20210329-东吴证券-东吴证券电力设备与新能源行业研究：碳达峰、碳中和目标引领，光伏和电动车发展提速-solarbe文库

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碳达峰、碳中和目标引领，光伏和电动车发展提速证券分析师曾朵红联系人阮巧燕/陈瑶/柴嘉辉/黄钰豪/岳斯瑶执业证书编号S0600516080001 联系邮箱zengdhdwzq.com.cn 联系电话021-60199798 2021年3月29日证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 2 为什么要碳减排目录中欧美引领全球减排浪潮各行业多措并举，碳减排势在必行推进能源供给革命，光伏成为主力能源全球碳减排趋严，电动化如火如荼碳交易正式实行，助力减排事业投资建议及风险提示 3 摘要 ◆ 全球碳排放趋严基于气候变化、大国使命、能源安全和低碳经济等原因，碳减排提升至全球战略高度。2020年全球碳排放量为31.5Gt，同比-5.7，其中中国（31.4）美国（13.7）欧盟（8.7）合计碳排放16.9Gt，占比53.8，是全球主要的碳排放区域。欧盟1996年碳达峰，2030年减排目标上调至55，预期2050年实现碳中和；美国2000年碳达峰，2035年前达到电力产业无碳污染，预期2050年实现碳中和；中国预期2030年前碳达峰，到2030年非化石能源占比25，2060年前实现碳中和。在大国的倡议下，全球各国响应碳减排，提出可再生能源高目标。 ◆ 各行业多措并举根据2018年全球碳排放结构，碳排放主要来自电力（41.71）、交通（24.64）和工业（18.37）三大行业，合计碳排放28.39Gt，占比85，是碳减排的关键行业。电力应从发电结构侧推动非化石能源占比提升，交通应加速提高电动车渗透率，工业应改善能源结构、提高工业过程效率，另外也要通过提升植被覆盖率、推进BIPV应用、发展碳汇技术研发，完善碳交易市场等方式，刺激碳减排加速。 ◆ 光伏将逐步从辅助能源成为主力能源由于光伏风电资源禀赋优异、光伏全球平价到来，成本仍在快速下降，且匹配储能发展，电力行业减排、发电结构的改善需要依赖低成本高效率的光伏的来实现，发展潜力巨大。根据能源局指引，我们测算未来五年国内光伏年均装机79GW，光伏风电达到111GW，未来十年光伏年均装机155GW，光伏风电200GW。未来十年欧盟光伏年均装机71GW，光伏风电达到93GW。全球范围来看，我们预计2025年光伏新增装机达374GW，2030年光伏新增装机超1000GW。 ◆ 电动化元年到来、全面提速交通行业碳减排依赖于电动车渗透率的全面提升，电动化长期趋势明确，国内提出2025年新能源车占比目标20，我们预计2025年新能源车销量超700万辆，2020-2025年复合增速近40；欧洲碳排放考核趋严，根据考核要求我们预计2025/2030年欧洲电动化分别达27/45，对应电动车销量458万/860万辆；美国2025年电动车渗透率 15，对应电动车销量超300万辆。全球范围来看，我们预计2025年全球电动车销量约1643万辆，近五年复合增速超40，对应全球动力电池需求1015gwh。 ◆ 投资建议全球碳达峰、碳中和浪潮开启，清洁能源时代到来电动化方向强烈推荐一、全球龙头供应商宁德时代、天赐材料、容百科技、亿纬锂能、新宙邦、恩捷股份、科达利、中伟股份、当升科技、璞泰来、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达；二、供需格局扭转/改善而具备价格弹性天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份；三、国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头比亚迪、星源材质，关注德方纳米、嘉元科技、诺德股份、天奈科技、中科电气。光伏方向重点推荐隆基股份、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、福斯特、晶澳科技、中信博、天合光能、爱旭股份、福莱特、金博股份、捷佳伟创、林洋能源，关注大全新能源、信义光能、晶科能源、阿特斯太阳能、亚玛顿、东方日升、赛伍技术、太阳能、大唐新能源等。风电方向推荐金风科技，关注天顺风能、日月股份等。 ◆ 风险提示1）竞争加剧；2）电网消纳问题限制；3）政策超预期变化。数据来源IEA、BP、国家能源局、Marklines，东吴证券研究所为什么要碳减排 5 ◆ 全球升温1.5°C带来巨大大灾难过多排放的CO2造成温室效应导致全球气候变暖。据联合国研究，若全球气候变暖超过1.5°C，全球将至少增加4.2亿人口面对频繁的极端高温热浪天气，同时由于气候变化而面临水资源短缺的人口将增加50，海平面上升等。 ◆ 目前升温已1°C，控制气候变暖刻不容缓据伯克利地球实验室，90年代初至今全球地面温度已上升超过 1°C，全球碳减排控制温室效应刻不容缓。气候变化控制全球气候变暖，刻不容缓1 为什么要碳减排图气候变化对自然系统等带来严重负面影响数据来源IEA，Berkeleyearth，东吴证券研究所图全球地面温度不断升高 6 ◆ 碳减排顺应环境保护的潮流，有效改善环境质量。巴黎协定的196个缔约国中均在政治意愿上大力支持巴黎协定，欧洲各国均有严格的低碳发展路线。中国提出碳排放2030年前达峰，2060年前实现碳中和， 2035年PM2.5下降到20微克以下的欧盟水平，2050年达到美国水平10微克，而目前的平均水平是45微克。我国提高国家自主贡献力度，彰显大国的使命与担当，将有效推动全球各国重视碳排放，共同改善全球居民生活环境。大国使命改善环境，提高居民福祉2 为什么要碳减排图中国环境保护要求下，国内PM2.5不断下降数据来源IEA、中国环境局，东吴证券研究所数量同比平均优良天数比例 87.0 5.0 PM2.5浓度（微克/立方米） 33.0 -8.3 PM10浓度（微克/立方米） 56.0 -11.1 O3浓度（微克/立方米） 138.0 -6.8 SO2浓度（微克/立方米） 10.0 -9.1 NO2浓度（微克/立方米） 24.0 -11.1 CO浓度（毫克/立方米） 1.3 -7.1 表中国2020年环境指标明显改善 50 47 43 39 36 33 25 15 0 10 20 30 40 50 60 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2035E 2050E PM2.5年均浓度 7 ◆ 碳减排契合能源转型主题，是国际大环境的必然趋势。为完成2075年前全球碳中和的目标，能源结构必须进行调整，从2014-2019年的能源消费结构来看，全球仍以化石能源为主，占比达到85左右。 ◆ 碳减排是维护国家能源安全、国家能源转型的必然要求。2019年中国石油对外依存度70，天然气 40，煤接近10，亟需提升非化石能源占比，以降低对外依存度。能源安全维护国家能源安全，实现能源转型3 为什么要碳减排图中国主要化石能源对外依存度数据来源IEA、Wind，东吴证券研究所图2019年全球能源消费仍以化石能源为主 1 1 1 1 1 2 1 4 5 5 7 8 7 5 7 7 7 7 302828 36 424145 474950 5455 58586061 65 697172 5 5 7 14 21 26 313333 3638 4444 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 进口依赖度煤进口依赖度原油进口依赖度天然气 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年石油天然气煤炭核能水电可再生能源 8 ◆ 从单位GDP的碳排放量来看，2020年全球单位GDP碳排放0.372kg CO2/USD，同比下降2，较1990年降低59，说明全球经济低碳化发展。 ◆ 碳减排的深层目的是经济高质量发展。根据BP展望，气候变化对大部分国家2050年GDP带来了-11到- 3不等的负面影响，因此为推动经济发展，全球各国要舍弃以往低质量的经济发展模式，共同减少碳排放，推动低碳、高质量的经济发展。低碳经济低碳、高质量经济发展4 为什么要碳减排数据来源BP展望、Wind，东吴证券研究所图气候变化对2050年GDP的影响图全球单位GDP碳排放量不断下降 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 E 单位GDP碳排放kg CO2/USD GDP 万亿美元右轴中欧美引领全球减排浪潮 10 全球减排进行时数据来源各新能源网站，东吴证券研究所整理 ➢ 1992年联合国气候变化框架公约明确提出工业化发达国家应负主要责任。 ➢ 2009年哥本哈根协议，“2°C阈值” 作为政治共识列入并作为全球减排努力的参考目标。 ➢ 2016年巴黎协定，目标是把全球平均气温升幅控制在工业革命前水平以上低于2℃之内，并努力将气温升幅限制在工业化前水平以上1.5℃之内。并决定2023年将首次评估成员国对巴黎协定的执行情况。 ➢ 2016年联合国启动了其17个可持续发展目标（SDG），把2030年定为实现所有17个SDG的截止日期。 ➢ 2019年美国退出巴黎协定。 ➢ 2020年欧盟委员会公布欧洲气候法草案以立法形式明确到2050年实现碳中和的目标；12月11日欧盟27 个成员国领导人同意将2030年欧盟碳减排目标提高至55。 ➢ 2020年中国上调2030年非化石能源占比至25，提出2030年前碳排放达峰，2060年前实现碳中和。 ➢ 2020年拜登的2万亿美元投资计划支持新能源发展，2021年2月重返巴黎协定，2050年前实现碳中和。全球碳减排进程加快，重视程度提升1 图全球碳减排发展历程 11 ◆ 碳排放量是指在生产、运输、使用及回收等过程所产生的平均温室气体排放量。 ◆ 全球来看，随着90年代初经济迅速发展，全球碳排放总量不断增加，到2020年全球碳排放量为31.5Gt，较1990年上涨53.5，同比降5.7，实现近年来同比最大降幅，是碳排放趋严疫情导致一次能源需求下降的双重作用所致。全球碳排放量仍在上升，单位GDP碳排放下降2 数据来源IEA、IMF，东吴证券研究所全球减排进行时 13 16 19 22 25 28 31 34 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015 2019 -2 -1 0 1 2 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015 2019 第二次石油危机苏联解体金融危机新冠疫情图碳排放总量及变动情况Gt of CO2,1971-2020 12 ◆ 碳达峰是某个地区或行业CO2排放量达到历史最高值，然后经历平台期进入持续下降的过程，是CO2排放量由增转降的历史拐点。碳中和是地球上产生的二氧化碳的排放量与碳汇等形式的吸收量完全抵消，使全球整体的二氧化碳总量达到平衡不增加的状态。 ◆ 巴黎协定指出碳减排长期目标是全球升温控制在2℃以内，并寻求将气温升幅进一步限制在1.5℃以内， 2020年BP展望预计，全球将2023年左右实现碳达峰，在2050-2070年实现碳中和。巴黎协定控制升温，BP预计2050-2070年实现碳中和3 图巴黎协定两种升温控制下的碳排放预测（Gt CO2）数据来源IEA、巴黎协定，东吴证券研究所全球升温控制在 2℃以内 2030年较2010 年减排20 2075年实现碳中和全球升温控制在 1.5℃以内 2030年较2010 年减排50 2050年实现碳中和图巴黎协定设定的全球气温控制目标全球减排进行时 13 全球减排进行时数据来源IEA，东吴证券研究所，注2019年碳排放披露数据不全，部分国家为预测数据 ◆ 从2019年全球能源结构来看，石油煤炭天然气仍是主力能源，除水电外的可再生能源占比仅5，整体能源结构亟待调整。 ◆ 中国美国欧盟碳排放合计占全球一半以上，是碳减排的关键地区。2019年IEA预计全球碳排放335亿吨，分区域来看，2019年碳排放主要大国为中国（29.3）美国（14.2）欧盟（9.2），合计碳排放177亿吨，占比约52.7，是全球主要的碳排放区域，也是碳减排的关键地区。全球主要碳排放区域中国美国欧盟4 石油, 33.1 天然气, 24.2 煤炭, 27.0 核能, 4.3 水电, 6.4 可再生能源, 5.0 图2019年全球能源消费结构情况图2019年全球碳排放区域占比情况中国, 29.3 美国, 14.2 欧盟28国, 9.2印度, 6.9 俄罗斯, 4.9 日本, 3.2 伊朗, 1.8 韩国, 1.7 加拿大, 1.7 其他, 27.0 14 ➢ 欧盟1996年碳排放达峰，欧盟是最早进入减排下行通道的国家，以1990年为基准，截止2020年已减排 31.7，2020年欧盟提出2030年减排55的目标，计划欧盟2050年实现碳中和。 ➢ 美国2000年碳排放达峰，21世纪碳排放逐渐下行，但18年排放量略有抬头，拜登上台后推出2万亿美元新能源计划将促进美国2050年实现碳中和。 ➢ 中国2030年碳排放达峰（计划），中国的碳排放还处于上升通道，但近期国家领导人将碳减排提升至国家战略高度，预期2030年前碳排放达峰，2060年前实现碳中和。减排进行时欧洲最早，美国次之，中国落后5 图1990年-2020年全球碳排放量MT）图1990年为基准碳减排进程全球减排进行时数据来源IEA，东吴证券研究所 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 2 4 6 8 10 12 欧盟美国中国全球（右轴） 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 欧盟美国全球中国（右轴） 15 ◆ 在大国的倡议和带动下，全球各国均响应碳减排。其中乌拉圭、芬兰、奥地利、冰岛走在前列，在2030- 2040年实现碳中和，加拿大、德国、日韩、南非等发达国家以2050年实现碳中和为目标，中国目标2060 年实现碳中和，是全球主要排放国里首个设定碳中和限期的发展中国家。减排进行时全球各国纷纷响应减排5 图全球已宣布碳中和目标的地区汇总数据来源IEA、北极星大气网、ClimateNews，东吴证券研究所全球减排进行时 16 全球减排进行时数据来源北极星光伏网，东吴证券研究所减排进行时全球大企业纷纷响应减排5 ◆ 全球企业承担社会责任，设定内部碳减排目标。海外以西门子、亚马逊、奔驰等为主要代表，加入气候宣言联盟，在2030-2040年实现生产净零碳排放目标，国内以隆基、阳光、晶科等为主要代表，加入RE100 绿色倡议组织，承诺尽早实现生产使用100可再生电力。表全球企业响应碳中和，制定内部目标公司内容公司内容 400余家风能企业 2030年前碳排放达峰，争取2060年前碳中和宜家 2030年实现碳中和大众 2050年实现汽车零排放汇丰 2030年实现自身营运和供应链净零碳排放欧莱雅 2030年减排25 百思买加入气候宣言联盟，2040年实现碳中和施耐德 2030年运营层面净排放为零2050年供应链净排放为零施耐德电气加入气候宣言联盟，2025年业务实现碳中和，2030年实现净零碳排放，2040年所有产品均达到碳中和，2050年供应链净零碳排放亚马逊发布气候宣言, 2030年一半运输实现零碳，2040年之前达到所有业务线净零碳排放的目标西门子加入气候宣言联盟，2030年全球所有生产设施和大楼都将实现净零碳足迹意法半导体直接和间接排放量在2018年的基础上减少50％，到2027年能源100％采用可再生能源，实现碳中和 McKinstry 加入气候宣言联盟，2025年令其温室气体净排放减少50，2030年实现净零碳排放埃克森美孚 2025年零净增长联合利华 2030年实现碳中和沃尔玛 2040年实现全球运营零碳排，使用太阳能、风能等清洁能源来支持全部的设备运转。晨风集团签署时尚产业气候行动宪章，致力全球时尚产业 2050净零碳目标Verizon 加入气候宣言联盟，2035年实现碳中和劲霸男装 Infosys 加入气候宣言联盟，2040年实现碳中和盛泰集团远大集团加入RE100绿色倡议，到2025年实现100使用可再生能源三七互娱宣布正式加入“科学碳目标”全球倡议阳光电源加入RE100绿色倡议，2028年前实现全球范围内生产及运营所需电力100使用可再生电力台达电子以2014年为基准年，碳密集度于2025年下降56.6 壳牌 2050年减碳50 奔驰 2039年实现车辆碳中和，2020年8月加入气候宣言苹果到2030年在其全部业务中实现碳中和达能 2050年全产业链碳中和隆基股份加入RE100绿色倡议，2028年前实现100使用可再生电力博世 2020年实现碳中和晶科能源加入RE100绿色倡议，尽可能短的时间（最迟到2050年）实现100使用可再生电力雀巢 2050年净零碳排放利洁时加入气候宣言联盟，2030年减少65的碳排放 17 ◆ 中国碳减排主要分为三个阶段重视经济发展而忽视减排阶段、逐步重视减排并不断强化阶段 ◆ 第一阶段1988-2008年重视经济发展而忽视减排阶段。1988年联合国气候变化框架公约开启谈判，我国于1994年才正式批准。1997年京都议定书出台，而中国直到2002年我国才宣布核准。 ◆ 第二阶段2009年至2020年逐步重视减排并不断强化阶段。2009年起中国碳减排加速，确定2020年单位GDP碳排放较2005年下降40-45的目标。2014年首次宣布中国计划2030年碳排放达到峰值且将努力早到日达峰，计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20左右。2015年中美元首气候变化联合声明再次强调到2030年单位GDP碳排放将比2005年下降60-65。 ◆ 第三阶段2020年至今碳减排上升至国家战略阶段。2020年中国首次明确2030年碳达峰，2060年碳中和，明确提出2030年非化石能源在一次能源中占比25的目标。中国碳减排从忽视到重视并不断强化1 数据来源北极星光伏网，东吴证券研究所中国低起点高目标，彰显大国担当 1988- 1994年 1997- 2002年 2009年 2011年 2014年 2015年 2017年 2020年正式批准联合国气候变化框架公约正式核准京都议定书哥本哈根气候大会宣布我国 2020年单位GDP碳排放较 2005年下降40-45的目标我国碳交易市场开始布局，七大交易试点逐步开始运行中美气候变化联合声明，宣布计划2030年碳排放达峰，非化石能源占一次能源消费比重提高到20 中美元首气候变化联合声明中国到2030年单位GDP碳排放将比2005年下降60－65 七十五届联合国大会上宣布中国争取2030年碳排放达峰、2060年实现碳中和启动全国碳排放交易体系图中国主要碳减排发展历程及目标调整 18 ◆ 我国规划2030年前达峰，2060年前实现碳中和，碳减排问题提升至国家战略高度，将作为十四五重点规划之一。21年3月国家能源局综合司就2021年风电、光伏发电开发建设有关事项发布征求意见稿，首次提出光伏风电发电占比，目标到2021年风光发电量占全社会用电量的比重达11，同比1.3pct，我们测算 2021年风电光伏新增装机在118GW左右。两会期间，国家发布十四五规划和2035年远景目标纲要，将碳减排、碳中和提升到国家战略高度，明确提出要落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标，制定2030年前碳排放达峰行动方案。中国2030年前达峰，2060年前实现碳中和2 图近期国家提出可再生能源发展的相关梳理数据来源国家能源局、北极星光伏网，东吴证券研究所中国低起点高目标，彰显大国担当 2020年4月国家能源局发布关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知，指出“十四五”期间可再生能源将成为能源消费增量主体，2030年非化石能源消费占比20的战略目标。 2020年9月习主席在七十五届联合国大会上指出，中国争取 2030年碳排放达峰、 2060年实现碳中和。 2020年12月习主席在“气候雄心峰会上”明确指出到 2030年，中国单位GDP碳排放较2005年下降65，非化石能源占一次能源消费比重将达到约25，力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和。 2021年2月发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见，提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展。 2021年3月十四五年规划和2035年远景目标纲要中明确提出要落实 2030 年应对气候变化国家自主贡献目标，制定 2030年前碳排放达峰行动方案。 2021年3月国家能源局综合司发布征求意见稿，提出到2021年，风光发电量占全社会用电量的比重目标为11，清洁能源优先上网保障消纳。 19 ◆ 政策明确各项硬指标，光伏风电消纳有保障。21年2月国家能源局下发可再生能源消纳目标建议函1）官方首次正式提出2030年非化石能源占比目标25并确保完成；2）明确2030年可再生、非水可再生能源电力消纳占比须达到40、25.9，我们测算未来十年66的用电增量来自于非水可再生能源；3）将未来十年各省每年的消纳配额指标分解到各省各年，可操作性强，高比例配额保障消纳。中国明确各省份消纳责任权重3 表全国各省份2021-2030年消纳责任权重划分（部分）数据来源国家能源局，东吴证券研究所中国低起点高目标，彰显大国担当 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 青海 26.0 27.5 28.9 30.4 31.9 33.3 34.8 36.3 37.7 39.2 宁夏 22.0 23.5 24.9 26.4 27.9 29.3 30.8 32.3 33.7 35.2 吉林 21.0 22.5 23.9 25.4 26.9 28.3 29.8 31.3 32.7 34.2 黑龙江 21.0 22.5 23.9 25.4 26.9 28.3 29.8 31.3 32.7 34.2 内蒙古 20.5 22.0 23.4 24.9 26.4 27.8 29.3 30.8 32.2 33.7 山西 20.0 21.5 22.9 24.4 25.9 27.3 28.8 30.3 31.7 33.2 河南 20.0 21.5 22.9 24.4 25.9 27.3 28.8 30.3 31.7 33.2 甘肃 20.0 21.5 22.9 24.4 25.9 27.3 28.8 30.3 31.7 33.2 北京 17.5 19.0 20.4 21.9 23.4 24.8 26.3 27.8 29.2 30.7 天津 17.0 18.5 19.9 21.4 22.9 24.3 25.8 27.3 28.7 30.2 河北 16.0 17.5 18.9 20.4 21.9 23.3 24.8 26.3 27.7 29.2 陕西 15.0 16.5 17.9 19.4 20.9 22.3 23.8 25.3 26.7 28.2 云南 15.0 16.5 17.9 19.4 20.9 22.3 23.8 25.3 26.7 28.2 安徽 14.5 16.0 17.4 18.9 20.4 21.8 23.3 24.8 26.2 27.7 湖南 14.5 16.0 17.4 18.9 20.4 21.8 23.3 24.8 26.2 27.7 新疆 14.0 15.5 16.9 18.4 19.9 21.3 22.8 24.3 25.7 27.2 辽宁 13.5 15.0 16.4 17.9 19.4 20.8 22.3 23.8 25.2 26.7 全国 12.7 14.2 15.6 17.1 18.6 20.0 21.5 23.0 24.4 25.9 20 ◆ 国内碳排放继续走高，但增速放缓。2005年我国碳排放约54.5亿吨，同比14， 2005-2019年间碳排放持续走高，2020年碳排放98.8亿吨，同比1，增速明显放缓，即将进入碳达峰的平台期。 ◆ 中国从碳排放达峰到碳中和规划仅30年，远小于欧美，任务艰巨全球各国来看，欧盟是最早进入减排下行通道的国家，1996年碳排放达峰，预期2050年实现碳中和，间隔规划54年；美国2000年碳排放达峰，拜登主张2050年达到碳中和，规划50年。我国计划2030年前达峰，2060年前实习碳中和，规划仅30年，远小于美国50年和欧盟54年，任务艰巨。中国碳减排低起点高目标，任务艰巨4 图中国从碳排放达峰到碳中和规划仅30年数据来源BP、IEA，东吴证券研究所中国低起点高目标，彰显大国担当图 2005-2019年国内碳排放继续走高，但增速放缓（MT CO2） 5449 6004 6517 6712 7178 7873 8615 8864 9234 9164 9137 9099 9290 9571 9809 9880 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 碳排放总量Mt of CO2 增速 1960 1980 2000 2020 2040 2060 2080 碳中和碳排放达峰 50年 54年 30年 E E E 21 ◆ 国内非化石能源占比处于较低水平，非化石能源占比15.7左右。据国家能源局统计，预计2020年我国能源消耗达49.8亿tce，同比增加2.3，非化石能源占比15.7，较2019年提升0.4pct。 ◆ 2030年、2050年非化石能源占比将分别达到30、70左右。我国计划到2030年非化石能源占比达25 左右，但考虑到国家和各企业对碳减排的重视，我们预计25的目标会提前实现，根据清华大学气候变化与可持续发展研究院的研究，预计2030年、2050年非化石能源占比将分别达到30、70左右。中国明确提出2030年非化石能源占比25的目标5 图2000-2020年中国能源消费结构情况（亿tce）数据来源国家能源局、清华大学气候变化与可持续发展研究院，东吴证券研究所中国低起点高目标，彰显大国担当 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E2030E2050E 煤炭石油天然气非化石能源图到2050年中国非化石能源占比将超过70 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 煤炭石油天然气非化石能源 22 ◆ 中国电力工业碳排放合计占比82。从碳排放结构来看，以2018年数据为例，我国电力行业碳排放占比 53，工业碳排放占比29，合计82，是碳排放的主要来源。另外，交通/住宅行业碳排放占比分别 10/4也需重点关注。 ◆ 根据清华大学气候变化与可持续发展研究院的研究表明，2030年碳峰值后，我国碳排放将碳减排主要依赖电力、工业和交通部门，其中电力的降幅明显高于其他行业，承担主要的减排指标。中国电力工业是碳减排重点行业6 图中国碳排放分行业情况（Mt CO2）数据来源IEA、清华大学气候变化与可持续发展研究院，东吴证券研究所图中国碳减排路线图中各行业的减排规划中国低起点高目标，彰显大国担当 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 电力工业交通住宅其他 23 ➢ 1990年欧共体提出到2000年将二氧化碳的排放量稳定在1990年水平上的目标。 ➢ 1997年欧盟环境委员会提出欧盟国家在 2010 年的温室气体排放水平应当低于1990年的15。 ➢ 2007年欧盟首脑会议一项能源和气候一揽子决议，承诺到2020年将欧盟碳减排较1990年减少20 ➢ 2010年欧盟提出应考虑把2020年温室气体减排目标由20提高至30，将制定2050年欧盟向低碳经济转型的发展路线，实现欧盟温室气体到2050年减排 80-95的目标。 ➢ 2014年2030年气候与能源政策框架提出2030年设定碳减排较1990年减少40，2015年巴黎协定重申这一目标。2018年欧盟委员会发布长期愿景，目标2050年实现碳中和，在7个战略性领域开展联合行动。 ➢ 2020年9月2030气候目标计划将欧盟2030年减排目标提升至55，10月欧盟将减排目标再次上调至 60，12月欧盟27个成员国领导人同意将2030年欧盟碳减排目标提高至55。欧盟全球减排先锋，减排一再提速1 数据来源欧盟环境局、欧盟能源局，东吴证券研究所欧盟减排代表，一马当先表欧盟碳减排目标调整情况 2015 2018 2020.09 实际结果减排目标（与1990年的水平相比减少）事件时间 23106 552030气候目标计划碳中和欧盟会议 ≥40巴黎协定 402030年气候与能源政策框架2014 809530欧盟会议2010 20欧盟首脑会议2007 15欧盟环境委员会1997 0欧共体会议1990 2050年2030年2020年2010年2000年 24 ◆ 欧盟碳排放加速下降1996-2006年是欧盟十年碳达峰平台期，然后开始缓慢下降，到2020年碳排放 27.48亿吨，同比-8，较1990年下降32。 ◆ 2030年碳减排55，2050年碳减排80-95，实现碳中和。2020年12月欧盟27个成员国同意将2030年欧盟碳减排目标提高至55，即较1990年碳减排55；根据欧盟2030气候目标计划中长期规划，欧盟2050年目标为较1990年碳减排80-95，实现碳中和。欧盟2030年碳减排55，2050年碳减排80-952 图1990-2020年欧盟碳排放情况数据来源BP、欧盟2030气候目标计划，东吴证券研究所图欧盟2000-2020年较1990年碳减排比例及长期目标欧盟减排代表，一马当先 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 碳排放总量 Mt of CO2 增速 -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2030E 2050E 25 ◆ 欧盟电力交通碳排放合计占比68。从碳排放结构来看，以2018年数据为例，欧盟电力碳排放占比36，交通碳排放占比32，合计68，是碳排放的主要来源，其次工业/住宅行业碳排放占比分别14/13。 ◆ 欧盟减排路线图中提出了欧盟减排目标逐年递增的要求，以2020年及2030年为两处加速点；同时，对各个行业提出了具体而又明确的减排路线，其中电力行业的减排要求最高，到2050年需实现减排93-99。 3 数据来源IEA、欧盟2030气候目标计划，东吴证券研究所图欧盟2050年碳减排路线图欧盟减排代表，一马当先欧盟电力交通是碳减排重点行业图欧盟碳排放分行业情况（Mt CO2） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 电力工业交通住宅其他图欧盟碳减排路线图中重点行业到2050年的减排目标 0 20 40 60 80 100 120 99 93 91 88 87 83 49 42 26 ◆ 各国灵活配置，线性减排加速。从欧盟按旧指标划定的各国减排目标细则来看，其各国目标是基于会员国（欧盟冰岛挪威）的人均国内生产总值来设定2030年较2005年的碳排放降幅，以每个成员国2016- 2018年的平均排放值为2019年起点，到2030年完成相应的减排目标，其中德国、法国、瑞典、荷兰等大国仍然承担主要份额。目前欧盟将碳减排目标由较1990年减少40提升至减少55，我们预计各国减排目标都将上移，且德法等大国依旧承担主要份额。欧盟根据各国国情灵活设定减排目标4 数据来源欧盟能源局，东吴证券研究所欧盟减排代表，一马当先表欧盟主要国家碳排放量情况（Mt of CO2）国家 1990年碳排放量 2005年碳排放量 2019年碳排放量较90年降幅较05年降幅 2030年旧指标较05年降幅国家 1990年碳排放量 2005年碳排放量 2019年碳排放量较90年降幅较05年降幅 2030年旧指标较05年降幅欧盟 5175.2 4719 3995.2 -23 -15 -40 卢森堡 10.8 11.49 9.2 -15 -20 -40 马耳他 2.31 2.62 1.6 -31 -39 -19 瑞典 52.08 48.89 32.5 -38 -34 -40 葡萄牙 37.89 61.39 43.8 16 -29 -17 丹