2022年新能源策略报告（光储）：能源革命加速，龙头强者恒强-solarbe文库

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能源革命加速，龙头强者恒强 2022年新能源策略报告（光储）证券分析师曾朵红执业证书编号 S0600516080001 联系邮箱 zengdhdwzq.com.cn 联系电话 021-60199798 2022年 1月 20日证券研究报告 ·证券年度投资策略报告 ·电力设备与新能源行业 2 摘要 u 2021年量价均超我们预期，看好 2022年及中长期需求放量 2021年是光伏全年平价首年，但遭遇了工业硅、硅料、 EVA粒子、 IGBT等上游原材料价格不断上涨，组件、 EPC系统价格均维持高位，产业链博弈氛围较浓，导致排产波动较大。但 2021年需求大超我们预期，国内装机我们预计超 60GW，其中我们预计户用 20GW，工商业 9GW，不断涨价的背景下，装机量仍超我们预期，叠加电价涨价市场预期下，行业中长期增长空间进一步打开。 2022年 H1将有超 15万吨新增硅料产能释放，开启产业链真正大幅降价。国内全面平价开启，逐步构建起以 3060为中心的 “ 1N” 政策体系，整县推进、风光大基地、碳减排支持工具等 N项配套政策逐步落地，支持 3060目标完成。海外电价上涨，对光伏价格接受度较高，且欧盟 2030年碳减排 55、 2050年碳中和，美国 2035年无碳电力、 2050年碳中和，新能源呈现持续增长趋势。我们预计 2022年国内装机需求 80GW，同增 35，其中分布式市场仍将快速增长，我们预计国内户用市场需求达 30GW，工商业市场需求达 15GW，海外 140-160GW，全球光伏装机将达 220-230GW，同增 41。 u 硅料硅料行业扩产充分，价格进入下行周期，但 2022年需求高增，单吨均价维持 15万元，龙头盈利能力依然强劲；硅片新建产能逐步投放， 2022年进入激烈竞争阶段，行业盈利理性回落但龙头盈利韧性强，大尺寸和薄片化趋势较为确定；电池 2022年需求高增带来盈利修复，大尺寸趋势带来结构性机会， N型电池产能逐步落地，新技术开始破局；组件 2022年仍有部分高价单执行，硅料降价带来成本快速下降，受益于行业量利双升，一体化龙头出货及盈利确定性强，出货 CR5进一步提高；逆变器分布式市场高增带来逆变器结构改善，芯片紧缺利好龙头，国内龙头质优价廉加速出海，储能快速增长带来新的增长点；跟踪支架 2022年利空出尽，盈利能力快速修复，长期看国产替代跟踪支架渗透率提升双红利；胶膜光伏需求放量，胶膜厂商或享受部分溢价，迎来量利双升，长期看高端产品占比提升，盈利结构改善；玻璃双玻渗透率持续提升，龙头扩产集中度进一步提升，且大尺寸产能相对紧缺享受溢价，盈利结构性改善。强烈推荐隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技、福莱特、天合光能、固德威、通威股份、大全能源、福斯特、中信博、爱旭股份、林洋能源，关注德业股份、海优新材、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升等。 u 储能经济性拐点已至，国内外多项支持政策密集落地，万亿蓝海市场空间广阔 2021年储能系统成本降至 1.5元 /Wh左右，是储能经济性拐点，我们预计到 2030 年新增储能需求将达 536GW/1575GWh ， 2021-2030 年复合增速为 55 ，其中国内约 176GW/534GWh， 2021-2030年复合增速为 61。政策密集频繁落地，后续政策支持方向明确，国内储能产业蓬勃发展，推动技术降本海外拓展，供应链将充分受益，重点推荐储能逆变器及集成商（阳光电源、锦浪科技、固德威），储能电池及集成商（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），材料（德方纳米、恩捷股份、天赐材料、星源材质、科达利），关注德业股份、青鸟消防、派能科技、阿特斯太阳能、星云股份、永福股份、英维克等。 u 风险提示竞争加剧，电网消纳问题限制，政策超市场预期变化等 3 目录 PART1.光伏碳排放趋严，平价新周期需求向好一、国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增二、海外全球多点开花，继续高速增长 PART2.各环节利润重新分配，充分受益需求高增一、硅料新增产能陆续释放，盈利依然强劲二、硅片 2022年竞争激烈，龙头盈利韧性强三、电池 2022年盈利逐步修复，新技术开始破局四、组件龙头集中度继续提升，充分受益量利双升五、逆变器出口加速，储能高增，龙头崛起六、跟踪支架盈利底部已现，渗透率加速提升七、胶膜竞争格局优异，盈利结构改善八、玻璃双玻提速，龙头份额进一步提升 PART3.储能产业方兴未艾，市场万亿蓝海 PART4.投资建议及风险提示 4 PART1 光伏碳排放趋严，平价新周期需求向好一、国内建立“ 1N”政策体系， 2022年需求高增 5 6 中国 12年补贴政策结束，迎来平价大年 1 执行时间 2021 年及以后 2020年光伏上网电价 2019年光伏上网电价 2018年 6月 1日起 2018 年 1-5 月 2017年 2016 年 2013年 09月 01日后 2011年 7月 1日后 2011 年 7月 1 日前 2010 年 2009 年 2008年政策依据 20200402 发改价格〔 2020〕 511号 20190428 发改价格 2019] 761号 20180531 发改能源 [2018] 823号 20171219 发改价格规 [2017] 2196号 201612 26 发改价格 [2016] 2729号 201512 22 发改价格 [2015] 3044号 20130826 发改价格 [2013] 1638号 201107 24 发改价格 [201] 1594号第二次特许权第一次特许权 200807 21 发改价格 [208] 1868号电价类型脱硫煤价指导电价工商业工商业指导电价工商业工商业标杆上网电价分布式度电补贴标杆上网电价（有 630）分布式度电补贴（无过渡期）有 630有 630有 1231有 1231 资源区 - 集中式电站竞价上限全额上网自发自用户用集中式电站竞价上限全额上网自发自用扶贫户用普通电站村级光伏扶贫电站纳入规模管理范围普通电站村级光伏扶贫普通项目光伏扶贫项目新建光伏电站标杆上网电价标杆上网电价标杆上网电价分布式度电补贴 Ⅰ 类资源区平价（当地脱硫煤价减去一定折扣） 0.350.350.050.080.40.40.10.850.180.50.650.320.550.650.370.420.650.8 0.90.421 1.15 Ⅱ 类资源区 0.40.40.050.080.450.450.10.750.180.60.750.320.650.750.370.420.750.880.950.421 1.15 0.7288 〜 0.9907 1.092 8 4 Ⅲ 类资源区 0.490.490.050.080.550.550.10.650.180.70.850.320.750.850.370.420.850.981 0.421 1.15 图表光伏历年上网电价政策表（元 /kwh） u2020年中国补贴政策结束，平价将至中国上网电价政策经历了标杆电价、竞价、平价三个阶段， 2020 年是竞价项目收官之年，竞价项目规模 26GW，同增 14，同时 2020年也是平价开启之年，平价项目 33GW，同增 124，首次超过竞价项目规模。 2021年户用仍有部分补贴， 2022年全面平价将至，平价新周期下需求高增。国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增数据来源国家发改委、各地能源局官网、东吴证券研究所注“有 630”指当年 6月 30日前未投运的光伏发电项目执行当年标杆上网电价，“有 1231”指当年 12月 31日前未投运的光伏发电项目执行次年标杆上网电价 7 国内建立“ 1N” 政策体系，“ 1”指 3060规划 2 国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增数据来源各地能源局官网、东吴证券研究所 u我国规划 2030年前达峰， 2060年前实现碳中和，政策陆续出台明确碳达峰碳中和目标及工作路线。 2021 年 10月 12日，习主席出席生物多样性公约第十五次缔约方大会提出陆续出台碳达峰实施方案及相应支撑措施，构建碳达峰、碳中和“ 1N” 政策体系， 2021年 10月 24日国务院发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作意见，提出 2025年单位 GDP碳排放较 2020年下降 18， 2030年单位 GDP碳排放较 2005年下降 65，风光装机总量达 1200GW；非化石能源消费比重在 2025年、 2030年、 2060年将分别达 20， 25及 80以上。图表近期国家提出可再生能源发展的相关梳理 2020年 4月国家能源局发布关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知，指出“十四五 ”期间可再生能源将成为能源消费增量主体， 2030年非化石能源消费占比 20的战略目标。 2020年 9月习主席在七十五届联合国大会上指出，中国争取 2030年碳排放达峰、 2060年实现碳中和。 2020年 12月习主席在“气候雄心峰会上”明确指出到 2030年，中国单位 GDP碳排放较 2005年下降 65，非化石能源占一次能源消费比重将达到约 25，力争 2030年前二氧化碳排放达到峰值， 2060年前实现碳中和。 2021年 2月发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见，提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展。 2021年 4月发布 2021年能源工作指导意见，指出 2021年底非化石能源发电装机累计达 11亿 kw，风电光伏发电量占全社会用电量的比重达 11。 2021年 3月国家能源局综合司发布征求意见稿，提出到 2021年，风光发电量占全社会用电量的比重目标为 11，清洁能源优先上网保障消纳。 2021年 7月习主席召开中共中央政治局会议提出尽快出台碳达峰行动方案，纠正“运动式”减碳，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。 2021年 10月习主席在生物多样性公约第十五次缔约方大会上提出构建碳达峰、碳中和“ 1N”政策体系；国务院发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作意见，提出 2025年单位 GDP碳排放较 2020年下降 18， 2030年单位 GDP碳排放较 2005年下降 65，风光装机达 1200GW；非化石能源消费比重在 2025年、 2030年、 2060年分别达 20， 25及 80以上。 8 u根据 2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到 25，我们预计 2025年我国非化石能源消费比例在 20 左右，同时，光伏和风电发电量增量占比在 58 42，光伏年均可利用小时数在 1200h，风电年均可利用小时数在 2000h，测算十四五国内光伏年均装机量中值在 90GW，光伏风电年均装机量达到 130GW。我们预计十四五期间国内光伏年均装机量 90GW 2 数据来源 BP、国家能源局，东吴证券研究所图表 2025年我国不同非化石能源消费占比下，光伏风电装机和发电量测算国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增非化石能源消费占比风电、光伏发电量需求（亿千瓦时）光伏风电发电总增量（亿千瓦时）（较 2020年）光伏发电总增量（亿千瓦时）十四五对应年化平均装机（ GW）风电发电增量（亿千瓦时）对应年均装机（ GW）风光年均装机（ GW）光伏发电占比 19.0159227322 4247 71 307531 102 58 19.5169348334 4834 81 350035 116 20.0179469346 5420 90 392539 130 20.518957103576007 100 435044 144 21.019969113696594 110 477548 158 一次能源消费总量（亿吨标准煤）非化石能源消耗占比非化石能源消费量（亿吨标准煤）平均发电煤耗（ g/kWh）可再生能源发电量需求（亿千瓦时）水电（亿千瓦时）核电（亿千瓦时）生物质（亿千瓦时）风电、光伏发电量需求（亿千瓦时） 201846.414.36.6 30721585123002944906 5435 201948.615.37.4 3092391713019348711116300 202049.815.97.9 3072581613552366213267276 年平均增长率 2.80 -2 3.05.010.0 2025E57.2 19.010.9 283 38442 1571046742136 15922 19.511.1 39454 16934 20.011.4 40465 17946 20.511.7 41477 18957 21.012.0 42489 19969 9 u风光大基地一期 97GW正有序推进，二期已开始申报。 2021年 10月习主席发表讲话，提出在沙漠戈壁地区加快规划建设大型风电光伏基地项目，第一期装机容量约 100GW的项目已于 2021年 10月有序开工。风光大基地一期审核通过 97GW，我们预计在 2023年前完成建设。 2021年 12月初二期项目开始申报，我们预计规模仍将在 100GW左右，要求 12月 15日前上报完成，在 2022年开工建设、 2023年内建成并网，进度超市场预期。按照前两期大基地项目规划，到 2023年将落地 200GW左右，推动风光发电占比提升。 N项配套政策风光大基地一期有序推进，二期开始申报 3 国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增数据来源北极星光伏网、智汇光伏、东吴证券研究所图表部分大基地项目汇总时间内容事件时间内容事件 2021/9/9 吉林白城特高压 1.4GW 9月 9日，吉林省白城市人民政府下发鲁固直流吉西白城外送项目总容量 1.4GW配套项目优选公告，其中风电 800MW、光伏 400MW、光热 200MW。 2021/9/28 青豫直流二期 5.3GW 风光基地优选 9月 28日，海南基地青豫直流二期 340万千瓦外送项目、海西基地青豫直流二期 190万千瓦外送项目进行了中标候选人公示。其中，光伏项目规模 3.5GW,风电项目规模 1.5GW,光热规模 300MW。国家能投、国家电投、三峽、鲁能、华能、华润、华电等中标。 2021/9/15 湖北百万千瓦基地 4GW 9月 15日，湖北省能源局发布关于 2021年平价新能源项目审查结果的公示。经研究决定，拟纳入 2021年建设规模新能源百万千瓦基地项目的有 10个（拟配置容量 400万千瓦） 2021/9/29 陕西神府 -河北南网配套 3GW 项目优选 9月 29日，陕西省能源局公示了神府 -河北南网特高庄通道配套新能源项目优选结果，配套新能源 3GW,其中光伏 2.2GW,风电 0.8GW,国家能源集团开发建设 2GW。陕西投资、三峡、三一重能等中标。 2021/9/23 陕西渭南 3.5GW风光基地 9月 23日，陕西省能源局公示了 “ 渭南市新能源基地项目 ” 配置结果，共 3.53GW。其中风电项目 50万千瓦，光伏 293万千瓦，风光互补项目 10万千瓦。 2021/9/30 陕武直流一期 6GW 外送风、光优选 9月 30日，陕西省能源局公示了陕武直流一期外送新能源项目优选结果，确定了 32个项目共计 390万千瓦纳入陕武直流一期外送新能源项目。其中风电 17个共 205万千瓦，光伏 15个共 185万千瓦。中国能建、中核、国家能投、华能等中标。 2021/9/30 甘肃张掖 2.4GW风、光优选 9月 30日，张掖市公布 “ 十四五 ” 第一批风电光伏发电项目竞争性配置预入选企业，规模总计为 2.4GW,其中光伏为 1.4GW、风电为 1GW,项目总计为 9个。中国能建、正泰、天合大唐、中国电建、华能等企业中标。 2021/9/30 蒙西 3.4GW风、光外送优选 9月 30日，内慕古准格尔旗公示了蒙西鄂尔多斯外送项目 3.4GW风电光伏基地优选结果，其中风电 1.2GW,光伏 2.2。国家能源集团、华能、京能、国家电投、汇能、河北建投等中标。 10 u整县推进如火如荼，大基地电站陆续启动，平价后成长空间广阔整县推进自 2021年 6月底提出以来，申报量持续超市场预期，截至 2021年 9月末，最终共有 31个省 676个县进入全国整县推进试点名单，假设每个县 200MW， 676个县的规模将超 130GW，根据下游运营商反馈，有很多未申报的县政府也在积极推进整县推进，说明在政策助力下，分布式光伏热情高涨，打开长期成长空间。整县推进改变了运营商商业模式，正泰电器、天合光能、晶科科技、林洋能源等均已开展布局。 N项配套政策整县推进如火如荼， 676个县落地 3 国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增图表整县分布式光伏规模图表推出整县推进方案的企业数据来源北极星能源网、东吴证券研究所企业方案天合蓝天 /富家全场景解决方案，就整县模式下的项目开发、项目建设、运维监管等难点问题持续跟进正泰安能整县推进综合解决方案中国零碳乡村白皮书华为华为零碳整体解决方案， AI使能、主动安全、组件优化、宜建尽建、光储融合、应接尽接、构建能源云、集中管理阳光电源整县全场景适配光伏逆变器产品锦浪科技零碳智能整县全场景解决方案固德威整县全场景解决方案农村住宅工商业建筑县级机关建筑面积 270亿平 179亿平 80达节能型机构平均楼层假设 2层 2层屋顶面积 135亿平米 90亿平单位面积装机容量 150W/平米 150W/平米最低装机比例 203050 装机潜力 203GW322GW100GW 11 国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增 N项配套政策加快新型储能发展，强制配储逐步落地 3 u加快储能发展完善新型电力系统 2021年 7月 15日，国家发改委、能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见，提出到 2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达 30GW，到 2030年实现新型储能全面市场化发展。此项文件成为国内首个储能总纲要，大幅推进新型储能发展。图表国内各省推出强制配储政策数据来源北极星太阳能光伏网、东吴证券研究所省份时间文件内容宁夏 2021/1/11 关于加快促进自治区储能健康有序发展的指导意见征求意见稿在新能源富集的宁东、吴忠、中卫地区先行开展储能设施建设。“十四五”期间，储能设施按照容量不低于新能源装机的 10、连续储能时长 2小时以上的原则逐年配置江西 2021/3/19 关于做好 2021年新增光伏发电项目竞争优选有关工作的通知 2021年新增光伏发电竞争优选的项目，可自愿选择光储一体化的建设模式，配置储能标准不低于光伏电站装机规模的 10容量 /1小时，储能电站原则上不晚于光伏电站同步建成甘肃 2021/3/25 关于加快推进全省新能源存量项目建设工作的通知鼓励配置储能设施，鼓励全省在建存量 600万千瓦风光电项目按河西 5市配置 10-20、其他地区按 5-10配置配套储能设施，储能设施连续储能时长均不小于 2小时陕西 2021/4/20 关于推进电力源网荷储一体化和多能互补项目示范有关工作的通知多能互补示范项目应提出充分发挥电源侧灵活调节作用或合理配置储能的具体方案，确保项目不占用系统调峰能力且每年提供清洁能源电量不低于 20亿千瓦时山西 2021/5/14 山西省“十四五”新业态规划开展“新能源＋储能”试点示范。优先发展新能源 ,利用存量常规电源 ,合理配置储能，加快大容量储能技术研发推广 ,构建以新能源为主体的新型电力系统 ,提升电网汇集和外送能力。福建 2021/5/24 关于因地制宜开展集中式光伏试点工作的通知优先落地一批试点项目，总规模为 30万千瓦，储能配置不低于开发规模的 10。山东 2021/6/7 关于开展储能示范应用的实施意见 2021年起，新增集中式风电、光伏发电项目原则上按照不低于装机容量 10配建或租赁储能设施，配套储能设施按照连续充电时间不低于 2小时，到 2025年，风光储一体化基地力争建成投运容量 2000万千瓦左右，鼓励自身消纳困难的分布式光伏配置储能设施。河南 2021/6/21 关于 2021年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知要求 I类区域消纳规模为 3GW，要求配置项目 10*2小时的储能设备，总规模 300MW/600MWh； II类区域消纳规模为 1GW，要求配置项目 15*2小时的储能设备，预计储能总规模 150MW/300MWh； III类区域可协商规定消纳规模，要求配置项目 20*2 小时的储能设备青海 2021/7/13 关于印发支持储能产业发展若干措施（试行）的通知实行新能源储能一体化开发模式，新建新能源项目，储能容量不低于新能源项目装机量的 10，储能时长 2小时以上，“十四五”末，青海新型储能装机规模达到 600万千瓦左右。 12 u金融机构碳减排贷款利率 1.75，新能源企业对标 LPR，支持清洁能源建设 2021年 11月 8日，央行创设推出碳减排支持工具这一结构性货币政策支持工具，此项支持工具是指人民银行向金融机构按贷款本金的 60、利率 1.75提供资金支持。金融机构再以与 LPR基本持平的利率向相关企业发放的碳减排贷款。 2021年 11月民营光伏电站贷款利率大致为 LPR上浮 10-30（企业资质差异），按照 10月 20日公布的 LPR （ 1年期 3.85、 5年期以上 4.65）计算，假设光伏电站建设成本 3.94元 /W，初始投资中贷款比例 70，期限 10年（前三年 4.65，后七年恢复），运营 25年，则我们计算此项金融工具可带来 IRR提高 0.17- 0.55pct左右；另外，包含光伏风电、抽蓄氢能等产业链的企业可进一步降低财务费用支出。 N项配套政策碳减排金融支持工具推出 3 国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增数据来源智汇光伏、中国新闻网、东吴证券研究所图表贷款利息下降后，资本金 IRR表贷款利率绝对值（） 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 贷款利率降幅（ pct） 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 一类地区 IRR 5.575.836.106.376.646.927.207.48 二类地区 IRR 3.743.984.234.484.734.985.235.49 三类地区 IRR 7.107.387.677.968.258.548.849.14 13 u 完善能源消费强度和总量双控制度方案发布，为新能源发展松绑。 2021年 9月 11日发改委印发完善能源消费强度和总量双控制度方案，方案更加重视强度控制能耗强度下降达到激励目标，可免除能耗总量考核；同时对超额完成激励性消纳责任权重的地区，超出最低消纳部分不纳入能源消费总量考核，相较于十三五期间对新能源的推动作用更大（ 2019年 5月版本是超出激励消纳部分不纳入总量考核），各地区可以通过大幅发展光伏风电建设或者进行绿电交易，保证能源供给。 N项配套政策完善能耗双控方案 3 国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增数据来源北极星能源网，东吴证券研究所要点内容总体目标到 2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。到 2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化。到 2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。。增强能源消费总量管理弹性对国家重大项目实行能耗统筹由党中央、国务院批准建设且在五年规划当期投产达产的有关重大项目，经综合考虑全国能耗双控目标，并报国务院备案后，在年度和五年规划当期能耗双控考核中对项目能耗量实行减免。坚决管控高耗能高排放项目各省（自治区、直辖市）要建立在建、拟建、存量高耗能高排放项目（以下称 “ 两高 ” 项目）清单，明确处置意见，调整情况及时报送国家发展改革委。对新增能耗 5 万吨标准煤及以上的 “ 两高 ” 项目，国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；对新增能耗 5万吨标准煤以下的 “ 两高 ” 项目，各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关。鼓励地方增加可再生能源消费根据各省（自治区、直辖市）可再生能源电力消纳和绿色电力证书交易等情况，对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。鼓励地方超额完成能耗强度降低目标对能耗强度降低达到国家下达激励目标的省（自治区、直辖市），其能源消费总量在五年规划当期能耗双控考核中免予考核。推行用能指标市场化交易进一步完善用能权有偿使用和交易制度，加快建设全国用能权交易市场，推动能源要素向优质项目、企业、产业及经济发展条件好的地区流动和集聚。建立能源消费总量指标跨地区交易机制，总量指标不足、需新布局符合国家产业政策和节能环保等要求项目的省（自治区、直辖市），在确保完成能耗强度降低基本目标的情况下，可向能耗强度降低进展顺利、总量指标富余的省（自治区、直辖市）有偿购买总量指标，国家根据交易结果调整相关地区总量目标并进行考核。健全能耗双控管理制度推动地方实行用能预算管理各省（自治区、直辖市）要结合本地区经济社会发展、产业结构和能源结构、重大项目布局、用能空间等情况，建立用能预算管理体系，编制用能预算管理方案，将能源要素优先保障居民生活、现代服务业、高技术产业和先进制造业，因地制宜、因业施策控制化石能源消费，加快调整优化产业结构、能源结构，体现高质量发展要求。完善能耗双控考核制度增加能增加能耗强度降低指标考核权重，合理设置能源消费总量指标考核权重，研究对化石能源消费进行控制的考核指标，并将各省（自治区、直辖市）能源要素高质量配置、深度挖掘节能潜力等作为重要考核内容。对完成五年规划当期能耗双控进度目标的地区，可视为完成能耗双控年度目标。图表完善能源消费强度和总量双控制度方案相关内容 14 N项配套政策绿电市场化交易溢价明显 3 数据来源国家发改委、国家能源局、江苏电力交易中心、广东电力交易中心、 Wind、东吴证券研究所图表绿电交易详情 u绿电溢价明显目前绿电成交价高于煤电基准价，溢价明显。江苏省、广东省公布 2022年电力市场年度交易结果，江苏绿电成交价较煤电基准价高 7分 /千瓦时，较火电成交均价低 0.4分 /千瓦时；广东绿电成交均价较煤电基准价高 6分 /千瓦时，较火电成交均价高 1.7分 /千瓦时。绿电溢价明显，光伏发电站、风力发电场将受益于绿电市场化交易。国内建立“ 1N”政策体系， 2022年需求高增时间交易内容 2021年 9月 7日首次绿色电力交易启动，共 17个省份 259家市场主体参与，达成交易电量 79.35亿度，国网经营区域成交 68.98亿度，南网经营区域成交 10.37亿度，标准着绿电交易市场的打开。这次试点交易中，成交均价较正常中长期协议增加 3-5分 /度，较火电基准价大约上涨 2分钱（长协低于火电基准价）。 2021年 12月 23日江苏省电力交易中心发布了 2022年江苏电力市场年度交易结果。结果显示， 2022年江苏省年度长协总成交电量 2647.29亿千瓦时，成交均价 0.467元 /千瓦时。其中绿电交易成交 9.24亿千瓦，成交均价 0.463元 /千瓦时，较煤电基准价高 7分 /千瓦时，较火电成交均价低 0.4分 /千瓦时。 2021年 12月 25日广东省 2022年年度长协成交电量 2541.64亿千瓦时，年度双边协商交易成交均价为 0.497元 /千瓦时。其中绿电交易成交 6.79亿千瓦，成交均价 0.514元 /千瓦时，较煤电基准价高 6分 /千瓦时，较火电成交均价高 1.7分 /千瓦时。 15 u政策明确各项硬指标，光伏风电消纳有保障 2021年 2月 5日国家能源局下发关于征求 2021年可再生能源电力消纳责任权重和 20222030年预期目标建议的函，政策明确到 2030年可再生、非水可再生能源电力消纳占比须达到 40、 25.9，以 2020年为基准测算， 2021年 2030年 66的用电增量来自于非水可再生能源，高比例配额为可再生能源消纳提供保障，同时也明确了 2021年 2030年各省每年的消纳配额指标，目标分解到各省各年，可操作性强。规模政策各省承担消纳指标 1 数据来源国家能源局、东吴证券研究所国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增图表 2022-2030年各省（区、市）可再生能源电力非水电消纳责任权重预期目标建议 16 u2021年新核准备案光伏项目采用标杆燃煤电价，超市场预期 2021年新能源上网电价政策指出， 2021年新核准备案光伏项目上网电价，按当地燃煤发电基准价执行，超市场预期对比看 2021年 4月份风光建设征求意见稿提出指导电价约较标杆电价降低 3厘， 2021年初非正式征求意见稿中提出在标杆燃煤电价基础上竞价。电价好于市场预期，同时光伏成本 2022年看相较 2021年有较大降幅，整个产业链毛利有较大回升，一方面刺激电站装机热情，另一方面有利于制造端各环节利润修复，对国内光伏中期构成长期利好。 u新建项目可自愿市场化交易为了更好的体现绿色电力价值，新建项目可自愿市场化交易形成上网电价，由于强调“自愿”，基于投资回报角度市场化交易电价可能会高于标杆燃煤电价，大幅超出此前市场化交易电价低的市场预期。电价政策新核准项目采用标杆燃煤电价 2 图表近期能源局发改委对于 2021年新建项目执行电价政策梳理数据来源能源局、发改委、东吴证券研究所国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增 17 u2021年 12月中标组件报价 1.94元 /W 上游原材料价格持续上扬，组件降价空间较小，因国内市场对价格较为敏感，招投标量明显下降，目前 12月仅有 6MW开标，价格有一定回落，均价为 1.94元 /W，较年初 1.55元 /W左右的价格提升 25。但此项目不具备代表性，我们认为 2021年 12月新项目价格将在 2.0元 /W左右。在产业链价格高企的背景下，大尺寸和双玻的成本优势凸显，截至 2021年 12月初大尺寸占比 71.2，双玻占比 49.3。 12月国内中标组件价格回落至 1.94元 /W 3 图表 2021年 7月至 12月初开标招标项目价格情况数据来源中电联，东吴证券研究所国内建立“ 1N” 政策体系， 2022年需求高增序号招标单位日期招标规模（ MW）信息来源双玻占比大功率信息大尺寸占比加权均价（元 /W 1 广东电力（第三批） 2021/7/3183中标 100.0530W100.01.860 2 乌图美仁 2021/7/14100中标无信息 530W100.01.838 3 绥化中能建 2021/7/16103中标 100.0530W100.01.850 4 三峡云南昭通 2021/7/17240中标 100.0530W100.01.845 5 龙源电力甘肃 2021/7/2080 开标 100.0530W100.01.822 6 国家能源（青海） 2021/7/211000中标 50.0530W70.01.757 7 南网能源（第二批） 2021/7/23350中标 50.0530W50.01.754 8 华润电力（第一批） 2021/8/18800中标 100.0530W100.01.813 9国家能源（神皖敦煌张掖） 2021/8/18304中标 31.9530W100.01.768 10国家能源山东费县 2021/8/2025.55中标 100.0530W100.01.820 11三峡能源阳山小江 2021/8/2050 开标 0.0530W100.01.801 12 中广核榆次 2021/8/2760 开标 0.0530W100.01.804 13中广核大姚石板箐 2021/8/27247.726开标 100.0530W100.01.847 14广东电力（第四批） 2021/9/4210中标 100.0530W100.01.827 15 国家能源 2021/9/275500中标 67.3530W80.01.802 16 山东能源 2021/9/271100开标无信息 530W80.01.896 17 中石化上海 2021/9/292100开标无信息 530W无信息 1.917 18 天润新能户用 2021/10/5