公司 5 0.53 五凌电力有限公司 5 0.53 东方日升（宁波）电力开发有限公司 5 0.52 两淮采煤沉陷区光伏领跑技术基地 100 0.98 信义光伏产业（安微）控股有限公司 15 0.78 阳光电源股份有限公司 20 0.8 常州天合光能有限公司 17 0.78 中国三峡新能源有限公司 15 0.81 联合光伏（常州）投资有限公司 10 0.74 中节能太阳能科技有限公司 7 0.748 苏州协鑫新能源投资有限公司 6 0.71 晶科电力有限公司 5 0.8 江苏林洋能源股份有限公司 5 0.78 济宁采煤沉陷区光伏领跑技术基地 50 0.98 华能山东发电有限公司 10 0.83 晶科电力有限公司 10 0.83 中国华电集团公司 10 0.83 阳光电源股份有限公司 5 0.83 苏州协鑫新能源投资有限公司 5 0.83 中国三峡新能源有限公司 5 0.83 光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 9 新泰采煤沉陷区光伏领跑技术基地 50 0.98 北控清洁能源集团有限公司 10 0.83 华能山东发电有限公司 10 0.83 晶科电力有限公司 10 0.83 中国电力国际有限公司 10 0.83 特变电工新疆新能源股份有限公司 5 0.83 冬奥会光伏廊道光伏领跑技术基地 50 0.88 550 申报平均电价 0.71 资料来源北极星电力网、华创证券根据统计的数据显示，第二批“领跑者” 计划有效降低了补贴强度，其中苏州协鑫新能源控股以 0.61 元 /kWh 中标的阳泉采煤沉陷区光伏领跑技术基地的 100MW项目，当地光伏标杆电价为 0.98元 /kWh，有效降低了补贴 0.37元 /kWh，为该批次降低补贴力度最大的领跑者项目；上海航天汽车机电股份有限公司以 0.88 元 /kWh 中标的阳泉采煤沉陷区光伏领跑技术基地 50MW 项目，有效降低了补贴 0.1 元 /kWh，为该批次降低补贴力度最小的领跑者项目；而中标最低电价为英利能源投标的乌海采煤沉陷区光伏领跑技术基地，中标电价为 0.45 元 /kWh，接近不少地区火电脱硫脱硝价格。整体看第二批领跑者平均上网电价 0.71 元 /kwh，平均补贴 0.3811 元 /kWh，平均降低补贴幅度 0.22 元 kWh；上网电价中位数 0.75 元 /kWh，补贴中位数 0.4107 元 /kWh，降低补贴中位数 0.205 元 /kWh；平均降低补贴幅度近 37，投标电价为当地标杆电价的 77左右。图表 6 第二批领跑者三类电价对比图资料来源北极星电力网、华创证券 2、第二轮“领跑者”计划的经验和总结相较于第一批领跑者计划，第二批领跑者项目在推动上网电价和新技术应用上面发挥了更为积极的作用。其核心经验在于，通过光伏竞价机制的引入能源局规定了所有“领跑者”基地必须采取招标或竞争性必选等方式配置项目， 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 当地燃煤标杆电价（ 2016）当地光伏标杆电价（ 2016）申报电价光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 10 并将电价作为主要竞争条件。与此同时政府做好公共配套服务，降低企业的非技术成本投入，在此基础上推动企业进行有序的电价竞争，从而达到了有效推动上网电价的降低。同时政策鼓励通过新技术的引入降低发电成本，并给予一定的评分权重，从而也推动了各类高效组件、跟踪式系统以及系统优化设计。（三）技术与成本并重下的第三批 “领跑者” 计划第三批领跑者计划提高了对于应用技术门槛要求，对于不能按照要求执行的项目设立了相应的惩罚措施。同时提出了“应用领跑者”与“技术领跑者” 两个分类， “引用领跑者” ，主要定位于引导光伏电价下降的重任，要求于 2018 年 3 月 31 日前完成竞争优选， 6 月 30 日前全部开工建设， 12 月 31 日前全部容量建成并网。 “技术领跑者” 主要定位于新技术的探索和应用，对于电价执行按照当地标杆电价，电站要求于 2018 年 4 月 30 日前完成竞争优选， 2019 年 3 月 31 日前全部开工建设， 2019 年 6 月 30 日前全部容量建成并网。 1、第三轮“领跑者”计划的要求升级 2017 年 9 月 22 日，国家能源局发布关于推进光伏发电“领跑者”计划实施和 2017 年领跑基地建设有关要求的通知，规定 2017-2020 年每期领跑者基地规模设定为 800 万千瓦，其中应用领跑者不超过 650 万千瓦，技术领跑者不超过 150 万千瓦。每个基地每期建设规模 50 万千瓦，应用领跑者基地每个项目规模不小于 10 万千瓦，技术领跑基地每个项目规模 25 万千瓦，每个基地均明确其中一个项目承担所在基地综合技术平台建设。第三批领跑者计划中“应用领跑者”将单晶组件效率门槛提升 0.8 个百分点至 17.8，多晶组件效率门槛提升 0.5 个百分点至 17；而“技术领跑者”则设立了更高的技术门槛，其中单晶组件转换效率 18.9，多晶组件转换效率 18。而且对于基地的评选标准做了细化的规定，重点强调接入系统的建设以及消纳保障，并给予了较重的评选权重。图表 7 第三批 “领跑者” 计划效率要求图表 8 第三批 “领跑者”基地评选标准基地技术组件效率（）组件瓦数（ W）电池效率（）应用领跑者单晶 17.8 295 20.5 多晶 17.0 280 19.3 技术领跑者单晶 18.9 310 21.58 多晶 18.0 295 20.3 太阳能资源及利用率太阳能资源水平 5 分太阳能利用率 5 分土地使用及成本范围与类别 10 分城镇土地使用税 /耕地使用税 10 分用地成本 5 分接网及送出工程接入系统建设 20 分消纳保障 20 分规划方案完善度规划报告及子报告完善度 5 分政策与效果相关服务承诺、协调金融等支持 10 分政策落实性 5 分基地综合社会效果 5 分资料来源国家能源局官网、华创证券资料来源国家能源局官网、华创证券技术领跑者相对于应用领跑者分别采取了两种不同的评分标准，其中应用领跑者设立了 35 分的上网电价权重，为所有评分类目中权重最高的项目；而技术领跑者则设立了 35 分的先进技术指标，为所有评分栏目中权重最高的项目，且技术领跑者对于电价并不设评分项目，投标电价即为当地标杆电价。光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 11 图表 9 应用领跑者技术领跑者评分标准评分类目类目详细情况应用领跑者技术领跑者投资能力总资产 5 分 5 分净资产 5 分 5 分已并网之光伏项目的业绩水平 20 分 10 分技术与产业先进性先进技术指标 - 35 分重点设备技术先进性 15 分 - 核心技术专利 - 10 分技术管理能力先进性 5 分 10 分技术方案投资商申报之光伏项目建设方案合理与创新性 15 分 25 分价格水平（上网电价） 35 分资料来源国家能源局官网、华创证券 2、第三轮“领跑者” 基地的评选结果与招标情况 2017 年 11 月，国家能源局下发领跑者基地名单，共计确立 10 个应用领跑者基地（合计 5GW）和 3 个技术领跑者基地（合计 1.5GW），每个基地规模均为 50 万 kW。其中 10 个应用领跑者主要分布于山西大同、山西寿阳、陕西渭南、河北海兴、吉林白城、江苏泗洪、青海格尔木、内蒙达拉特旗、青海德令哈市、江苏省宝应县；三个技术领跑者基地分别位于江西上饶、山西长治、陕西铜川。 “应用领跑者”对于单晶和多晶分别设立了 18.7和 17.9 的转换效率满分线；“技术领跑者”对于单晶和多晶分别设立了 19.4和 20.4的转换效率满分线。从第三批领跑者中标情况来看， “应用领跑者”中标 80以上为单晶光伏电池，技术路径主要包括 PERC、 P 型双面、 N 型双面、单晶半片、叠瓦、 MWT 等，其中以单晶 PERC 为主流；而 “技术领跑者”中标项目全部为单晶光伏电池，技术上也以 PERC 技术为主流，但 N 型电池由于更高的转换效率以及更具潜力，更适合“技术领跑者”项目。图表 10 不同类型电池对应转换效率组件功率资料来源 EnergyTrend、华创证券光伏设备行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可（ 2009） 1210 号 12 第三批领跑者计划吸取了前两次的经验与教训，在政策端对于前两次招标后实际执行中出现的不理想情况设立了相应的惩罚措施，“应用领跑者”对于光伏光伏电价的下调起到了非常明显的作用，其中许多地区的中标电价已经低于当地的标杆电价。整体看第三批领跑者平均上网电价 0.427 元 /kwh，平均补贴 0.081 元 /kWh，平均降低补贴幅度 0.365 元 kWh；上网电价中位数 0.44 元 /kWh，补贴中位数 0.1004 元 /kWh，降低补贴中位数 0.36 元 /kWh。平均降低补贴幅度近 82，投标电价为当地标杆电价的 54左右。第三批“应用领跑者”计划成功降低了光伏补贴力度，并推动了光伏上网电价向当地脱硫脱硝电价的收敛。图表 11 第三批领跑者计划投标电价与当地光伏标杆电价及煤电标杆电价资料来源北极星电力网、