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国信证券太阳能电池背板进口替代有望加速2011 年 08 月 26 日 0223 来源中国证券报作者国信证券多晶硅太阳能电池组件成本构成晶硅太阳能背板产业链太阳能电池背板 2015 年市场规模将达 123 亿元。背板技术壁垒高、参与企业少、盈利能力强， PVF 膜、 PET膜和 EVA 膜等关键材料的毛利率超过 40。同时，背板约占组件成本的 3，预计 2015 年全球晶硅太阳能背板市场规模达 123 亿元，有着广阔的发展前景。我国作为太阳能组件生产大国为背板提供了广阔的成长空间。我国组件产能超过全球的 50，并且还在不断增长，为国内背板产业提供了广阔的成长空间。未来随着国内背板企业技术水平的不断提升和组件价格的逐步下降，将加速背板进口替代，进而带动 PVF 膜、 PET 膜和 EVA 膜等整个产业的快速发展。我国作为太阳能电池组件生产大国，给国内太阳能背板产业进口替代提供了广阔的市场，未来背板及相关材料产业面临成长机遇。太阳能产业未来发展空间非常巨大，但考虑到欧洲补贴下降和国内企业竞争优势较弱的因素，给予太阳能电池背板及相关材料产业 “ 谨慎推荐 ” 评级。自 2007 年我国已连续 4 年太阳能电池组件产量居世界首位。 2010 年我国晶硅电池产量为 8.5GW ，薄膜电池产品为 0.5GW ，太阳能电池总产量约占全球总产量的 50。基于目前的产能状况和未来的扩产计划，未来国产太阳能电池占比有望进一步扩大，这为国内太阳能背板产业提供了广阔的成长空间。在太阳能背板产业中，氟膜技术含量最高，短期国内企业大规模量产依然有较大难度，而在 EVA 膜、 PET膜、背板等领域，国内企业已初具规模，未来有望获得较快的发展，并逐步实现进口替代。组件制造大国加速背板进口替代。我国占全球 50的太阳能电池组件生产能力为国内背板产业提供了广阔的成长空间。随着未来国内背板企业技术水平的不断提升和组件价格的逐步下跌，将加速背板进口替代，进而带动PVF 膜、 PET 膜和 EVA 膜等整个产业的快速发展。背板进口替代促进 PET 膜高速增长。背板用 PET 膜生产线投入资金大、技术壁垒高、对工艺和配方要求高，盈利能力强，毛利率 40 左右。国产 PET 膜已进入全球背板供应链体系，未来将分享太阳能快速发展带来的巨大回报。同时，随着国内背板逐步实现进口替代，必将带动国产 PET 膜的高速成长。太阳能快速发展引领 EVA 膜成长。 EVA 膜作为太阳能组件的关键材料，约占组件成本的 1.6，主要用于组件封装和背板制造，组件封装用量超过 95 ，国内企业已具备较强的竞争实力，而背板用 EVA 膜基本依赖进口。未来，随着太阳能产业的快速发展， EVA 膜必将获得广阔的发展空间， 2015 年全球市场规模达 73.23 亿元。国内太阳能电池背板产业链上游和中游企业较少，上市公司近 10 家，而下游的组件厂商众多，从而为上游和中游的国内企业提供了巨大的成长空间。在太阳能电池背板产业链中，建议重点关注的上市公司包括东材科技601208,股吧、南洋科技 002389,股吧、红宝丽、回天胶业 300041,股吧等。股价催化剂全球太阳能产业超预期增长，包括非欧洲国家实质性的补贴政策推出、全球装机量的提升等，国内背板产业进口替代步伐加快。主要风险全球太阳能装机量不及预期，需求有所下降；国内背板产业进口替代步伐放缓，导致整个产业增长放缓；背板产业中的一些细分领域产能扩张过快，竞争激烈导致盈利下滑。