20200913-中泰证券-电力设备新能源行业周观察：国内光伏需求高增趋势确定，锂电龙头排产增加-solarbe文库

资源描述：

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020 年 09 月 13 日电气设备国内光伏需求高增趋势确定，锂电龙头排产增加 -电力设备新能源周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级增持（维持）分析师苏晨执业证书编号S0740519050003 Emailsuchenr.qlzq.com.cn 分析师邹玲玲执业证书编号S0740517040001 Emailzoullr.qlzq.com.cn 分析师花秀宁执业证书编号S0740519070001 Emailhuaxnr.qlzq.com.cn 分析师陈传红执业证书编号S0740519120001 Emailchenchr.qlzq.com.cn 分析师戴仕远执业证书编号S0740518070006 Emaildaishiyuanr.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况上市公司数 243 行业总市值百万元 3256319 行业流通市值百万元 2525576 行业-市场走势对比公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.电力设备新能源周观察欧洲新能源车销量高增，光伏玻璃需求持续向好 20200906 2.电力设备新能源周观察锂电龙头业绩韧性较强，硅料供需边际持续改善 20200830 简称股价元 EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 187.30 1.96 2.33 3.41 4.13 96 80 55 45 恩捷股份 80.10 1.06 1.61 2.21 2.92 76 50 36 27 璞泰来 103.46 1.50 1.93 2.72 3.45 69 54 38 30 三花智控 20.97 0.87 1.26 1.65 1.87 24 17 13 11 隆基股份 69.82 1.40 2.11 2.68 3.34 50 33 26 21 通威股份 24.76 0.61 0.82 1.01 1.32 41 30 25 19 麦格米特 29.70 0.73 0.87 1.18 1.64 41 34 25 18 汇川技术 52.27 0.55 0.93 1.13 1.37 95 56 46 38 国电南瑞 19.90 0.94 1.09 1.31 1.51 21 18 15 13 良信电器 24.10 0.35 0.49 0.66 0.83 69 49 37 29 备注股价截止于 2020-09-13；三花智控为 Wind一致预期投资要点  新能源车中游锂电复苏，8 月装机 5.12Gwh，同比48.7。产销跟踪1）海外 8 月欧洲主要 8 国销量 8.6 万，同比超 190，环比-15；环比下滑，预计主要系 8 月欧洲开始恶化影响；8 国累计销量预计约 53 万，同比100，展望欧洲全年，预计销量有望达 100 万辆。2）国内8 月产/销量 10.6 万、10.9 万辆，分别同比17.7 /25.8；1-8 月累计销量 59.6 万辆，下降 26.4；3）国内电池装机2020 年 8 月装机 5.12Gwh，同比 48.7，环比2.7。①分车型乘用车/客车/专用车分别装机 3.82/1.05/0.26GWh，分别同比 31.9/174.8/51.7；②分电池类型三元/LF P 电池分别 3.51/ 1.56GWh，分别同比 29.7/ 113.4；③分厂商装机排名前三 CATL、LG 化学、比亚迪，分别为2.37/0.727/0.708GWh，其中 CATL 同比1.8，占比 46.2；LG 化学占比 14.2。展望 Q3，国内中游锂电排产环比大幅改善，9 月锂电龙头排产环比增长 10-20；全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众 MEB、LG、CATL 等）投资机会。  新能源发电（1）光伏光伏中长期空间广阔，短期来看，电池价格跌幅收窄显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业 2021 年估值中位数约 24 倍，高成长行业相对偏低。（2）风电在三北解禁和抢装带动下，2020 年风电新增装机或达 33GW，同增约 28，1-7 月风电完成投资同增 164，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021 年需求或达 30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业 2020 年估值中位数 17 倍，性价比较高。  电网工控1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3 以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。2）“新基建”背景下 5G 基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）2020 年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。  行业重大变化新能源车9 月 11 日据财联社，国产特斯拉或将出口欧洲及亚洲市场。光伏风电9 月 11 日大全新能源提交科创板上市。电网工控9 月 8 日北京发布氢燃料电池汽车产业发展规划（2020-2025）。  推荐标的新能源车宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份等。电网工控汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、鲁亿通等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技等。  风险提示新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网 5G 建设推进不及预期。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报内容目录一、每周思考能源转型和电网约束视角下的光伏需求分析 . - 3 - 1、光伏平价的意义需求周期属性弱化，打开成长空间 . - 3 - 2、能源转型视角下的光伏需求2020-2025 年年均新增装机超 200GW . - 4 - 3、电网约束视角下的光伏需求不考虑储能时，光伏发电量占比可高达 30- 6 - 4、投资建议优选竞争格局清晰细分龙头 . - 7 - 二、产业链价格跟踪 . - 9 - 2.1 新能源汽车（截止 2020-9-13） - 9 - 2.2 新能源发电 - 12 - 2.3 电网工控 - 13 - 三、行业新闻及点评 . - 18 - 3.1 新能源汽车 - 18 - 3.2 新能源发电 - 18 - 3.3 电网工控 - 18 - 四、投资建议 - 19 - 4.1 新能源汽车 - 19 - 4.2 新能源发电 - 19 - 4.3 电网工控 - 20 - 五、风险提示 - 20 - rQpPsNpQrPrQrRtOpQ7NcM7NnPoOpNmMjMoOzQlOrQnRaQqRtPxNsOtQxNpPqN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报一、每周思考能源转型和电网约束视角下的光伏需求分析  十余年间光伏新增装机 CAGR 超过 30以上，新增装机增加了近 20 倍，但期间光伏新增装机的增速波动较大，其背后主要原因是光伏需要补贴，随着平价时代到来以及能源转型的趋势，光伏新增装机空间将重新打开，光伏作为周期成长行业的周期属性也将弱化。  2020-2025 年均新增装机将超 200GW，较 2015-2019 年均新增提高 123，且远没有达到电网的约束瓶颈。从能源转型视角来看光伏需求，在全球用电量增速 3的情景下，光伏发电占比达到 7时，2020-2025 年区间光伏年均新增装机达到 203GW，较 2015-2019 年区间年均新增装机增加 123，且渗透率每提高 1PCT，年均新增装机增加 43GW，弹性极大；而从电网约束视角来看 7的渗透率情景，通过对典型日用电负荷曲线、光伏出力曲线进行实时发用电平衡，在不考虑储能情景下，电网约束下光伏发电量占比可以高达 30以上，也就是说全球光伏发电量占比 7时并不存在电网约束，且光伏发电渗透率至少还具有 4 倍的提升空间。用电量增长及渗透率提升将驱动光伏新增装机持续高增。 1、光伏平价的意义需求周期属性弱化，打开成长空间  光伏平价的意义。复盘来看，光伏历次新增装机增速的波动都是由于主流地区补贴变化导致的，其背后主要原因是历史上光伏均需要补贴。 2019 年底以来，全球主流国家逐步实现上网侧平价，其背后主要有三重意义（1）由于补贴导致的装机波动减小，需求周期属性弱化；（2）装机区域多点开花，单一市场占比减小；（3）在新的能源规划以及能源结构转型过程中承担更多的作用，长期成长空间打开。图表 1光伏历次新增装机波动都是由于主流地区补贴变化导致的来源BNEF等，中泰证券研究所 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 0 20 40 60 80 100 120 140 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球新增（GW）全球新增YoY（）金融危机意大利和德国大规模降低补贴中国531大规模缩减补贴指标请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 2、能源转型视角下的光伏需求2020-2025 年年均新增装机超 200GW  能源结构视角下的光伏历程。2010 年以来，全球发电量稳步增长，CAGR 达 2.9，2019 年达到 27 万亿度，其中光伏发电占比从 0.01提高到 2.7。光伏新增装机的快速增长也是得益于用电量增加及其渗透率提升，只不过历史上的驱动力来自于政府补贴扶持，展望平价时代其驱动力来自于经济性及其环保属性。图表 22019 年全球光伏占总发电量的比例为 2.7 来源BP，中泰证券研究所  能源转型视角下 2020-2025 年全球光伏需求。在全球用电量增速 3的情景下，光伏发电占比达到 7时，区间光伏年均新增装机达到 203GW，渗透率每提高 1PCT，新增装机增加 43GW；类似地，当光伏发电占比达到 7时，全球用电量增速每提高 1PCT，新增装机增加 18GW。图表 32020-2025 年光伏年均新增装机（GW）与全球用电量增速和光伏占比的关系 2025 年光伏发电量占比 181.8 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 2020-2025 全球用电量增速 1.0 55 93 132 170 208 246 285 1.5 60 99 139 178 217 257 296 2.0 65 105 146 186 227 267 308 2.5 69 111 153 195 236 278 320 3.0 74 117 160 203 246 289 332 3.5 79 124 168 212 256 301 345 4.0 85 130 176 221 267 312 358 4.5 90 137 184 231 277 324 371 5.0 95 144 192 240 288 337 385 来源BP，中泰证券研究所 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球发电量（TWh） YoY（）光伏发电量占比（）请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  能源转型视角下 2020-2020 年中国光伏需求。2016 年印发的能源生产和消费革命战略（2016-2030）对中国能源结构转型提出了目标和路线图，其中对发电量的要求是 2030 年非化石能源发电量占比达到 50。在 50情景下，在中国用电量增速 3.5、光伏占风光新增发电量比例 60时，2020-2030 年区间光伏年均新增装机达到 84GW，用电量增速每提高 1PCT，新增装机增加约 27GW。图表 4能源生产和消费革命战略（2016-2030）对于中国能源转型的要点来源发改委、能源局，中泰证券研究所图表 52020-2030 年中国光伏年均新增装机（GW）与用电量增速和光伏占比的关系 2020-2030 光伏占风光新增用电量的比例（） 59 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 2020-2030 中国用电量增速 2.0 23 30 38 46 54 61 69 2.5 29 39 48 58 68 78 87 3.0 35 47 59 71 83 95 106 3.5 42 56 70 84 98 112 126 4.0 49 65 82 98 114 131 147 4.5 56 75 94 112 131 150 169 5.0 63 85 106 128 149 170 192 5.5 71 95 119 143 167 191 215 6.0 80 106 133 160 187 213 240 来源发改委、能源局，中泰证券研究所 2019年 -能源消耗总量48.6 亿吨标煤 -非化石能源占比 15.3 -非化石能源发电量占比31.1 2020年 -能源消费总量50亿吨标煤 -非化石能源占比15 2030年 -能源消费总量60亿吨标煤 -非化石能源占比20 -非化石能源发电量占比50 2050年 -能源消费总量60亿吨标煤 -非化石能源占比50 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 3、电网约束视角下的光伏需求不考虑储能时，光伏发电量占比可高达 30  用电负荷、外送负荷、负荷率、调峰性能是影响电网新能源消纳的关键因素。在上一节分析中可以看到渗透率对于需求影响较大，而光伏渗透率主要是由电网结构决定的。理论上来说，区域内的新能源消纳空间取决于负荷（含外送）曲线和常规机组最小出力曲线之间的差值。从新能源消纳原理和计算公式可知，负荷规模、外送负荷（电网互联互通能力）、负荷率（负荷峰谷差）以及电源调节性能是影响新能源消纳的关键因素。图表 6新能源消纳空间示意图来源新能源消纳关键因素分析及解决措施研究2017年1月，中泰证券研究所图表 7新能源理论消纳空间计算项目表达式含义新能源消纳空间 AB-（E）*（B/F）新能源理论消纳空间负荷量（含外送） BCD 负荷总量当地负荷 C 实际用电负荷情况外送负荷 D 外送负荷，送出为正，接收为负常规机组调峰性能 E 常规机组最小出力与最大出力之比，值越小表明调节能力越强负荷率 F 负荷总量积分与负荷总量最大值之比，表示负荷波动性，值越大表示峰谷差越小、波动越小来源新能源消纳关键因素分析及解决措施研究2017年1月，中泰证券研究所  在不考虑储能情景下，光伏发电量占比可以高达 30以上。通过对典型日用电负荷曲线、风光出力曲线进行实时发用电平衡，我们发现，在不考虑储能的情况下，光伏占地区发电量的比例达 30.6。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报图表 8只接入光伏且不弃光调度场景图表 9优先接入光伏（风电补充）调度场景来源中泰证券研究所测算来源中泰证券研究所测算图表 10某典型地区五种不同风光发展策略下的新能源策略风电装机（GW）光伏装机（GW）风电发电量占比（）光伏发电量占比（）调峰电量占比（）新能源弃电率（）风光发电量占比（）仅光伏，不弃光 0.0 97.6 0.0 30.6 69.4 0.0 30.6 仅风电，不弃风 85.7 0.0 75.3 0.0 24.7 0.0 75.3 优先光伏,风电补充 85.7 97.6 75.3 30.6 8.2 13.3 105.9 优先风电，光伏补充 85.7 39.9 75.3 12.5 12.2 0.1 87.8 风光配比实现最优消纳 95.2 38.5 83.6 12.1 6.9 2.7 95.7 来源中泰证券研究所测算，注假设用电负荷100GW，匹配原则按照同一时点出力曲线最大值满足负荷要求 4、投资建议优选竞争格局清晰细分龙头  2020 年国内需求高增趋势确定，在需求回暖后产业链有望量利齐升，长期来看，疫情不影响产业需求驱动因素和竞争格局，行业成长驱动显著、竞争格局清晰，我们仍重点推荐产业链龙头公司，主要是三条线（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的硅片（隆基股份），胶膜（福斯特）；（2）双面渗透率提高产业趋势下有望量利齐升的环节玻璃（福莱特、亚玛顿、信义光能）；（3）供需边际向好或者短期偏紧硅料（通威股份、大全新能源）、电池（爱旭股份）。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报图表 11全球光伏分季度供需拆分（GW）来源中泰证券研究所测算 0 10 20 30 40 50 60 70 80 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 全球硅料季度供给（GW）全球硅片季度供给（GW）全球电池季度供给（GW）全球玻璃季度供给（GW）全球制造端需求（GW）请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报二、产业链价格跟踪 2.1 新能源汽车（截止 2020-9-13） 1）MB 钴价格上涨9 月 11 日 MB 标准级钴报价 15.3-15.55 美元/磅，周涨幅 0.16；合金级钴报价 15.3-15.7 美元/磅，周涨幅 0.16； 2）锂盐价格稳定氢氧化锂本周报价 5.7 万/吨，碳酸锂报价 4.0 万/吨。图表 12MB 钴报价（美元/磅）图表 13锂资源（万元/吨）来源MB英国金属导报，中泰证券研究所来源中华商务网，中泰证券研究所 3）三元正极材料价格稳定。三元正极 NCM523/NCM622/NCM811，分别报价 11.50/13.25/17.25 万元/吨；三元前驱体 523/622/811 报价 8.2/8.6/9.10 万元/吨。 4）负极材料价格稳定年初至今，负极价格下降 10-30；8 月价格总体上将趋于稳定；8 月 28 日，负极低端报价 1.9-2.5 万/吨，负极中端 3.5-5.0 万/吨；负极高端 6-8.7 万/吨。图表 14三元材料（万元/吨）图表 15负极材料价格（万元/吨）来源中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，中泰证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 5）电解液价格上涨6F 报价低价报 7.4 万/吨（现金价），8-9 月电解液价格今年首次调涨；DEC 报 12000 元/吨；EC 报 8500 元/吨；EMC 报 13500-14000 元/吨；电池级 DMC 报均价 7200 元/吨。三元电池电解液 3.3-4.4 万/吨；LFP 电解液报价 3.1-3.6 万/吨；储能 2.6 万/吨。 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 20 19 /1/ 1 20 19 /3/ 1 20 19 /5/ 1 20 19 /7/ 1 20 19 /9/ 1 20 19 /11 /1 20 20 /1/ 1 20 20 /3/ 1 20 20 /5/ 1 20 20 /7/ 1 20 20 /9/ 1 MB钴合金级 MB钴标准级 0 2 4 6 8 10 12 14 20 19 /1/ 1 20 19 /3/ 1 20 19 /5/ 1 20 19 /7/ 1 20 19 /9/ 1 20 19 /11 /1 20 20 /1/ 1 20 20 /3/ 1 20 20 /5/ 1 20 20 /7/ 1 20 20 /9/ 1 氢氧化锂碳酸锂（电池级） 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 三元材料523 三元材料622 三元材料811 三元前驱体523 三元前驱体622 三元前驱体811 2.35 5.00 8.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 20 17 /5/ 11 20 17 /7/ 11 20 17 /9/ 11 20 17 /11 /11 20 18 /1/ 11 20 18 /3/ 11 20 18 /5/ 11 20 18 /7/ 11 20 18 /9/ 11 20 18 /11 /11 20 19 /1/ 11 20 19 /3/ 11 20 19 /5/ 11 20 19 /7/ 11 20 19 /9/ 11 20 19 /11 /11 低端负极材料中端负极材料高端负极材料请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业周报图表 16六氟磷酸锂（万元/吨）图表 17电解液（万元/吨）来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 6）隔膜价格下跌14μm 干法膜均价 0.95 元/平；湿法基膜 5um/7μ m/9μm 均价分别为 2.9/2.0/1.2 元/平米；湿法涂覆膜（5μm/7μm/9μ m）2μm2μm 分别为.4/2.4/1.95 元/平米。图表 18湿法隔膜图表 19干法隔膜来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会，中泰证券研究所 7）本周三元方形电池价格方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为 0.5-0.55 元/wh，三元电芯报价为 0.65-0.7 元/wh，磷酸铁锂电池包报价为 0.65-0.7 元/wh，三元电池包报价为 0.8-0.85 元/wh。图表 20方形动力电池价格（元/wh）来源中国化学与物理电源协会，真锂研究，中泰证券研究所 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 20 15 /11 /6 20 16 /2/ 6 20 16 /5/ 6 20 16 /8/ 6 20 16 /11 /6 20 17 /2/ 6 20 17 /5/ 6 20 17 /8/ 6 20 17 /11 /6 20 18 /2/ 6 20 18 /5/ 6 20 18 /8/ 6 20 18 /11 /6 20 19 /2/ 6 20 19 /5/ 6 20 19 /8/ 6 20 19 /11 /6 六氟磷酸锂均价 3.8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20 18 /5/ 10 20 18 /7/ 10 20 18 /9/ 10 20 18 /11 /10 20 19 /1/ 10 20 19 /3/ 10 20 19 /5/ 10 20 19 /7/ 10 20 19 /9/ 10 20 19 /11 /10 20 20 /1/ 10 20 20 /3/ 10 电解液均价 5.00 4.25 3.75 2.65 2.15 1.75 1.65 1.55 1.65 1.60 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 2017/6/7 2018/6/7 2019/6/7 国产9um/湿法 1.25 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2016/9/23 2017/9/23 2018/9/23 2019/9/23 干法隔膜均价 0.575 0.725 0.875 0 0.5 1 1.5 磷酸铁锂动力电芯三元动力电芯磷酸铁锂电池包三元电池包请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 - 行业周报图表 21电池上游产品价格跟踪（截止 2020-9-11）锂电上游材料周变动月变动 9 月 11 日 9 月 10 日 9 月 9 日 9 月 8 日 9 月 7 日 MB钴合金级美元/磅 0.16 1.97 15.50 15.50 15.48 15.48 15.48 MB钴标准级 0.16 1.82 15.43 15.43 15.40 15.40 15.40 氧化钴万元/吨 -0.46 -4.84 21.65 21.65 21.65 21.75 21.75 四氧化三钴 -0.68 -7.45 21.75 21.75 21.75 21.75 21.90 电解钴 99.95 2.34 -4.86 28.40 28.40 27.50 27.75 27.85 硫酸镍 0.00 10.10 2.73 2.73 2.73 2.73 2.73 三元材料 523 0.00 0.00 11.50 11.50 11.50 11.50 11.50 三元材料 622 0.00 0.00 13.25 13.25 13.25 13.25 13.25 三元材料 811 0.00 0.00 17.25 17.25 17.25 17.25 17.25 LFP 正极 -5.56 -5.56 3.2-3.6 3.4-3.8 3.4-3.8 3.4-3.8 3.4-3.8 碳酸锂 0.00 0.75 4.03 4.03 4.03 4.03 4.03 氢氧化锂 0.00 0.00 5.70 5.70 5.70 5.70 5.70 人造负极（345-355mAh/g） 0.00 0.00 2.5-5.0 2.5-5.0 2.5-5.0 2.5-5.0 2.5-5.0 电解液（LFP） 11.67 11.67 2.9-3.8 2.9-3.8 2.9-3.8 2.5-3.5 2.5-3.5 14um 干法基膜元/平米 0.00 0.00 0.9-1.0 0.9-1.0 0.9-1.0 0.9-1.0 0.9-1.0 9um 湿法基膜 0.00 0.00 1.4-1.8 1.4-1.8 1.4-1.8 1.4-1.8 1.4-1.8 9um 湿法涂覆膜 -7.14 -7.14 1.6-2.30 1.6-2.30 1.6-2.30 1.6-2.30 1.6-2.30 电池价格方形磷酸铁锂电芯元/wh - - 0.50-0.55 0.50-0.55 0.50-0.55 0.50-0.55 0.50-0.55 方形三元电芯 - - 0.65-0.7 0.65-0.7 0.65-0.7 0.65-0.7 0.65-0.7 三元小动力 18650 元/颗 - - 5.5-5.8 5.5-5.8 5.5-5.8 5.5-5.8 5.5-5.8 三元高端动力 18650 - - 6.5-7.0 6.5-7.0 6.5-7.0 6.5-7.0 6.5-7.0 来源鑫罗资讯、MB英国金属导报、中华商务网、中国化学与物理电源行业协会等、中泰证券研究所（注所有价格均为平均价格）请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 12 - 行业周报 2.2 新能源发电  价格稳定。（1）硅料价格稳定，单晶方面，硅料供应逐步增加，短期供需压力缓解，价格持稳；多晶方面，产能虽有限，下游压力增加，涨价趋缓；（2）硅片价格稳定，单晶方面，上游单晶用料供给逐步增加，硅片库存健康，价格持平；多晶方面，多晶料供应恢复，多晶硅片低开工率，价格稳定。图表 22多晶硅料价格（元/kg）图表 23硅片价格（元/片）源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-9-12 来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-9-12  多晶组件涨价。（1）电池单晶跌价，单晶方面，组件端压制叠加供给释放，价格趋弱，但组件开工率回升，跌价幅度收窄；多晶方面，原材料价格稳定，价格持稳；（2）组件多晶涨价，单晶方面，电池虽有跌价，但玻璃等辅材成本上涨，价格持稳；多晶方面，需求渐缓，原材料上涨，价格略有上扬。图表 24电池片价格（元/W）图表 25组件价格（元/W）来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-9-12 来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-9-12  玻璃价格稳定。国内需求有支撑、海外部分市场回暖，叠加双玻渗透率提升，玻璃供应偏紧，库存水平降低，同时原材料涨价，玻璃价格上涨。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 13 - 行业周报图表 263.2mm 镀膜光伏玻璃价格（元/W）来源PVinfolink，中泰证券研究所，截止2020-9-12 2.3 电网工控  2020 年 1-7 月电网投资 2053 亿，上半年累计增速已转正。2019 年全年电网投资额为 4856 亿元，同比下滑 9.6。2020 年 1-7 月电网投资为 2063 亿元，同比增长 1.6，二季度以来电网复工复产及项目推进顺利，上半年累计投资增速实现转正，1-7 月累计增速继续上行。其中，单 7 月电网投资为 396 亿元，同比增长 5.0。2 月以来国家电网陆续发布对疫情影响全力恢复建设助推企业复工复产的 12 项举措、国网 2020 年重点工作任务、2020 年重点电网项目前期工作计划通知等文件，4 月电网投资恢复正增长、5 月投资增速显著扩大，上半年累计增速成功转正，随着特高压环节主设备招标即将开启，全年电网投资将稳健增长。图表 272020 年 1-7 月电网投资 2053 亿元，增幅已扩大至 1.60 来源Wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 14 - 行业周报图表 282020 年单 7 月电网投资为 396 亿元，继续增长 5.0 来源Wind，中泰证券研究所  单 7 月用电量同比增速继续提升，1-7 月用电量降幅显著收窄至 0.7。 2019 年全年全社会用电量 72255 亿千瓦时，同比增长 4.50；2020 年 1-7月全社会用电量为40381亿千瓦时，同比下滑0.7，降幅继续收窄；其中 7 月用电量 6824 亿千瓦时，同比增长 2.29，支撑累计增速继续提升，宏观经济持续复苏。图表 292020 年 1-7 月全社会用电量降幅显著收窄至 0.7 来源Wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 15 - 行业周报图表 302020 年 7 月全社会用电量同比增长 2.3 来源Wind，中泰证券研究所  8 月 PMI 为 51.0，7 月固定投资及制造业投资进一步回暖。2019 年全年固定资产投资增速与制造业投资增速分别为 5.4/3.1；2020 年 1-6 月固定投资完成额 329214 亿元，同比下滑 1.6，降幅进一步收窄（1-6 月下滑 3.1）；制造业固定投资同比下滑 10.2，降幅较 1-6 月继续收窄；随着新基建建设积极开展、复工复产继续推进，固定投资及制造业投资增速有望继续回暖。2020年8月PMI为51.0，环比小幅下降0.1pct，已连续 6 个月位于荣枯线之上；其中 8 月大、中、小企业 PMI 分别为 52.0/51.6/47.7，大中型企业 PMI 继续改善、小型企业 PMI 仍待改善；8 月生产、新订单及新出口订单 PMI 分别为 53.5/52.0/49.1，生产、新订单及出口订单均有所改善。整体来看，8 月国内外需求继续回暖，企业复工复产持续推进，大中型企业扩张态势较好，小企业仍有一定经营压力。图表 312020 年 1-7 月固定资产投资降幅继续收窄图表 322020 年 8 月 PMI 继续改善来源wind，中泰证券研究所来源wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 16 - 行业周报图表 33大中小企业 PMI 表现图表 34PMI 分项表现来源wind，中泰证券研究所来源wind，中泰证券研究所  本周铜和生铁价格上涨，注塑、生铁、铝价格相对稳定, 白银、螺纹钢价格小幅下降。2020 年 9 月 11 日白银价 5840 元/kg，周/月/季度变动幅度分别为-1.4/-13.2/35.3；2020 年 9 月 11 日螺纹钢价格 3647 元/吨，周/月/季度变动幅度分别为-3.0/-4.7/1.5；2020 年 9 月 11 日注塑价格 26500 元/吨，周/月/季度价格变动幅度为 0/0/0；2020 年 9 月 10 日铜价格 6710.5 美元/吨，周/月/季度变动幅度分别为 1.5/5.5/15.7；2020 年 9 月 11 日生铁价格 3390 元/吨，周/月/季度变动幅度分别为 1.5/2.7/5.3；2020 年 9 月 10 日铝价格 1743.5 美元/吨，周/月/季度变动幅度分别为 0.0/0.8/8.1。图表 35年初至今铝价格走势图表 36年初至今钢价格走势来源wind，中泰证券研究所来源wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 17 - 行业周报图表 37年初至今注塑价格走势图表 38年初至今铜价格走势来源wind，中泰证券研究所来源wind，中泰证券研究所图表 39年初至今生铁价格走势图表 40年初至今白银价格走势来源wind，中泰证券研究所来源wind，中泰证券研究所图表 41主要原材料价格变动总览来源Wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 18 - 行业周报三、行业新闻及点评 3.1 新能源汽车  事件9 月 11 日据财联社，特斯拉计划将上海工厂生产的汽车运往亚洲和欧洲的其他市场。  点评目前出口至欧洲与亚洲的汽车均由 Fremont 工厂生产。据我们跟踪的海关数据，截止 9 月 11 日，发往欧洲货船 7 月 3 艘，8 月 3 艘，9 月 2 艘，环比增加 6 艘，同比增加 1 艘。发往亚洲货船 7 月 2 艘，8 月 4 艘，环比增加 4 艘，同比增加 1 艘。6-8 月份由于停工、疫情、船期等因素，特斯拉在欧洲销量较低。随着货船到港后，我们预计特斯拉在欧洲市场的销量将在Q3、Q4 环比提升，下半年有望重夺欧洲销