投资人对异质结电池产业链机遇与挑战的思考（三峡资本） -solarbe文库

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投资人对异质结电池产业链机遇与挑战的思考汇报人郑海军（投资总监）三峡资本研究咨询部日期 2018年 10月异质结高效太阳能电池（ HIT/SHJ/HJT）因其转换效率高，工艺流程短、温度系数低，双面发电等被誉为晶硅电池领域 “ 最璀璨明珠 ” 之一。 2016年因从技术转向金融的原因，与它进行了长达 2年的 “ 恋爱 ” 。以下是个人 “ 恋爱 ” 的一些体会，跟各位领导汇报，不足之处，请多批评指正。前言目录 0301 02 04 公司介绍行业分析机遇挑战 05 未来第一部分公司介绍01 公司介绍重点关注投资高效太阳能电池技术、高端装备及新材料公司基本信息清洁能源投资坚持者光伏产业链专注者 01 02 03 依托三峡集团背景，根植清洁能源产业链，专注清洁能源领域新能源、新材料、新技术投资，如光伏、风电、氢能、储能、锂电等，不断丰富清洁能源领域发展的广度和深度。三峡资本控股有限责任公司成立于 2015 年 3 月，注册资本 50 亿元人民币，三峡集团的资本运作平台，管理资产规模超过 300亿。第二部分行业分析 ※ 1.光伏行业分析 ※ 2.SHJ行业分析 02 1、光伏行业 Ø国际能源总署预计到 2050年光伏装机占全球发电装机 27，光伏可能成为第一大电力来源，目前光伏占比 1.5左右； Ø2017年，全球非水可再生能源新增装机规模达 178GW，光伏占比高达 55，光伏发电成为廉价清洁能源发展的主力； Ø2010-2017年光伏发电的度电成本（ LCOE）降低了 72； BNEF在 2018新能源市场长期展望（ NEO）预测， 2018年到 2050年，光伏电站的 LCOE还可降低 71；资料来源 IEA（国际能源总署）、 ITRPV2017、 NEO、隆基股份 1、光伏行业资料来源 Energy Trend ， ITRPV2017，中国光伏协会光伏市场 2018年低谷期依然接近 100GW的新增装机量，市场仍旧高达 5000亿 /年舞台足够大 2、 SHJ行业分析 104GW 100GW 120GW 220GW 300GW 350GW SHJ 2 2GW SHJ 3 3.3G W SHJ 5 6GW SHJ 7 14.4 GW SHJ 10 30GW SHJ15 52GW SHJ市场平均增长率 122 亿元 GW 资料来源 ITRPV 2018世界光伏技术路线图、三峡资本 Ø ITRPV2018预测， 2022年 SHJ电池市场占比 10，达到 14.4GW/年，到 2025年市场占比 15，达到 52GW/年； Ø 从 2017年计算，未来十年 SHJ电池市场规模平均增长率为 122。第三部分机遇 ※ 1.技术优势 ※2. 成本空间优势 03 ※3. 发电优势 ※4. 市场机遇 1、技术优势资料来源日本松下、日本夏普、日本 KaneKa 双面发电发电增益 1030 低温工艺 250℃ 全程 4道工艺无 PID 高转换效率，实验室 25.3 产业化 ≥ 22.5 低温度系数 -0.27/℃ 技术优势明显，弯道超车的机会太阳能电池技术发展趋势 2、成本空间优势设备国产化、硅片减薄、银浆用量降低与降价效率提升驱动 SHJ电池成本逐步接近 PERC电池 3、发电优势核心竞争力 2018年 2021年 2027年电池技术（目前状态）双面率与多晶相比发电增益发电量亿度 LCOE（元 /KWH ）项目 IRR LCOE（元 /KWH）项目 IRR LCOE（元 /KWH）项目 IRR 多晶电池（在售） 0 0 72.29 0.380 9.57 0.354 5.54 0.337 6.90 单晶电池（在售） 0 0 72.29 0.383 9.31 0.356 5.38 0.337 6.90 PERC电池（在售） 0 3 74.46 0.380 9.56 0.353 5.59 0.340 6.67 PERC双面（研发中）背面 70 8 78.07 0.363 11.42 0.337 6.98 0.324 8.17 N型电池（在售）背面 85 10 79.50 0.376 10.01 0.338 6.87 0.319 8.73 SHJ电池背面 90 10 79.52 0.373 10.32 0.334 7.26 0.312 9.48 15 83.13 0.356 12.13 0.319 8.71 0.299 11.18 20 86.74 0.342 14.05 0.306 10.23 0.286 12.98 IBC电池（在售） 0 5 75.90 0.461 3.78 0.430 1.10 0.416 1.77 注不同公司由于企业自身情况不一致数据测算模型会有细微的差别，但测算的模型几乎差不多，本数据模型采用第三方设计院模型。以 2018年内蒙古达拉特领跑者基地为参考测算，项目贷款比例 80，利率 4.9，土地租金 300元 /亩 /年， 2018年上网电价 0.43元 /KWH，电站容量 200MW， 20年之后电价 0.37元 /KWH，首年 1600h， 2021年与 2027年上网电价 0.35元 /KWH（光伏平价上网电价），电站容量 200MW，首年 1600h，折现率选取 8。（ 531之前测算数据，可能存在误差，仅供参考） 4、市场机遇太阳能无人机临近空间热气球车用 SHJ柔性电池共享单车户外用 SHJ柔性电池移动能源光伏电站大型地面电站（超级领跑者）分布式光伏雪地光伏第四部分挑战 ※ 1.初始投资 ※2. 耗材不成熟 04 ※3. 规模经济 1、初始投资序号工序设备厂商 1 制绒日本 YAC Singulus 捷佳创 RENA 2 非晶硅镀膜日本真空 Meyer Burger 理想应材捷造 3 TCO镀膜日本住友日本 ULVAC 韩国 SNETEK 冯阿登纳 Singulus 4 丝网印刷应材迈为科隆威机台自动化设备日本 RYBUCON 台达电捷佳创目前初始投资达到 10亿 /GW，而 PERC电池仅为 45亿 /GW，未来的初始投资能够降低一半 2、耗材 N型硅片同等厚度比普通 P型硅片贵 71 2 3 低温银浆正银的 1.6倍，用量 2倍多靶材进口，国产靶材价格 2倍， 3、规模经济资料来源网络公开名称国别效率规模 MW实验室生产 1 松下三洋日本 25.6 23. 700 马来西亚 300 2 长洲产业 /CIC 日本 23.5 22.8 80 3 Kaneka 日本 26.3 21.5 20 4 INES 法国 24.1 23 30 5 NSP 台湾 23.1 15 6 上澎 /Sunpreme 中国 /USA 23.6 22.3 30 7 Solar City/Tesla 日本松下接管中国 22.5 停产 1000 1000美国水牛城 8 Hevel 俄罗斯 160 9 Eco Soliver 匈牙利 80 10 3 Sun 意大利 200 名称地区最高效率规划产能 MW 实验室生产 1 新奥河北廊坊 22.6 已关停 2 均石福建晋江 23.1 22.4 120 莆田 500 3 中智江苏泰兴 23.4 22.8 160 4 晋能山西太原 24.2 23.4 50 50 5 汉能四川成都 23 22.5 120 四川成都 480 江西共青城 600 山东聊城 600 6 清华紫光江苏盐城 60 7 爱康浙江湖州 2000 8 彩虹浙江嘉兴 2000 Ø 国外规划产能约 2.5GW，国内规划产能 4.6GW，全球规划产能 7.1GW，实际产能 2GW，需要大力发展第五部分未来 ※ 提效降本 ※ 联盟 05 ※ 创新 ※ 资本与政策未来 1 提效降本第一、不断研发新技术 HBC or 叠层第二、降低成本设备国产化、耗材成本降低；第三、组件新技术叠瓦、无主栅 2 联盟第一、生产企业联盟； SHJ生产性企业加强沟通与交流，形成有效的平台共享机制（你的敌人是 PERC电池）；第二、设备、耗材企业联盟设备企业、生产企业、耗材企业形成联盟，推进产业持续进步第三、与业主联盟联合业主、 EPC企业成立电站公司 3 创新第一、技术创新第二、应用场景创新移动能源， BITV 第三、新的商业模式与设备、耗材、电站公司交叉持股，捆绑原料与销售订单 4 资本与政策第一、合理利用资本，助推产业第二、积极争取国家政策支持光伏发电，耐住 “ 寂寞 ” ，未来充满着希望。一张蓝图绘到底谱写异质结高效太阳能电池新篇章汇报人郑海军电话 18500610547 微信 421113076 日期 2018年 10月谢谢